研报总结
宏观主导逻辑
- 市场现状：有色板块本周震荡转弱，受强预期弱现实影响，降息预期主导市场强弱。
- 政策支持：中国央行将落实适度宽松货币政策，支持科技和消费；李强强调巩固房地产市场，扩大有效投资。
- 地缘政治：特普会未达成协议，特朗普提议俄乌直接达成和平协议；暂无针对中国购买俄油加征关税计划。
- 降息预期：美国数据表现参差，通胀坚挺，就业增速放缓，9月降息概率回升，鲍威尔鸽派表态支持降息。
- 下周关注：美国7月耐用品订单、PCE数据、就业数据；中国规模以上工业利润；美联储票委表态。
有色金属行情回顾
铜投资建议
- 宏观影响：美国PMI回升，鲍威尔鸽派发言提振市场，美铜溢价消失，伦铜和沪铜回归基本面。
- 供需分析：美国进口精炼铜暂豁免关税，下半年预计消耗本土库存，全球铜资源转向非美市场；沪铜供需两旺，库存下降，产量创新高，下游需求逐步走出淡季。
- 价格预测：9月旺季将至，美联储降息临近，沪铜价格中枢有望上移，短期压力区间80000-82000元/吨，下方支撑区间78000-79000元/吨。
- 套利建议：可考虑铜2509和2510合约间的正套机会。
- 期权建议：卖出近月轻度虚值看跌期权。
铝产业链投资建议
- 铝：建议暂时观望，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝：现货价格企稳，在产产能增加，建议逢高加空，09合约上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 再生铝合金：废料采购价格高企支撑盘面，需求端好转，政策面扰动造成停产，建议暂时观望或偏多思路对待，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 套利建议：暂无。
- 期权建议：铝可考虑双卖策略。
锡投资建议
- 盘面运行：盘面偏弱，基本面供需双弱。
- 操作建议：高抛低吸短线偏多，关注其他有色品种走势影响，需关注矿端情况和宏观影响。
- 价格预测：上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。
- 期权建议：买入虚值看跌期权。
锌投资建议
- 行情表现：本周先抑后扬，交易降息预期，鲍威尔讲话偏鸽派提振市场。
- 供需分析：国内锌供增需弱，进口矿增加，下游需求回升小幅降库。
- 价格预测：宏观转暖下阶段转多，上方压力22800-23000，下档21800-22000，中线可择机逢高偏空。
- 套利建议：无。
- 期权建议：买入牛市价差。
铅投资建议
- 行情表现：美元整理，鲍威尔讲话偏鸽派提振降息预期，铅价格偏弱。
- 供需分析：再生铅减产或恢复延迟，需求回升不及预期，外盘库存增加走弱，国内现货库存小降。
- 价格预测：短线或有反弹，短期支撑16500-16600，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400。
- 套利建议：无。
- 期权建议：双卖策略（16400-17400）。
镍及不锈钢投资建议
- 行情表现：本周主要交易降息预期，鲍威尔讲话偏鸽派提振市场。
- 供需分析：精炼镍总体供应过剩，7月进出口均增长但净进口；镍生铁价格坚挺但需求端偏淡，不锈钢走弱。
- 价格预测：沪镍或有反弹短线偏多，上档12.3-12.5万元，下档11.8-11.9万元，中线逢反弹偏空；不锈钢小幅反弹跟随镍价波动，库存连续五周下降后出现回升，震荡回升暂可能延续，支撑位12700-12800，上方关注13000-13200，镍/不锈钢反复波动。
- 套利建议：无。
- 期权建议：卖出虚值看跌。
