方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美国8月标普全球综合PMI初值55.4，创8个月新高。鲍威尔在全球央行会议上的发言“鸽”声嘹亮，利率期货市场预期美联储9月降息25BP的概率升至91%。美元指数快速跳水，美股三大股指齐涨，道指再创新高。国内权益资产本周走势强劲，提升商品市场风险偏好。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已基本被市场消化，美铜溢价消失，伦铜和沪铜回归自身基本面驱动。由于美国市场上半年虹吸全球资源明显，上半年进口铜量接近往年全年水平，下半年预计以消耗本土库存为主，全球铜资源将转向流入非美市场，伦铜持续累库。沪铜供需基本面近期转向供需两旺，需求回升速度相对更快。国内电解铜社会库存重回下降趋势，当前库存总量的绝对值依旧偏低。当前矿端供给的紧张尚未对国内冶炼厂开工形成明显约束，7月国内电解铜产量再创历史新高，8月预计继续维持高产量。下游消费方面，铜价持续回落后激发下游一定的备货需求，国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜材开工率有望回升。9月旺季将至，叠加美联储降息临近，沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月23日星期六 【套利建议】美元指数回落，市场对9月美联储降息预期增强，国内消费逐步走出淡季，基本面走强，国内库存下降，可考虑铜2509和2510合约间的正套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】有色板块集体小幅反弹，铝建议暂时观望为主，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，在产产能增加，建议逢高可适量加空，09合约上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面扰动造成的停产，建议暂时观望为主或偏多思路对待，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。【套利建议】暂无 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【期权建议】铝可考虑双卖策略 锡： 【投资建议】盘面偏弱运行，基本面供需双弱格局延续。建议高抛低吸短线偏多思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】另外推荐卖虚值看涨 锌： 【投资建议】锌本周表现先抑后扬。本周主要交易降息预期，美联储会议纪要偏鹰一度带来压力，而杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽派提振降息预期市场情绪转暖，有色金属普涨，国内锌供增需弱，我国进口矿增加，下游近期因价格回落需求回升小幅降库，近期重要活动临近，区域下游开工影响已经有所显现。锌显现反弹，宏观转暖下阶段转多，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，中线仍可择机考虑逢高偏空，月间套利暂观望。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】美元整理，杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽提振降息预期，有色从本周承压调整状态修复普涨，铅价格偏弱再生铅减产或恢复延迟消息继续出现，而需求回升不及预期，外盘库存增加走弱，而国内现货库存小降。铅短线或有反弹，近期短期继续关注16500-16600支撑，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400压力，继续考虑较宽区间的期权双卖策略。【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17400） 镍及不锈钢： 【投资建议】美元整理，本周主要交易降息预期，美联储会议纪要偏鹰一度带来压力，而杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话偏鸽派提振降息预期市场情绪转暖，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，7月精炼镍进出口均显现增长但表现为净进口状态，镍生铁价格坚挺但需求端偏淡，不锈钢走弱，需求端带动偏空。沪镍或有反弹短线偏多，上档继续暂观12.3-12.5万元压力位，下档支撑暂观11.8-11.9万元附近，中线仍可逢反弹偏空。不锈钢小幅反弹跟随镍价波动，近期购销放缓，库存连续五周下降后出现回升。不锈钢期货低位反弹，震荡回升暂可能延续，支撑位12700-12800附近暂有效，上方关注13000-13200压力，镍/不锈钢反复波动。 【套利建议】无 【期权建议】卖出虚值看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 宏观逻辑： 有色板块本周震荡转弱。当前市场在强预期弱现实之下整理反复走势暂延续，降息预期主导市场强弱。 中国央行称将落实落细适度宽松的货币政策，加强对科技和消费的金融支持。李强：采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。我国8月LPR维持不变。 地缘问题也是近期市场关注点。周五“特普会”后特朗普称暂未达成协议，提议俄乌“直接达成和平协议”，而非仅停火协议；暂无针对中国购买俄油加征关税的计划。欧洲领导人和北约秘书长吕特与泽连斯基一同与特朗普周一举行重要会谈。 从降息预期来看，美国数据近期表现参差，就业增速放缓，而通胀持续坚挺，消费者信心回落，虽然市场认为9月将降息，但概率依然呈现波动，不过，欧美PMI初值均显现回升对工业需求有提振。美联储7月会议纪要：多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税影响或需时间全面显现。本周的杰克逊霍尔银行年会上，鲍威尔发言偏鸽派，强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。周五市场情绪由阴转晴。 有色金属本周普现震荡走弱，但周末情绪显现回暖。近期有色金属关注重点仍为降息预期变化，因鲍威尔鸽派表态，9月降息概率回升，且市场认为这次降息若如期发生，仍可定性为预防式降息而非衰退式降息，因此料对工业品带来利多提振。 下周关注：美国7月耐用品订单、PCE数据、就业数据；我国规模以上工业利润；美联储票委表态等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院