方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美国进口精炼铜暂豁免关税，大超市场预期，美铜价格明显回调，较LME溢价快速回落至平水附近。市场预期这一重大转变会在很大程度上改变下半年全球铜贸易的流向，由于美国市场上半年虹吸全球资源明显，上半年进口铜量接近往年全年水平，下半年预计以消耗本土库存为主，全球铜资源将转向流入非美市场，伦铜库存近期已持续增加。沪铜供需基本面近期阶段性转向宽松，国内电解铜社会库存开始重回累库，但库存总量依旧偏低。当前矿端供给的紧张尚未对国内冶炼厂开工形成明显约束，7月国内电解铜产量再创历史新高，8月预计继续维持高产量。下游消费方面，铜价持续回落后激发下游一定的备货需求，但当前国内铜终端需求转淡，铜材开工率下降，需求端对沪铜价格缺乏明显的上行驱动。美国7月非农不及预期，同时大幅下修5-6月就业数据，市场对9月降息预期升温，美元指数回落。当前沪铜已基本计价利空预期，进一步下调空间有限。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在77000-78000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月09日星期六 【套利建议】美国对精炼铜进口关税豁免，短期来看对近月合约情绪冲击更大。同时当前国内需求处于淡季，且电解铜产量维持高位，出口减少，短期进入累库期，利空现货和近月合约，可考虑铜2509和2510合约间的反套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】有色板块震荡整理，沪铝受成本端拖累走弱，建议偏空思路，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时持平，在产产能增加，建议偏空思路对待，关注仓单变化，09合约上方压力区间3700-3900，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求延续淡季表现，建议偏空思路对待，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】暂无 【期权建议】铝建议卖出虚值看涨 锡： 【投资建议】盘面受板块共振影响窄幅震荡，基本面依然偏弱但影响较小。建议暂时观望为主，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】另外推荐卖虚值看涨（300000） 锌： 【投资建议】美元周度调整，美国就业数据走弱及其它经济数据疲弱提振降息预期，有色微涨，外强内弱，外盘库存继续下滑走势偏强，沪锌跟随略有回升，国内锌供增需弱，进口加工费回升延续，下游开工率，下游需求偏淡按需采购，国内库存暂无压力但仍延续回升。锌整理走势，短线仍可能波动回升，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档暂关注21800-22000附近支撑，关注美元走势及国内库存变动，中线仍可择机考虑逢高偏空，月间套利暂观望。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】美元周度调整，有色周度微涨，铅价重心自低位略有回升，近期铅供需趋增，部分地区环保扰动，社库微降，下周临近交割注意仓单波动。铅整理，近期下方短期继续关注16500-16600支撑仍存，短线逢低偏多暂持有，上档暂关注17200-17400压力，继续考虑较宽区间的期权双卖策略。【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16600-17600）或逢低买入牛市价差 镍及不锈钢： 【投资建议】美元周度调整，有色微涨，镍滞跌整理，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，矿端供应趋宽松，镍生铁及精炼镍出现一些供应收缩消息，镍生铁成交价小幅回升成交量一般。沪镍整理，上档压力位继续看12.3-12.5万元，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近，短线修复反弹但上方空间暂有限，短线波动偏多，继续关注美元转弱延续性及外盘反弹强度，中线仍可等待逢反弹偏空。黑色系强势略有放缓，不锈钢波动不大，但延续偏强波动，不锈钢本身供增需弱，当前不锈钢7月减产8月环增，部分地区控产减产有所发生，成本端近期回升暂有支撑，库存近期继续有所下降。不锈钢期货微反弹波动延续，短线偏多，下观12500-12600附近支撑，上方继续关注13000-13200压力，镍/不锈钢略有调整。后续关注控产减产是否进一步扩大范围。 【套利建议】无 【期权建议】卖出虚值看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 有色板块逻辑切换，降息升温美元走软带来支持，震荡格局。贸易谈判达成阶段协议较多，中美谈判延续，国内重要会议指示显示阶段出台进一步刺激的可能性偏低，中美制造业小幅放缓，但美国就业数据边际放缓逆转美元升势，而我国反内卷已在逐渐展开，有色金属区间震荡，波动略回升。 贸易形势来看，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤字情况设定，“这些税率基本已经固定”。对俄油大买家动手，特朗普下令对印度额外加征25%关税，苹果不受影响。美日贸易协议分歧持续，美国计划现有关税基础上加征15%关税。英国央行首次通过两轮投票才达成降息决议。 特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。 英国央行首次通过两轮投票才达成降息决议。 从海外数据来看，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。就业增长超预期放缓，引发降息预期显著升温。美元指数显著回落。而统计局长被辞退，美联储委员辞职，美联储的独立性、美国经济数据的真实性，预计在特朗普任命新人选之后，都会遭遇质疑。美国7月ISM服务业指数仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高，美数据引爆滞胀担忧。美国上周持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高。 我国情况来看，机械工业联合会：近期工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案。中国7月标普全球服务业PMI 52.6，前值50.6。中国7月标普全球综合PMI 50.8，前值51.3。中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术产品前7个月进出口同比增8.4%。中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%。中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。 有色金属市场在重要事件落地后，多品种一度调整，本周以来，有色自低位波动略有回升。国内工业品仍在等待反内卷具体细则的进一步落地指引，中美制造业放缓，需求暂缺乏强预期推动，需求提振力度暂一般，对等关税实施对经济影响仍可能缓慢体现。但是，美联储降息预期升温对有色整体提振有所增强，在黑色系略有调整当口，有色则呈现出相对转强。 下周关注：我国社融数据、工业增加值、社会零售数据，中美CPI、PPI数据,美国7月零售数据等，关注特朗普是否实施美国半导体和药品关税等 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方