方正中期期货有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】美国8月通胀数据显示，核心CPI降幅不及预期，受房租影响仍较为坚挺，美国初请失业金人数和PPI数据出炉后，市场对美联储9月降息25BP的预期进一步增强。另一方面市场对美国经济衰退担忧减弱，软着陆的宏观情景对铜价影响相对中性。叠加欧元和日元兑美元走强，美元指数回落，铜价的二次探底阶段性被确认。但中期来看，美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46. 8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。中国8月宏观金融显示总需求恢复仍偏缓，M1-M2差值进一下降。同时日元汇率再度走强，引发全球市场风险偏好下移。产业层面，本周国内主流地区铜库存加速去化，但当前整体库存依旧偏高，海外库存高于近年同期，全球铜显性库存压力仍偏大。国内铜需求在价格低于72000时有所释放，但随着铜价的走高需求将再度走弱。操作上前低71000附近的支撑力度得到确认，技术上出现双底形态，短期以震荡思路应对，谨慎追高。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月17日星期二 【套利建议】当下可考虑铜2410和2411合约间的反套机会。 【期权建议】 美联储货币政策转向在即，铜价近期波动或将加剧，建议构建买入跨式策略以做多波动率，或卖出看涨期权以收取权利金。 铝及氧化铝： 【投资建议】目前基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，在宏观刺激下盘面跟随有色板块反弹，建议空单减仓，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，供应端产能有增有减，整体暂时持稳。目前盘面受板块共振影响较大，建议中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】暂无较好套利机会。 【期权建议】铝期权推荐双卖策略（19000-20000） 锡： 【投资建议】基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费有所下调。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存持续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议短多思路对待。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】推荐牛市价差策略 锌： 【投资建议】有色共振调整，锌加速补跌后企稳反弹，市场关注兑现程度及降息路径信息，基本兑现需防震荡整理小幅回调，若激进降息升温则需防冲高回落调整，预计主要波动空间22000-242000。 【套利建议】关注跨期反套机会 【期权建议】建议牛市价差策略 铅： 【投资建议】铅持续累库存，矿端预期也有供应意外增量，下游旺季兑现或有延迟，不过原生铅检修减产预期增加，叠加宏观利空消化有色普现回升，预计铅价或在略有修复，关注下游需求改善情况及库存变化。铅预计主要波动区间16400-17400元之间。 【套利建议】多锌空铅谨慎持有【期权建议】双卖策略 镍及不锈钢： 【投资建议】镍基本面扰动有所增加。印尼酝酿对镍生铁出口征税，俄罗斯研究限制镍出口政策带来情绪扰动，引发镍价显著回升，不过短期提振有限，不锈钢供增库存降，硫酸镍供应改善，精炼镍供应偏多库存增加。镍跌势放缓宏观扰动，预计仍将延续波动震荡走势，预计镍阶段波动空间主要在120000-135000，不锈钢主要波动区间在13000-14200之间。 【套利建议】暂无 【期权建议】熊市认沽价差 工业硅： 【投资建议】盘面仍未脱离底部区间。供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有反复，有色板块波动显著。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】可买入虚值看跌期权做保险 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：随着美联储喜忧参半就业数据的出台，衰退交易暂告一段落，美国核心CPI回升超预期，9月降息25bp概率降息继续有所升温，而降息50bp可能性减弱。市场以交易降息节奏为主导，向25bp方向的偏移被视为利多美元指数，近期美元指数回调至100附近后反弹，但周四欧洲央行降息25bp兑现，且未对下次降息有明确表态，美元指数出现回调。此外美国大选形势变化也带来对资产波动的影响，特朗普交易降温，大宗商品有一定修复反弹。从国内情况来看，国内PPI数据下滑，CPI小幅回升，需求忧虑继续存在，政策期待有所回升。有色表现探底回升，前期显著调整下跌后，减产消息、贸易政策变化预期、逢低备货，现货滞跌情况在不同品种中出现，提振价格普遍反弹，不过因为中秋假期提保及假期避险，呈现减仓反弹特征。中秋假期间，外盘波动反弹，总体震荡略偏暖，美元指数回落至100附近，在等待美联储降息兑现过程中外盘有色总体略偏暖。市场预期降息25bp与50bp概率相近，等待预期兑现。按照历史情况来看，降息兑现引发有色金属市场调整概率偏高。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：