纯苯-苯乙烯风险管理日报

核心矛盾
纯苯基本面偏弱，供增需减格局下去库困难，价格预计偏弱震荡。“反内卷”政策暂无进一步举措，若无宏观利好，纯苯价格将受原油偏弱和自身基本面驱动不足影响。苯乙烯方面，9月检修增多导致供应明显减少，但需求端淡季向旺季转变缓慢，产业链库存偏高，终端订单恢复慢，旺季信心不足，去库压力大。纯苯和苯乙烯绝对价格已跌至历史低位，低估值高库存，需关注宏观政策或苯乙烯计划外减产出现，短期震荡看待，观望为主。

利多解读

1. 江苏苯乙烯港口库存下降10.18%，至17.65万吨，港口明显去库。
2. 上周开始多套苯乙烯装置计划检修，9月供应减少。

利空解读

1. 原油受增产消息影响价格走弱。
2. 山东、河北纯苯产能计划外投产，9月中旬和9月底分别新增23万吨和9万吨产能，纯苯供增需减。
3. 京博新投产苯乙烯装置已外卖产品，后续吉林石化、广西石化两套大装置待投。
4. 三大白电月度排产预期不佳，空调、洗衣机排产数据明显下修。

价格区间预测（月度）

• 纯苯：5600-6200元/吨
• 苯乙烯：6800-7400元/吨

当前波动率

• 纯苯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%
• 苯乙烯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%

现货敞口策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例(%) | 建议入场区间 | 库存管理建议 |
|----------------|----------------|----------|-------------|-------------------|---------------------------------------|
| 产成品库存偏高 | EB2510 | 卖出 | 25% | 7300-7400元/吨 | 防止存货跌价损失，做空期货锁定利润 |
| | EB2510C | 卖出看涨期权 | 50% | 7200元/吨 | 收取权利金降低资金成本，若上涨锁定现货卖出价 |
| 采购常备库存偏低 | EB2510 | 买入 | 50% | 6900-7000元/吨 | 防止价格上涨抬升采购成本，提前锁定成本 |
| | EB2510P | 卖出看跌期权 | 75% | 7000元/吨 | 收取权利金降低采购成本，若下跌锁定现货买入价 |

产业链价格

• 布伦特原油：65.95美元/桶
• 石脑油CFR日本：-6045美元/吨
• 乙烯CFR东北亚：-841美元/吨
• 纯苯FOB美国海湾：-785.61美元/吨
• 纯苯FOB鹿特丹：-666.42美元/吨
• 纯苯FOB韩国：7171.30元/吨
• 纯苯CFR中国：-738元/吨
• 苯乙烯FOB美国海湾：-894.40美元/吨
• 苯乙烯FOB鹿特丹：-9229.37.5美元/吨
• 苯乙烯FOB韩国：-867.58美元/吨
• 苯乙烯CFR中国：-877.5美元/吨

产业链利润

• EB一体化利润：-598.77-601.19元/吨
• EB非一体化利润：-364.40-368.68元/吨
• 己内酰胺华东：-985-980-963.75元/吨
• 苯酚华东：-105.775-94.5-158.475元/吨
• 苯胺华东：266.15-211.45-192.75元/吨
• 己二酸华东：-1382.5-1397.5-1347.5元/吨
• EPS华东普通料：8050元/吨
• EPS华东阻燃料：8250元/吨
• PS综合利润：148.904-105.6846.904元/吨
• ABS利润：--126.75-183.75元/吨