商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，月差正套2PTA：月差正套2MEG：短期有反弹2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：基本面估值区间内震荡6沥青：炼厂稳定复产，北地出货放缓8LLDPE：中期震荡行情10PP：短期震荡，中期趋势仍有压力11烧碱：不宜追空12纸浆：震荡偏强13玻璃：原片价格平稳15甲醇：震荡运行16尿素：震荡偏弱18苯乙烯：短期偏强，中期偏空20纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘冲突升温，潜在供应风险增强22丙烯：供应装置波动，现货成交走高22PVC：低位震荡25燃料油：夜盘窄幅震荡，短期调整走势26低硫燃料油：弱势延续，外盘现货高低硫价差再次收窄26集运指数（欧线）：震荡市27短纤：短期反弹30瓶片：短期反弹30胶版印刷纸：低位震荡31纯苯：短期偏强，偏弱震荡33 20250911 对二甲苯：短期有反弹，月差正套PTA：月差正套MEG：短期有反弹 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格僵持，10月MOPJ目前估价在593美元/吨CFR。今天PX价格上涨，尾盘实货10月在838/839商谈，11月在837/843商谈。均无成交。今日PX估价在838美元/吨，较昨日上涨2美元。 9月10日，亚洲对二甲苯价格环比上涨，受到原油价格上涨和对区域供应紧张的持续担忧的支撑。 9月8日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为833美元/吨和812美元/吨，均环比上涨2.33美元/吨。 9月10日，在以色列袭击哈马斯在卡塔尔的领导层后，原油期货在午盘交易中上涨，有报道称美国总统唐纳德·特朗普敦促欧盟对印度和中国征收100%关税，以迫使俄罗斯结束乌克兰战争，从而提振了原油期货的上涨。 以色列空袭之际，正与美国就加沙停火进行谈判。 据媒体报道，卡塔尔曾是促进加沙和平谈判的主要对话者，它谴责了这次袭击，总理穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·阿勒萨尼将其描述为“国家恐怖主义”。 与此同时，一位中国经纪商表示，PX供应仍然紧张，这继续推高价格。 该经纪商补充说，除了最近的供应中断外，中国的下游聚酯活动仍然坚挺。 为了使PX价格保持强劲，中国的购买活动必须提供支撑。 9月10日，亚洲PX Platts收盘市场评估过程出现了10月和11月交割的货物的买卖，但没有交易完成。 PTA：今天PTA现货价格上涨至4625元/吨，主流基差在01-63，月均价格4648.13元/吨（月均基差01-58.88），月结价格4700.42元/吨（月结基差01-46.58）。 MEG：下午MEG内盘窄幅整理，市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水116-120元/吨附近，商谈4443-4447元/吨，下午几单01合约升水118元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水88-90元/吨附近，商谈4415-4417元/吨，下午几单01合约升水88元/吨附近成交。 聚酯：江浙涤丝今日产销局部提升，至下午3点45附近平均产销估算在9成左右。江浙几家工厂产销分别在100%、60%、0%、20%、30%、150%、100%、20%、30%、80%、80%、80%、40%、0%、100%、150%、90%、50%。 今日直纺涤短销售部分好转，截止下午3:00附近，平均产销54%，部分工厂产销：60%、40%、80%、70%、100%、130%、80%、100%、40%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：油价大幅反弹，PX单边估值下探到位，由于短期的PX装置开工下降（SK、盛虹），紧平衡格局，短期或有反弹。中长期来看，需求弱势，四季度仍偏弱。单边：回调多，区间6590-6780。跨期：11-01正套，1-5反套。跨品种：多PX空EB，多石脑油空PX持有，01/05多PX空PTA。 PTA：PTA仍处于供需紧平衡格局，周内库存进一步去化。然而市场仍然担忧恒力惠州装置重启以及未来独山能源投产在即，PTA现货供应较为充足，基差月差整体偏弱运行。供应端台化150万吨重启，其120万吨停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，至周四PTA负荷在72.8%（+2.4%）。未来恒力惠州预计重启，供应充足。 MEG：单边趋势偏弱，但下方空间暂时有限，逢低多。现货基差冲高回落。01合约估值向终点前进，但9-10月份整体供应端增量预计有限，尤其是海外进口增量不多的情况下，乙二醇下方空间或有限。 2025年09月11日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.95个百分点，出库率增加1.79个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.6个百分点，出库率增加0.39个百分点。截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨，降幅0.57%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比降0.5%。其中青岛现货库存降1.7%；云南增3.7%；越南10#降3%；NR库存小计增3%。中国浅色胶社会总库存为46.5万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比累1.5%，3L环比增0.3%，RU库存小计降3%。 原料价格小幅回调，成本端支撑力度有所减弱，但库存持续去化，持货商报价依然坚挺。下游多按需采购，择低补入货源，市场整体交投氛围一般。（隆众资讯） 2025年09月11日 合成橡胶：基本面估值区间内震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年9月10日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.45万吨，较上周期增长0.26万吨，环比+8.15%。本周期市场虽有部分民营顺丁橡胶生产装置停车检修，且天然橡胶及“反内卷”等相关消息存在短时炒作，但下游延续逢低补货，出货压力下期现货市场走弱且套利盘低价增多，两油资源价格较高成交阻力较大，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有增加。（隆众资讯） 2.9月10日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在25600吨左右，较上周期下降5350吨。周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，样本港口库存量自上周高点下降。但近期市场有部分贸易量在售，且下周仍有船货到港预期，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，资金流决定资产价格，伴随部分投机资金离场，在基本面压力逐步增加格局之下，顺丁橡胶出现回调，短期震荡承压。中期而言，顺丁橡胶基本面估值区间内宽幅震荡，基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，库存压力缓慢增加。但从预期来看，临近美联储议息会议，市场存在美联储预防性降息预期。回溯历史，大多数降息周期橡胶板块价格中枢上移。因此，在议息会议前，市场存在交易强预期的契机。此外，国内反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，基本面压力大，但部分预期支撑，短期回落，中期仍震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 沥青：炼厂稳定复产，北地出货放缓 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250904-0910），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%。分析原因主要是本周河北鑫海大装置、宁波科元复产沥青，加之主营炼厂基本稳定生产，导致产能利用率增加。 2.本周(20250903-0909)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%。分地区来看，东北以及山东地区减少较为明显，其中东北地区低硫沥青价格推涨后，高低硫价差扩大，下游采买积极性下降，从而抑制炼厂出货进度；山东地区主要受周边项目停工影响，终端需求下滑明显，下游入库节奏放缓，导致出货量减少。 3.本周（20250903-0909），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.5%，环比增加2.6%，同比减少0.2%。周内，华北地区改性沥青厂家产量逐渐恢复正常后当地供应增加明显，同时南方部分省份降水天气减少，华东地区道路表层施工增加，改性沥青供应有所提升；国内改性沥青供应增加明显，创年内新高，且接近同期水平。 2025年9月11日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数整理，个别涨10-50元/吨。线性期货高开窄幅震荡，市场交投气氛变化不大，中石化华中、久泰集团等出厂价格下调，贸易商随行报盘，现货价格重心稳定为主。下游按照订单采买原料，实盘一单一谈。 【市场状况分析】 PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 PP：短期震荡，中期趋势仍有压力 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场偏弱整理，跌幅在10-20元/吨。日内生产企业厂价调整不多，货源成本端支撑变动不大。PP期货震荡走势对现货提振有限，持货商贸信心仍是低迷，延续出货为主，部分报盘仍有下调。下游工厂备货意愿谨慎，实盘多侧重商谈。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环比有改善，不过成本端仍偏弱。在供应端随着检修装置逐步复产、供应端新增产能扩张未来逐步落地，供应压力进一步增加。当然也要看到目前成本端仍然存在巨大不确定性，反通缩、反内卷也是政策方向，低位追空需谨慎，长期趋势看压力仍然较大。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月11日 烧碱：不宜追空 陈嘉昕投资咨询从