商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调2豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡4豆一：超跌反弹4玉米：震荡运行6白糖：关注巴西出口7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：短期震荡10生猪：现货弱势，政策偏强11花生：关注新花生上市12 2025年9月11日 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调 豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOB：马来西亚8月棕榈油库存量为2202534吨，环比增长4.18%。棕榈油产量为1855008吨，环比增长2.35%。棕榈油出口为1324672吨，环比减少0.29%。棕榈油进口为49036吨，环比减少19.66%。 AmSpec：马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为415030吨，较上月同期出口的453230吨减少8.43%。 ITS：马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为476610吨，较上月同期出口的482576吨减少1.2%。 消息人士：白宫正审议一项计划，要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量。该计划将要求大型炼油厂补偿50%或更低的豁免生物燃料量，低于生物燃料行业寻求的100%。 马来西亚认证机构表示：欧盟已承认马来西亚可持续棕榈油认证（MSPO）为可靠标准，该认证有助于相关企业遵守欧盟森林砍伐法规。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，该国2025/26年度大豆种植面积预计将较上年减少4.3%至1,760万公顷。交易所表示，种植面积减少是因为农户选择播种其他作物，例如玉米和向日葵。大豆作物的播种料将于9月底或10月初开始。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月11日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡 豆一：超跌反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月10日CBOT大豆日评：中国需求担忧，仓位调整活跃，大豆下跌。北京德润林2025年9月11日消息：周三，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘下跌，交易商在美国农业部周五发布全球供需报告 前继续调整仓位，对中国需求的担忧持续。分析师预计美国农业部将于周五下调美国大豆和玉米单产预测，但预计产量仍将保持高位。一项调查显示，分析师猜测农业部可能将美国大豆单产预测下调至每英亩53.3蒲式耳，低于上月的53.6蒲式耳。但美国农业部可能预测今年大豆产量为42.71亿蒲式耳，这将是美国历史上最大的产量之一。根据美国农业部周一发布的作物周报，美国大豆长势连续第二周下降，尽管仍高于平均水平。一位分析师称，人们确实担心美国农业部可能会降低出口预估，因为到目前为止，还没有中国生意。贸易商和分析师表示，由于贸易谈判陷入僵局，导致对华出口暂停，而南美竞争对手填补了这一缺口，美国农民在大豆销售旺季期间错失了数十亿美元的对华出口机会。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2270元/吨，水分14.5%，集装箱集港2310-2330元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2420-2430元/吨，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日提价30元/吨，东北企业玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2300-2450元/吨，饲料玉米2390-2410元/吨，乳猪料玉米2450元/吨，河南2320-2420元/吨，河北2400-2450元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250911 白糖：关注巴西出口 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投略微好转，主要为纺企刚需采购，较多棉商现货库存已少，现货销售基差多数持稳，局部有所下调。2024/25东疆哈密机采3129/29B杂3.5内较多报价在CF01+850-1000，局部报盘低于该价，内地库自提；2024/25地产皮棉12级双29杂3内主流销售基差在CF01+600及以上，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，弱于往年同期。价格方面持稳为主，局部优惠出货，实单协商为主。纺企开机情况变化不大，内地总体开机水平不高。纯棉坯布价格持稳为主，实际订单视量协商，当前织厂依旧以出货为主，布厂普遍反映今年订单单量一般。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续反弹，最高上涨超过1%，收盘上涨0.5%至66.72美分/磅，受商业和技术性买盘推动，关注周四美国周度出口销售数据，如果美棉出口延续良好势头，将对ICE棉花构成进一步支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 鸡蛋：短期震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 生猪：现货弱势，政策偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月11日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.45-4.5左右，正阳地区白沙通米4.2-4.25左右，开封通许地区大花生通米4.2左右，上货量一般，询价拿货的不多，目前成交多以水分定价为主，水分偏大的货价格偏低，多数白沙产区价格偏弱，大花生产区价格平稳。吉林地区库存交易为主，剩余货源不多，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势一般，部分地区略有干旱，预计10月上旬左右上市。辽宁锦州地区308新米零星上市，通米参考价格4.1左右，水分12-13个左右，目前水分偏大，预计2-3天陆续上量，陈米交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主，个别地区外调货源，价格基本平稳。山东个别地区新米少量上市，潍坊市潍花8通米4.2左右，受天气影响目前水分偏大，上货量有限，要货的一般，以水分质量论价；部分地区外调河南货源，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出