商品研究晨报-能源化工
观点与策略 橡胶：震荡偏强2合成橡胶：震荡有支撑4沥青：弱势运行，关注山东出货6LLDPE：中期震荡行情8PP：短期震荡，中期趋势仍有压力9烧碱：市场短期仍宽幅震荡。10纸浆：震荡运行12玻璃：原片价格平稳14甲醇：震荡运行15尿素：短期有反复，趋势仍承压17苯乙烯：中期偏空19纯碱：现货市场变化不大20LPG：OPEC+增产预期，短期偏弱震荡21丙烯：现货供需支撑转弱，短期弱势运行21PVC：趋势仍有压力24燃料油：弱势仍在，后续仍有下跌可能25低硫燃料油：继续下探，外盘现货高低硫价差小幅收窄25集运指数（欧线）：震荡偏弱26短纤：短期反弹30瓶片：短期反弹30胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力31纯苯：偏弱震荡32 2025年09月08日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 上周天然橡胶市场原料端支撑较强，胶价继续上涨。（上海全乳胶周均价14990元/吨，+120/+0.81%；青岛市场20号泰标周均价1844美元/吨，+17/+0.93%；青岛市场20号泰混周均价14876元/吨，+116/+0.79%）。周期内，海外产区持续降雨及台风天气影响，供应端扰动不减，海外原料价格继续上涨，成本支撑显著。天然橡胶库存延续降库，混合胶现货市场流通性表现偏紧，但商品市场偏好氛围走弱，胶价涨幅有限。 根据隆众资讯调查结果，2025年8月份，中国天然橡胶进口量预估值48.76万吨，环比7月份进口终值47.48万吨，增加1.28万吨。海外工厂前期集中发货订单仍陆续到港中，叠加云南替代种植指标进入，8月中国天胶进口继续环比小幅增量的预期较强。 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比-4.05个百分点，同比-12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点。周期内东营地区部分企业存3-4天检修计划，拖拽整体产能利用率下行。据了解，周四前后，各检修企业陆续复工，出货表现一般，各企业库存表现存一定差异。预计下周期随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升。然部分企业出货表现一般，月内仍有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制。（隆众资讯） 2025年09月08日 合成橡胶：震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.9月3日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30950吨左右，较上周期增加6950吨。周内进口船货到港相对集中，虽下游原料正常消耗，但船货到港影响样本港口库存显著增量。且部分贸易量在售，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 2.截至2025年9月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.19万吨，较上周期增长0.02万吨，环比+0.60%。本周期国内顺丁橡胶总体供应充足，但近期山东及华东部分民营预计检 修，叠加原料端行情总体偏强，部分贸易商及下游采购有所跟进，但合成橡胶期货盘面持续震荡走势仍影响交投重心上行，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存提升。（隆众资讯） 3.市场观点分歧激化，基本面估值区间内宽幅震荡，价格中枢逐步小幅上移。基本面来看，顺丁橡胶以及丁二烯基本面压力有所增加，主要压力来自高供应，基本面呈现供需双增格局下供应增速略高于需求增速，库存压力缓慢增加。但从预期来看，临近美联储议息会议，市场存在美联储预防性降息预期。回溯历史，大多数降息周期橡胶板块价格中枢上移。因此，在议息会议前，市场存在交易强预期的契机。此外，国内反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，基本面压力大，但预期支撑，盘面在基本面估值区间内宽幅震荡，期货价格震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 沥青：弱势运行，关注山东出货 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250829-20250904），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.6万吨，环比增加2.7万吨，增幅5.4%；同比增加9万吨，增幅20.6%。1-9月累计产量为2166.9万吨，同比增加201.4万吨，增幅10.2%。 2.截止到2025年9月4日，国内54家沥青样本厂库库存共计71.7万吨，较9月1日增加4.1%。本周期国内各地区厂库涨跌互现，其中华东地区厂库累库较为明显，主要由于区内主力炼厂间歇复产后供应增加明显，加之终端需求一般，业者拿货积极性欠佳导致厂库增加明显。 3.截止到2025年9月4日，国内沥青104家社会库库存共计170.9万吨，较9月1日减少0.6%。本周期国内各大区社会库涨跌互现，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于周内区外送到沥青资源物流受限，下游消耗当地社会库沥青，带动库存延续降势。 2025年9月8日 LLDPE：中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅上涨，波幅在10-30元/吨。线性期货震荡小涨，支撑市场心态，石化厂多数稳价，贸易商报盘小幅上涨。下游工厂入市刚需采购，交投气氛一般。 【市场状况分析】 PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 PP：短期震荡，中期趋势仍有压力 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场多数价格继续松动，幅度在10-30元/吨。午前期货震荡偏暖但对现货市场指引有限，午后期货拉涨对现货市场氛围形成一定提振。部分生产企业价格下调，货源成本支撑松动，加之持货商基于出货压力，部分报盘随之松动以促成交，下游新单跟进有限，午后伴随期货反弹，现货低价成交尚可。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环比有改善，不过成本端仍偏弱。在供应端随着检修装置逐步复产、供应端新增产能扩张未来逐步落地，供应压力进一步增加。当然也要看到目前成本端仍然存在巨大不确定性，反通缩、反内卷也是政策方向，低位追空需谨慎，长期趋势看压力仍然较大。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月8日 烧碱：市场短期仍宽幅震荡。 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，省内液碱市场整体以稳为主，但随着订单的发货，临时支撑市场；鲁西南个别企业高价走货放缓，价格小幅下滑。近期关注主力下游送货量及碱厂库存的变化。 【市场状况分析】 烧碱目前驱动不足，盘面预期博弈，市场呈现宽幅震荡。目前烧碱上涨的堵点主要来自出口和氧化铝。从出口方面看，Vinythai新增产能、日韩高供应使得东南亚供应充足，出口利润始终无法扩张，出口签单未改善，50碱-32碱价差偏弱，导致烧碱上涨驱动不足。从氧化铝方面看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响。虽然今年年底广西地区存在360万吨产能预期投产，明年年初也有东方希望200万吨产能预期投产，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但囤货未开启前，市场难以期现共振。 整体看，当前烧碱预期博弈，氧化铝未开始投产前的备货，出口方面也未改善，上涨驱动不足，不过现货暂时也没有下跌驱动。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月08日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 纸浆市场交投氛围延续清淡局面，业者心态出现分化，部分贸易商看好后市，主要受国际外盘涨价预期及9月期货老仓单即将交割的影响，市场可流通货源压力有所缓解。需求端仍显清淡，下游采购维持刚需节奏，整体对浆市存在刚需支撑，建议关注外盘价格走势持续性及下游需求恢复情况。 生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大，主力纸企消息面较为安静。原料纸浆市场价格区间盘整，市场交投情绪欠佳，对生活用纸纸价支撑作用不足；生活用纸终端下游需求未见明显改善迹象，刚需采购为主，部分纸企出货状况一般，行业开工率低位维持。综合来看，当前供需博弈下，隆众资讯预计近期生活用纸市场价格或区间盘整，观望原料浆价变化及主力纸企纸机运行情况。（隆众资讯） 2025年9月8日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃原片价格整体稳中局部调整，市场成交价格涨跌互现。沙河市场5mm大板均价维持在14.06元/平方米，4.4mm小板均价略有上涨，至12.04元/平方米。华东部分地区今日市场价格低价小幅下调，西南市场零星提涨，当前市场下游订单变化不大，整体走货存区域性差异。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月08日 甲醇：震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场均价继续下跌，振幅减小，其中江苏价格波动区间在2200-2270元/吨，广东价格波动在2220-2260元/吨。本周期，港口甲醇库存继续累库，库存压力逐步增加，受远期消息面影响，市场受到短时提振，但价格走高后市场成交不佳，市场反弹空间有限，市场维持弱势震荡。本期内地甲醇市场延续下