东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：康明怡021-25102911kangmy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519090001 1.商务部：1-7月，我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额45781.6亿元（人民币，下同），同比增长8.2%。其中，出口19983亿元，增长15.3%；进口25798.6亿元，增长3.3%。服务贸易逆差5815.6亿元，比上年同期减少1836.2亿元。主要呈现以下特点：1）知识密集型服务贸易保持增长。1-7月，知识密集型服务进出口17756亿元，增长6.8%。其中，其他商业服务、电信计算机和信息服务进出口7509.7亿元、6268亿元，增速分别为3.4%、12.6%。知识密集型服务出口10253.3亿元，增长8.6%；知识密集型服务进口7502.7亿元，增长4.6%；顺差2750.6亿元，比上年同期扩大482.7亿元。2）旅行服务出口增长最快。1-7月，旅行服务保持快速增长，进出口达12594.6亿元，增长10.4%。其中，出口增长62.9%，进口增长3.9%。（资料来源：同花顺） 2.央行：9月4日发布的公开市场买断式逆回购招标公告显示，为保持银行体系流动性充裕，9月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。（资料来源：同花顺） 3.中国银联：近日，中国银联发布公告称，已终止花旗银行(中国)有限公司的成员资格，但未披露具体原因。这意味着花旗中国将不再通过银联网络开展支付业务。花旗曾于2021年4月宣布一项全球战略调整，拟退出亚洲、欧洲、中东和墨西哥的全球14个市场的个人银行业务。2022年12月，花旗宣布将逐步关闭其中国内地的个人银行业务，但不涉及对公业务。去年6月，花旗完成向汇丰出售和转移其中国内地的个人零售财富管理业务，其300多名员工将转到汇丰中国。（资料来源：同花顺) 4.中国商业联合会：9月中国零售业景气指数为50.6%，环比上升0.5个百分点，连续2个月上升。从行业分类来看：商品经营类指数50.6%，环比上升0.9个百分点；租赁经营类指数为51.4%，环比下降0.7个百分点，继续维持在中高位景气区间；电商经营类指数重回扩张区间，其中电商在线总商品数指数较上月回升0.8个百分点，结束4个月以来的下降趋势。（资料来源：同花顺） 5.美国：美国8月非农就业人数增加2.2万，前值为增加7.3万。失业率为4.3%，预估4.3%，前值为4.2%。7月非农就业人数修正至增加7.9万，6月修正至减少1.3万，6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人。美国7月失业率未作修正，维持4.2%不变。CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.3%，降息50个基点的概率为11.7%(数据公布前概率为0)。美联储10月维持利率不变的概率为0.4%，累计降息25个基点的概率为36.2%，累计降息50个基点的概率为63.4%。（资料来源：同花顺） 6.俄罗斯：普京表示俄将对等实施对华免签。（资料来源：同花顺） 7.美日：当地时间9月4日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议。根据该协议，美国将对几乎所有进入美国的日本进口产品征收15%的基准关税。此前已征收较高关税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。与此同时，将对汽车及汽车零部件、航空航天产品、非专利药品以及美国境内无法自然获取或生产的自然资源实施单独的行业特定待遇。此外，日本将为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车和工业品生产商提供关键领域市场准入的突破性开放。具体而言，日本政府正努力加快实施 “最低准入”大米计划，将美国大米采购量增加75%，并购买包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇以及其他美国产品在内的美国农产品，每年总额达80亿美元。日本政府也在致力于允许在日本销售美国制造和美国安全认证的乘用车，无需额外测试。另外，日本将购买美国制造的商用飞机以及美国的国防装备。（资料来源：同花顺） 8.欧洲：法国总统马克龙4日在首都巴黎举行的支持乌克兰“志愿联盟”线上会议结束后宣布，以欧洲国家为主的26国在会上正式承诺向乌克兰部署地面、海上或空中部队作为“保障部队”。此前，俄罗斯多次表示反对北约国家在乌克兰境内部署军队。马克龙介绍说，作为对乌安全保障的一部分，这些部队“将在未来（俄乌）达成停火或和平协议的框架下部署，不会部署在前线”，目的是确保“乌克兰军队的规模和能力不受限制”。他拒绝披露这支多国部队的规模。马克龙说，线上会议期间，与会领导人与特朗普通了电话。美国将“在今后几天内最终确定”以何种形式支持对乌安全保障。他还说，如果俄罗斯拒绝与乌克兰进行具体的和谈，欧洲将同美国一道对俄实施新的制裁。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.英伟达：消息称，为提升性能，英伟达在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划把CoWoS先进封装环节的中间基板材料，由硅换成碳化硅(SiC)。目前台积电邀请各大厂商共同研发碳化硅中间基板的制造技术，英伟达第一代Rubin GPU仍会采用硅中间基板。但由于英伟达对性能进步的要求极高，当芯片内产生的热超过极限，就必须采用碳化硅，最晚2027年，碳化硅就会进入先进封装。（资料来源：同花顺） 2.博通：业内人士透露，OpenAI与博通共同设计的芯片将在明年首次上市，以减少对英伟达芯片的依赖。博通周四盘后公布超预期三财季财报。在财报电话会上，博通首席执行官陈福阳也提到，有一位神秘的新客户向其承诺了价值100亿美元的新订单。这名新客户极大可能就是人工智能领军企业OpenAI。据一名接近项目的人士称，OpenAI计划将新芯片仅供其内部使用，而不会提供给外部客户。这也是OpenAI满足其庞大算力需求的一个关键举措。而自研芯片也是当下硅谷巨头的集体趋势，包括谷歌、亚马逊和Meta等公司都设计了自己的专用芯片来满足人工智能负载，并还在不断加大对这一方面的投入。受财报业绩超预期及获百亿美元订单等利好消息影响，博通股价周四盘后大涨4.5%。（资料来源：同花顺） 3.蔚来：9月5日，蔚来宣布，NIO Day2025将于9月20日在杭州大会展中心5号馆举办，新ES8也将正式上市。今年外场不设门票，面向公众开放。（资料来源：同花顺） 4.美团：天眼查工商信息显示，9月2日，鄂州美团大药房有限公司成立，法定代表人为魏凯，注册资本1000万人民币，经营范围包括互联网销售、个人卫生用品销售、第一类医疗器械销售、第二类医疗器械销售等。股东信息显示，该公司由美团旗下北京三快网络科技有限公司全资持股。（资料来源：同花顺） 5.贵州茅台：公告称，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（下称“茅台集团”）已获得中国农业银行股份有限公司贵州省分行（以下简称“农业银行”）出具的贷款承诺函，农业银行承诺对茅台集团股票增持事项提供贷款支持，贷款额度不高于27亿元。前期，茅台集团基于对贵州茅台长期价值的认可和未来发展的信心，计划自增持计划公告发布之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交通运输仓储】上海机场（600009.SH）：成本管控卓有成效，非航收入表现偏弱（20250904） 事件：2025年H1公司实现营收63.53亿元，同比增长4.78%，实现扣非归母净利润10.27亿元，同比提升27.5%。 客流量恢复，航空性收入持续提升：25H1浦东机场旅客吞吐量4116万人次，同比增长11.6%，其中国内与国际航线同比分别增长3.77%和26.25%；虹桥方面旅客吞吐量同比增长4.75%。 上半年公司航空性收入29.16亿元，同比增长8.35%，其中架次相关收入11.61亿元，同比增长3.83%，旅客及货邮相关收入17.55亿元，同比增长11.56%。旅客及货邮相关收入增长较快，我们认为主要系浦东机场旅客吞吐量增速明显高于飞机起降架次增速（浦东机场旅客吞吐量增长11.61%，飞机起降架次增长5.71%），这说明上半年浦东机场相关航线的客座率有一定提升。 非航收入增长放缓，略低于预期：报告期公司非航收入34.37亿元，同比增长1.93%。其中商业餐饮收入10.91亿元，同比提升2.33%，主要系商业经营权转让收入同比增加。上半年公司免税收入6.28亿元，略低于去年同期的6.48亿元，消费降级对公司的免税收入造成了一定负面影响。上半年公司物流服务收入8.33亿元，同比增长0.76%；其他非航收入15.12亿元，同比增长2.29%。总体来看，在公司旅客量吞吐量不断提升的情况下，公司非航收入增速偏低。 成本管控优秀，增速明显低于航空性收入增速：上半年公司人工成本、运营成本和折旧摊销成本分别同比增长0.43%、0.76%和下降0.76%，成本增速明显低于收入增速。机场作为刚性成本占比较高的行业，随着产能利用率持续提升，利润率有望持续提升。 股权投资稳定贡献利润：上半年公司投资收益共计4.57亿元，较去年同期的3.60亿元同比明显提升。其中德高动量贡献投资收益0.78亿元（去年同期0.81亿元），油料公司投资收益2.17亿元（去年同期1.96亿元），日上中国和日上上海分别贡献投资收益0.20和0.49亿元；自贸基金、自贸基金三期和联一投资合计贡献投资收益0.32亿元（去年同期合计亏损0.75亿元）。 盈利预测及投资评级：随着机场产能利用率的提升以及免税业务、广告等非航业务的恢复，预计公司业绩持续回升。我们预计公司2025-2027年净利润分别为21.4、25.9和28.2亿元，对应EPS分别为0.86、1.04和1.14元，维持公司“推荐”评级。 风险提示：国际航线恢复进度不及预期，宏观经济不景气，政策变化 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴计算机】精智达（688627.SH）：半导体测试领域业务快速增长，多项研发项目已取得订单——2025年半年报业绩点评（20250904） 事件： 2025年8月30日，精智达发布2025年半年度报告：公司2025年上半年实现营业收入4.44亿元，同比上升22.68%，实现归母净利润3058.7万元，同比下降19.94%。 点评： 公司2025年上半年业绩增长亮眼，半导体测试领域业务保持快速增长。2025上半年实现营收4.44亿元，同比上升22.68%，归母净利润3058.7万元，同比下降19.94%。主要系公司销售规模扩大所致，同时本期薪酬费用等同比增加导致利润下降。2025Q2实现营收2.92亿元，同比增长4.65%，归母净利润0.47亿元，同比下降11.1%，毛利率为40.40%，环比增加12.69pct，同比下降2.81pct。分业务来看： 1）半导体测试设备领域业务保持快速增长，实现业务收入3.13亿元，同比增长376.52%。主要由于全球存储及AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机；上半年首次取得超3亿元的重大订单（涵盖FT测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证。2）新型显示检测设备领域毛利率显著提升；中尺寸检测领域：G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单。新型微显示技术领域：公司保持国内MicroLED、MicroOLED等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED检测设备需求与业绩同步增长。海外市场方面：与AR/VR头部终端厂商的战略合作持续深化，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。产品创新方面：公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单 技术创新成果显著，多项研发项目已取得订单。公司研发支出6,099.30万元，同比增长16.28%，研发投入占营业收入的比例13.75%。技术创新结果显著：1）针对封装后DRAM芯片颗粒的测试及修复FT测