有色和贵金属每日早盘观察

2025年9月9日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，受疲软的美国劳动力数据和美联储下周降息的预期提振，伦敦金升破3640美元，再创历史新高3646.46美元，最终收涨1.38%，收报3635.50美元/盎司；伦敦银最终收涨0.81%，报41.30美元/盎司。受汇率影响，内盘贵金属表现稍逊色于外盘，沪金主力合约收涨0.96%，报829.26元/克，沪银主力合约收涨0.50%，报9858元/千克。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.美元指数：美元指数延续跌势，最终收跌0.32%，报97.454。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 3.美债收益率：10年期美债收益率低位波动，收报4.04%，为今年4月以来低位。 4.人民币汇率：人民币兑美元高位盘整，最终收涨0.04%，报7.1292。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：美国参议院小组周三将就米兰的美联储理事提名进行投票，通过后待进行全体投票。 2.美联储观察：美联储9月降息25个基点的概率为89.4%，降息50个基点的概率为10.6%。美联储10月累计降息25个基点的概率为14.9%，累计降息50个基点的概率为76.3%，累计降息75个基点的概率为8.9%。当前市场押注今年内将在9、10、12月各降息一次。3.海外其他主要经济体要闻：①8日，法国总理贝鲁未通过信任投票，将递交辞呈。②日本首相石破茂周日宣布将卸任，他被视为财政保守派，当前市场担忧如果下一任首相在财政支出方面更为宽松，市场可能会担忧经济稳定性下降，从而推高日本国债收益率。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 上周五的美国非农数据再次“爆冷”，新增就业人数表现疲软、失业率走高，指向美国劳 动力市场超预期降温，美元和美债收益率下挫，市场对25年内降息的押注走高，叠加持续发酵的美联储独立性相关的风波和技术面上的突破，黄金再度开启迭创新高的行情，而白银由于工业属性的拖累，表现稍逊色。往未来看，在美国劳动力市场走弱的同时，关税冲击可能进一步传导，“类滞胀”风险难以解除；另外，需要一提的是，当前法、日等海外主要国家政坛动荡，长债收益率创阶段性新高，基本都和市场担忧其财政纪律有关，此背景之下，全球大类资产配置或有更多动力向黄金倾斜。整体而言，上述多因素共振之下，贵金属有望在高位延续偏强走势。 【交易策略】 1.单边：可考虑背靠5日均线继续持有前期多单。 2.套利：观望。 3.期权：看涨领式期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于79620元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓5299手至49.45万手。昨日LME收盘于9906.5美元/吨，涨幅0.42%。2.现货：昨日LME库存减少2125吨至15.58万吨，昨日COMEX库存增加434吨到30.57万吨 【重要资讯】 1.欧盟考虑对中国实施制裁，以阻止其进口俄罗斯能源。2.海关总署数据显示，中国2025年8月未锻轧铜及铜材进口量为42.5万吨，较上月出现回落，同比微增2.4%。1-8月累计进口量为353.6万吨，同比减少2.1%。8月仍处于消费淡季，未锻轧铜及铜材进口量回落。 【逻辑分析】 宏观方面，美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于市场预期7.5万人，美联储9月降息基本确认，但由于就业数据走弱，市场对衰退的担忧增强，后续仍需持续观察。基本面方面，日本JX冶炼厂计划在2025财年将电解铜产量较原计划削减数万吨。9月阳极板供应紧张导致电解铜产量大幅下降到111.9万吨，进口流入增加，国内库存增加 0.63万吨到14.69万吨，lme库存减少2125吨到15.6万吨，comex库存仍在增加，非美地区货源的补充相对有限。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但废铜杆企业大量停产后，精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费好于实际消费。价格回调后，下游采购有所恢复。 【交易策略】 1、单边：短期回调，关注78500元/吨支撑位，待价格企稳后可考虑买入。2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。跨月套利买10卖12 3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2510合约环比下跌13元至2932元/吨。2.现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3060元跌20元；全国加权指数3076.6元跌24.4元；山东3000-3100元均3050跌25元；河南3100-3150元均3125跌15元；山西3050-3100元均3075跌20元；广西3200-3280元均3240跌20元；贵州3230-3270元均3250跌15元；新疆3310-3350元均3330跌20元。 【相关资讯】 1、上海期货交易所9月4日公告，为顺应氧化铝市场实际发展情况，进一步服务实体产业，根据《上海期货交易所氧化铝期货合约》《上海期货交易所氧化铝期货业务细则》等有关规定，经研究，对氧化铝期货地区交割升贴水调整如下：氧化铝期货新疆地区交割升贴水由升水380元/吨调整至升水300元/吨。上述调整自2026年3月4日开始执行，各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。银河解读：带动AO2602与AO2603之间的价差扩大80元。 2、9月8日广西地区成交0.5万吨现货氧化铝，出货地防城港，离港价格3165元/吨，发往云南大型铝厂。考虑港口与产地发至云南铝厂运费差在40元/吨左右，评估区内产地主流出厂基准价3205元左右。 3、阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周增170万吨，开工率84.4%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92.5%。4、9月5日澳洲传出两笔现货成交:1、成交3万吨氧化铝，东澳FOB价格为335美元/吨，10月底装期。2、成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为350美元/吨，10月上旬装期。5、2025年8月全国氧化铝加权平均完全成本为2881元/吨，环比降24元/吨，同比增10元/吨，以当月国产现货加权月均价3249元/吨计算，氧化铝行业平均盈利368元/吨，盈利环比扩大74元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3025元/吨左右，环比降26元/吨。 【逻辑分析】 氧化铝供需的过剩逐渐在现货市场显性化，零单对现货价贴水成交，带动现货报价下跌。氧化铝周度运行产能因焙烧恢复而大增，后续预计带动产量环比增加，供需维持过剩格局，基本面偏弱趋势不改。但警惕“反内卷”情绪对氧化铝价格的干扰。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比持平于20305元/吨。2、现货市场：Mysteel9月8日ADC12铝合金锭现货价华东20300，平；华南20300，平；东北20300，平；西南20400，平；进口20000，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似， 再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年8月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19870元/吨，较7月增加234元/吨。与8月上海钢联ADC12现货均价19974元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大41元/吨，行业理论利润为104元/吨。 3、据上期所，自2025年9月22日起，启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务。 【交易逻辑】 发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。高温假期已经结束，下游压铸厂开工率逐步上升。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将维持稳中偏强。 【交易策略】 1.单边：随铝价宽幅震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2510合约环比上涨15元至20725元/吨。2、现货市场：9月8日铝锭现货价华东20680，涨20；华南20620，涨30；中原20570，涨30（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据央视新闻报道，当地时间9月7日，美国总统特朗普在白宫回答记者提问时称，已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。但他并未明确表示将采取具体行动或详细说明所谓“第二阶段制裁”的具体内容，只是在被记者问及“是否准备对俄罗斯实施第二阶段制裁”时作出了肯定的回答。银河解读：关注铝进口亏损的窄幅扩大预期。 2、钢联库存速递（万吨）：9月8日中国电解铝社会库存62.9万吨，较上周四增加0.9万吨。3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，印尼某中资电解铝企业电解铝项目电解送电成功。资料显示，该企业位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛中部地区纬达贝（WedaBay）工业园（IWIP）核心区，规划年产50万吨电解铝，本次送电为项目一期。此外，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。4、2025年8月，国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，相比去年同期的59.44万吨同比降幅超过10%，环比7月54.2万吨减少约0.8万吨;前8月累计出口399.6万吨，相比去年同期的435.1万吨，累计同比下降8.2%。 【交易逻辑】 宏观方面，市场降息预期升温，LME铝价随板块震荡。基本面方面，铝水就地转化率上周继续提升、铸锭量维持边际下降，