商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期有反弹，月差正套2PTA：月差正套2MEG：短期有反弹2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：基本面估值区间内震荡6沥青：窄幅震荡8LLDPE：中期震荡行情10PP：短期震荡，中期趋势仍有压力11烧碱：市场仍宽幅震荡。12纸浆：震荡运行13玻璃：原片价格平稳15甲醇：震荡运行16尿素：弱势运行18苯乙烯：中期偏空20纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘风险升温，油价上行22丙烯：供应装置波动，现货成交走高22PVC：趋势仍有压力25燃料油：小幅反弹，短期调整走势26低硫燃料油：相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差继续收窄26集运指数（欧线）：震荡承压27短纤：短期反弹31瓶片：短期反弹31胶版印刷纸：关注双胶纸期货上市32纯苯：偏弱震荡33 20250910 对二甲苯：短期有反弹，月差正套PTA：月差正套MEG：短期有反弹 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：9月9日，亚洲对二甲苯价格继续逐日上涨，受该地区潜在生产中断的提振。 9月9日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记的评估分别为835.67美元/吨和814.67美元/吨，均环比上涨2.67美元/吨。 消息人士称，由于对近期供应中断的担忧继续提供支撑，现货价格扭转了当天早些时候的跌幅。 Platts此前曾报告过申鸿位于连云港的PX工厂的技术问题以及SK仁川PX工厂的火灾。 虽然生产影响并不大，但市场在这方面继续受到支撑，导致现货价格上涨。 然而，交易员表示，尽管近期情绪乐观，但情况可能会很快发生变化。 一位中国贸易商表示，对涤纶的下游需求仍然相当低迷。 “聚酯似乎仍然相对疲软，”该交易员说。 同一位交易员表示，冬季对聚酯成品需求的预期支撑并未真正实现预期。 亚洲的一位经纪人表示，由于该地区的供应将增加，PX最近的价格上涨可能不会持续很长时间。 “截至目前，似乎没有明显的上涨势头，”该经纪人补充道。 9月9日，亚洲PX Platts市场收盘评估过程对10月和11月交割的货物进行了投标和报价，同时完成了三笔交易。 尾盘石脑油价格上涨，10月MOPJ目前估价在588美元/吨CFR。今天PX价格上涨，两单10月亚洲现货在837成交，一单11月亚洲现货在835成交。尾盘实货10月在833，11月在834均有买盘报价。今日PX估价在836美元/吨，较昨日上涨3美元。 PTA：今天PTA现货价格维持在4605元/吨，主流基差在01-63，月均价格4651.43元/吨（月均基差01-58.29），月结价格4707.27元/吨（月结基差01-45.09）。 MEG：9月8日-9月14日，张家港到货数量约为3.6万吨，太仓码头到货数量约为5.7万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为9.3万吨。 据悉，山东一套90万吨/年的乙二醇新装置计划于本月底前后投料试车，目前少量9月底开车料提前预销售中。 聚酯：厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤目前已重启，预计下周一出产品。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在70%、40%、20%、20%、30%、55%、60%、80%、80%、0%、10%、80%、70%、25%、40%、50%、50%、50%。 今日直纺涤短销售多回落，截止下午3:00附近，平均产销45%，部分工厂产销：60%、20%、0%、60%、30%、50%、60%、40%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：油价大幅反弹，PX单边估值下探到位，由于短期的PX装置开工下降（SK、盛虹），紧平衡格局，短期或有反弹。中长期来看，需求弱势，四季度仍偏弱。单边：回调多，区间6590-6780。跨期：11-01正套，1-5反套。跨品种：多PX空EB，多石脑油空PX持有，01/05多PX空PTA。 PTA：PTA仍处于供需紧平衡格局，周内库存进一步去化。然而市场仍然担忧恒力惠州装置重启以及未来独山能源投产在即，PTA现货供应较为充足，基差月差整体偏弱运行。供应端台化150万吨重启，其120万吨停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，至周四PTA负荷在72.8%（+2.4%）。未来恒力惠州预计重启，供应充足。 MEG：单边趋势偏弱，但下方空间暂时有限，逢低多。现货基差冲高回落。01合约估值向终点前进，但9-10月份整体供应端增量预计有限，尤其是海外进口增量不多的情况下，乙二醇下方空间或有限。 2025年09月10日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 9月整体订单表现稳中偏强运行，对轮胎企业排产支撑尚存，从半钢胎样本企业订单情况来看，样本企业订单较上月持平的占比最大，在62.5%左右。从出口订单来看，75%的企业出口订单量变化大，25%左右企业出口订单较上月减少。整体订单表现较上月稳中偏强运行，然出口订单仍面临压力。受欧盟反倾销、海外产能释放等因素影响，部分企业出口订单环比仍呈减弱现象，但整体来看，多数企业出口订单表现尚可，抢出口现象尚存，加之国内雪地胎订单逐步上量，对企业整体排产仍存一定支撑，部分企业排产量较上月稍有提升，以满足产品供应。 从全钢胎样本企业订单情况来看，企业订单持平的占比最大，在60%，增加的在26%。从出口订单情况来看，75%的全钢胎样本企业出口订单较上月持平，增加及减少的企业占比在10-15%。整体订单表现较上月稳中偏强运行，出口订单存一定差异化。关税问题缓解，对出口订单成一定支撑，进入三季度末，季节性因素提振，国内订单存一定提升预期。 截止到9月4日，山东主产区部分企业临时停车及减产降负并存，整体产出量减少，导致企业库存储备走低，但同比来看，半钢轮胎企业库存整体仍高于去年同期，全钢轮胎企业库存基本得以控制。数据显示，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.85天，环比-0.29天，同比+10.04天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比-0.34天，同比-3.99天。 9月轮胎企业整体订单表现稳中偏强运行，半钢胎外贸订单存一定缩减预期。目前欧盟反倾销现象，对部分主要以欧盟市场为主企业，仍存一定限制，但整体影响不大，另外，国内雪地胎出货旺季来临，叠加国内降雨减少，物流运输有望继续回升，对替换市场需求仍存一定支撑，国内市场订单需求有望小幅提升。但整体需求端表现疲态及消费降级制约，叠加企业为控制库存，排产提升有限，多数仍将根据库存及新接订单情况灵活调整，开工明显提升可能性不大。（隆众资讯） 2025年09月10日 合成橡胶：基本面估值区间内震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.9月3日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30950吨左右，较上周期增加6950吨。周内进口船货到港相对集中，虽下游原料正常消耗，但船货到港影响样本港口库存显著增量。且部分贸易量在售，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 2.截至2025年9月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.19万吨，较上周期增长0.02万吨，环比+0.60%。本周期国内顺丁橡胶总体供应充足，但近期山东及华东部分民营预计检 修，叠加原料端行情总体偏强，部分贸易商及下游采购有所跟进，但合成橡胶期货盘面持续震荡走势仍影响交投重心上行，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存提升。（隆众资讯） 3.短期来看，资金流决定资产价格，伴随部分投机资金离场，在基本面压力逐步增加格局之下，顺丁橡胶出现回调，短期震荡承压。中期而言，顺丁橡胶基本面估值区间内宽幅震荡，基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速高于需求增速，库存压力缓慢增加。但从预期来看，临近美联储议息会议，市场存在美联储预防性降息预期。回溯历史，大多数降息周期橡胶板块价格中枢上移。因此，在议息会议前，市场存在交易强预期的契机。此外，国内反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，基本面压力大，但部分预期支撑，短期回落，中期仍震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 沥青：窄幅震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250902-20250908），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为60.6万吨，环比增加8万吨，增幅15.2%；同比增加16.6万吨，增幅37.7%。1-9月累计产量为2227.5万吨，同比增加218万吨，增幅10.8%。 2.截止到2025年9月8日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.2万吨，较9月4日增加3.5%。本周期国内各地区厂库多数累库，其中东北地区厂库累库较为明显，主要由于区内低硫沥青资源价格推涨后，当地下游接货积极性放缓，厂库库存增加。 3.截止到2025年9月8日，国内沥青104家社会库库存共计167.6万吨，较9月4日减少1.9%。本周期国内各大区社会库多数去库，其中山东地区社会库去库较为明显，主要由于终端需求逐渐回温，区内社会库多消耗库存出货，入库节奏放缓，带动本周期库存下降。 2025年9月10日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 线性期货高开震荡，市场交投气氛变化不大，中油东北LLDPE个别下调，其余石化出厂价格多数稳定，贸易商窄幅涨跌报盘，现货价格涨跌10-50元/吨。终端逢低补库为主，按照订单采买原料。 【市场状况分析】 PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月10日 PP：短期震荡，中期趋势仍有压力 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场偏弱整理，部分下跌10-2
