有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月10日星期三 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金在以色列在袭击卡塔尔的哈马斯高层及非农就业基准变动初值公布后一度冲破3670关口，随后部分多头获利了结，金价大幅跳水，日内转跌，最终收跌0.32%，收报3624.17美元/盎司；伦敦银上涨相对乏力，最终收跌1.13%，报40.86美元/盎司。受汇率影响，沪金主力合约盘中将历史高点刷至840.82元/克，最终收涨0.11%，报832.6元/克，沪银主力合约收涨1.08%，报9760元/千克。2.美元指数：美元指数先跌后涨，表现出一定韧性，最终收涨0.33%，报97.77。3.美债收益率：10年期美债收益率小幅反弹，收报4.0799%。4.人民币汇率：人民币兑美元延续强势，最终收涨0.06%，报7.125。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①10日讯，美国最高法院将审理特朗普关税上诉案，辩论安排在11月初。②特朗普：与印度的贸易谈判正在继续，未来几周将与莫迪对话。 2.美国宏观：美国政府周二表示，在截至今年3月的12个月内，美国经济新增就业岗位可能比此前估计少91.1万个（预期-70万人，前值-59.8万人），这表明在特朗普对进口商品实施强硬关税之前，就业增长已出现停滞迹象。除了受到贸易政策不确定性的拖累，劳动力市场还受到白宫收紧移民政策的压力，这削弱了劳动力供给。同时，企业转向人工智能工具和自动化，也在抑制对劳动力的需求。经济学家认为，就业增长数据的下调对货币政策影响不大。美联储预计将在下周三恢复降息。3.美联储观察：美联储9月降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.4%，累计降息50个基点的概率为73.2%，累计降息75个基点的概率为5.4%。当前市场押注今年内将在9、10、12月各降息一次。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.地缘冲突：以色列空袭卡塔尔——①以色列15架战机联合行动空袭卡塔尔首都，目标直指哈马斯高级领导人。②哈马斯证实五名成员在空袭中死亡，首席谈判代表未被暗杀。③特朗普向卡塔尔保证不会再有下次，辩称这是以色列单方面的决定。 【逻辑分析】 非农数据继上周五爆冷后，昨日再度遭遇对过去数据年度级别的大幅下调，显示出美国劳动力市场的脆弱性，但由于下调的是截止到今年3月的12个月内的数据，且此前两个月市场已在逐步消化美国劳动力市场超预期降温的事实，所以修正历史数据对市场的冲击很快被消化。另外，以色列对卡塔尔的哈马斯领导人忽然发动袭击，后美国出面进行调和，避险情绪短暂冲高回落。黄金在前述因素的影响下急涨急跌，走出过山车行情；白银方面则由于工业属性的拖累，表现稍逊色。往未来看，尽管短期市场情绪不断波动，但由于美国劳动力市场走弱且关税冲击可能进一步传导，“类滞胀”风险难以解除，贵金属仍有望在高位延续偏强走势。 【交易策略】 1.单边：黄金可考虑背靠5日均线继续持有前期多单；白银可考虑前期多单逢高止盈。 2.套利：观望。3.期权：看涨领式期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于79600元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓2967手至48.62万手。昨日LME收盘于9916.5美元/吨，涨幅0.1%。2.现货：昨日LME库存减少550吨至15.52万吨，昨日COMEX库存增加1917吨到30.76万吨 【重要资讯】 1.根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。按1.71亿劳动力总数计算，本次修订约占0.6%。这是自2000年以来的最大下修幅度。市场对本次数据下修的预期为68.2万。2.伦敦上市公司英美资源集团(AngloAmerica)周二宣布，已同意与加拿大泰克资源公司 (TeckResources)合并，这将是十多年来矿业领域最大的并购交易。合并完成后，资源和泰克资源的股东将分别持有AngloTeckgroup约62.4%和37.6%的股权。据泰克官网消息，合并预计将在12-18个月内完成。 3.9月9日，Freeport发布公告称，当地时间9月8日周一晚约10时，印度尼西亚中巴布亚省Grasberq地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故，导致矿井内部分区域通道中断，正在从事矿山开发作业的七名承包商员工受困。目前已确定受困人员位置且其身体状况良好，救援队伍正在清理通道以确保安全快速撤离，同时已启动各项支援保障措施。矿区所有其他人员经确认均处于安全状态。为优先保障七名承包商员工的安全撤离，Grasberg矿区已暂停全部采矿作业。印尼矿业部长BahlilLahadalia周二表示，其团队将前往该地区进行检査，并在得到最新消息后立即公布。自由港印尼公司曾预测，2025年其铜精矿产量将达到296.4万吨， 【逻辑分析】 宏观方面，美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于市场预期7.5万人，美联储9月降息基本确认，但由于就业数据走弱，市场对衰退的担忧增强，后续仍需持续观察。基本面方面，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存积累相对缓慢，lme库存减少550吨到15.5万吨。9月受“税返清退”政策的影响，原料供应不足对国内精炼铜的影响开始显现，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨，但进口流入增加，前期出口到lme的库存开始回流到国内，国内短期出现累库。日本JX冶炼厂计划在2025财年将电解铜产量较原计划削减数万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但废铜杆企业大量停产后，精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费好于实际消费。价格回调后，下游采购有所恢复。 1、单边：短期回调，关注78500元/吨支撑位，待价格企稳后可考虑买入。 2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。 跨月套利买10卖12 3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.21%至2867美元/吨；沪锌2510跌0.32%至22130元/吨，沪锌指数持仓增加1513手至22.72万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22145~22245元/吨；昨日上海市场贸易商积极出货，但盘面持续维稳震荡，企业依旧按需采买，今日整体现货报价基本持稳，现货成交依旧一般，整体交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.据安泰科消息，9月9日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）最新一期季度会议在广西崇左召开，小组成员企业出席会议。安泰科获悉，小组对国内外锌精矿市场走势进行了深入交流和探讨，并商议了下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，CZSPT也发布了2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：120美元（平均值)-140美元（平均值）/干吨。2.据SMM沟通了解，截至本周一（9月8日），SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨，较9月1日增加0.58万吨，较9月4日增加0.32万吨，国内库存增加。3.华钰矿业2025年半年报披露，报告期内公司完成采矿量31.96万吨，完成入选矿量32.85万吨。其中山南分公司完成铅+锌+锑金属量19434.39吨（其中：铅7793.14吨、锌10273.38吨、锑1367.87吨），完成银金属量34055.21公斤。 【逻辑分析】 基本面来看，9月国内冶炼厂检修，产量环比或小幅下降，但单月产量仍在60万吨左右。消费端虽有旺季预期，但近期终端表现平淡，新增订单不及预期；下游企业仅维持刚需采购。国内社会库存延续累库态势。LME持续去库且LME0-3转为Back结构，对LME锌价仍有一定支撑；考虑到LME对近月持仓限制，资金面对LME锌价影响或有限。 【交易策略】 1.单边：获利空头可继续持有，警惕资金面对锌价影响； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.6%至1978美元/吨；沪铅2510合约跌0.56%至16820元/吨，沪铅指数持仓增加1169手至8.73万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨25元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水130-110元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水50元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2510合约贴水200-180元/吨出厂，少数非交割品牌被议价至对SMM1#铅均价贴水80元/吨的低价；安徽、江西地区持货商报价对沪铅2510合约贴水90元/吨出厂。期铅延续小幅上行趋势，市场上流通货源相对充足，下游普遍谨慎观望，市场成交整体偏淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；较9月4日增加0.15万吨。2.9月8日SMM讯：据获悉，西南地区有一铅酸蓄电池厂家计划在三季度对新增产线进行调试并开展试生产，暂定10月正式开工，不过具体开工计划尚未确定。待生产稳定后，该厂家每月对铅锭及铅合金的总需求量或将提升至2000余吨。3.9月8日SMM讯:华东地区某大型再生铅冶炼企业即将复产，企业表示不出意外的话过两天会开始有铅锭产量，具体影响量还要看设备情况和行情变化。 【逻辑分析】 当前国内再生铅冶炼企业因亏损导致减停产规模扩大；而消费端未见明显消费旺季带来的新增订单，叠加海外关税制裁影响，下游消费受到一定响。短期来看，国内供需或维持双弱格局，沪铅价格延续震荡运行。 【交易策略】 1.单边：短期沪铅价格或横盘整理； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌75至15105美元/吨，LME镍库存增加456至218070吨，LME镍0-3升贴水-188.47美元/吨，沪镍主力合约NI2510下跌540至120400元/吨，指数持仓增加4762手。 2.现货情况：金川升水环比上调50至2200元/吨，俄镍升水环比持平于300元/吨，电积镍升水环比持平于50元/吨。 【相关资讯】 1.奥瑞克矿业有限公司（AuricMiningLimited）已完成一项重大收购交易，从WINMetals手中取得Munda金矿的全部镍矿开采权、水资源使用权及一座配备完善的矿营地。此次交易金额为140万美元，旨在加强公司对矿区的控制并提升运营效率，而锂矿开采权仍归WINMetals所有。预计该收购将简化露天采矿作业流程，并通过优化资源管理与运营物流，为股东创造更大价值。 【逻辑分析】 美国就业数据不佳，市场担忧衰退风险，降息对有色的刺激作用打折。LME库存持续大幅增加，主要增在亚洲仓库，反映中国精炼镍仍然较为过剩。9月虽然有旺季预期，但供应增速更高，镍价上行空间有限，走势偏弱。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。2.套利：暂时观望。3.期权：观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观