商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：基本面驱动不足，回调布多为主2豆油：等待南美播种季，震荡调整2豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹4豆一：市场氛围影响，震荡4玉米：震荡运行6白糖：窄幅震荡7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：淘汰略不及预期9生猪：现货情绪转弱，中枢下移10花生：关注新花生上市11 2025年9月9日 棕榈油：基本面驱动不足，回调布多为主 豆油：等待南美播种季，震荡调整 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：2025年9月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少5.70%，出油率环比上月同期减少0.11%，产量环比上月同期减少6.28%。 USDA作物生长报告：截至2025年9月7日当周，美国大豆优良率为64%，高于市场预期的63%，上一 周为65%，上年同期为65%。截至当周，美国大豆结荚率为97%，上一周为94%，上年同期为97%，五年均值为97%。截至当周，美国大豆落叶率为21%，上一周为11%，上年同期为23%，五年均值为22%。 AgRural：巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动。截至上周四，巴西大豆播种率为0.02%。 Safras&Mercado：预测2025/26年度巴西大豆总产量预计为1.8092亿吨，较上年的1.7184亿吨增长5.3%。新季大豆种植面积预计约为4821万公顷，比上年度增长约1.2%，而平均单产预计从3625公斤/公顷提升至3771公斤/公顷。预计2026年巴西大豆出口量将达到1.08亿吨，和7月份预测值持平，较2025年的1.05亿吨（7月份时预测为1.04亿吨）增长3%。将2026年大豆压榨量预测从5900万吨上调至5950万吨，2025年的压榨量预测从5700万吨上调至5800万吨。 Safras & Mercado：2026年，巴西豆粕产量预计将达到4,670.8万吨，增幅为3%。出口预计将增加4%至2,400万吨，国内消费预计为2,070万吨，增长8%。库存预计增加38%至729.5万吨。年末库存预计减少17%至22.9万吨。豆油产量预计将增长3%至1,160.3万吨，出口预计将减少17%至100万吨，而国内消费量预计将增长6%至1,080万吨，生物燃料使用量预计也将增长6%至620万吨。 据外媒报道，印度大豆加工商协会（SOPA）敦促政府将植物油的进口关税至少提高10%，并警告称，国内价格低迷正迫使农民放弃种植油籽作物。今年，大豆种植面积减少5%以上，市场价一直低于最低支持价（MSP）。尽管政府进行采购，但SOPA称库存结清不得不在亏损的情况下进行。今年5月，印度政府将包括豆油在内的植物油进口关税从20%降至10%，以缓解通胀压力。然而，精炼食用油的关税维持在35.75%不变。SOPA警告称，继续以廉价的进口可能会对印度油籽经济造成长期损害。多年以来，零关税或极低的进口关税已“造成严重损害”。该协会称，除非政策发生变化，否则政府今年可能被迫再次以超过500亿卢比的成本来采购大豆。SOPA认为，提高进口关税是平衡消费者利益和农民福利的紧迫行动。 APK-Inform：将乌克兰2025/26年大豆出口预测从之前的369万吨下调至263万吨；将乌克兰2025/26年度葵花籽油出口预测从之前的570万吨下调至567万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月09日 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或跟随反弹 豆一：市场氛围影响，震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月8日CBOT大豆日评：美元下跌，作物状况可能下滑，大豆上涨。北京德润林2025年9月9日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.7%，主要反映美元指数走 低，市场预期大豆作物状况可能下滑。周末期间中西部北部地区出现轻微霜冻，但估计对玉米和大豆作物造成的损失很小。预计未来24-48小时内，中西部大部分地区的气温将回升至正常水平以上。未来一周，中西部东南部地区降水量可能较小，西北部地区预计仅有零星降水。分析师称，由于中美贸易谈判没有实质性消息，中国对美国大豆的购买量不足仍然是一个利空因素。根据海关数据，中国8月份大豆进口量升至历史最高水平，环比增加5.2%，其中巴西大豆占到86%，原因是在中美贸易紧张局势持续的背景下，买家大量抢购南美大豆。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月7日，美国大豆优良率为64%，上周65%，上年同期65%，市场预期63%。不过这一数据高于五年均值59%。咨询机构AgRural称，巴西南部帕拉纳州的农民已开始种植2025/26年度大豆作物。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2190-2240元/吨，水分14.5%，集装箱集港2330-2350元/吨，较昨日提价10元/吨；广东蛇口散船2390-2410元/吨，集装箱报价2470-2500元/吨，较昨日提价10元/吨，东北企业玉米价格略跌，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250909 白糖：窄幅震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，较多棉商库存不多，现货销售基差多数持稳。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01+1100-1400，其中南疆皮棉大部分基差报价在1050-1300，北疆报价在1300-1400，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购，投机需求大幅萎缩，纺企走货明显放缓。从市场看，广东地区仍无明显起色，南通市场表现一般，北方市场反馈不佳。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，在66美分/磅一线的支撑再次得到确认后，出现一些技术性买盘推动ICE棉花反弹。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 鸡蛋：淘汰略不及预期 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月9日 生猪：现货情绪转弱，中枢下移 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月9日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.55左右，开封万隆地区大花生通米4.25左右，阴雨天气影响，干货有限，产区上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，价格平稳。新花生长势尚可，部分地区略有干旱，预计10月中上旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主，个别地区外调货源，新米以水分质量论价。山东个别地区新米少量上市，受天气影响目前水分偏大，上货量有限，要货的一般，以水分质量论价；部分地区外调河南货源，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权