国泰君安期货商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：缺乏持续驱动，等待回调2豆油：震荡调整2豆粕：或跟随美豆反弹，谨防霜冻风险4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：巴西出口同比下降7棉花：注意新作上市情况8鸡蛋：近端博弈情绪偏强10生猪：现货转弱，远端预期偏强11花生：关注新花生上市12 2025年9月5日 棕榈油：缺乏持续驱动，等待回调 豆油：震荡调整 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOA：马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加2.07%，其中马来半岛减少1.26%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%，东马来西亚增加7.56%，预估8月马来西亚棕榈油总产量为185万吨。 USDA干旱监测报告：截至9月2日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 11%，去年同期为19%。 StoneX：对美国2025年大豆单产预测从8月4日的每英亩53.6蒲式耳下调至53.2蒲式耳，该机构预计美国大豆产量为42.57亿蒲式耳，低于此前的44.25亿蒲式耳。StoneX表示，其是根据美国农业部（USDA）的种植面积数据计算产量的。 Secex：巴西8月出口大豆9,338,292.80吨，同比增加16%。日均出口量为444,680.61吨，同比增加22%。上年8月出口大豆8,041,521.90吨，日均出口量为365,523.72吨。6.Anec：巴西9月大豆出口量料为675万吨，去年同期为516万吨。豆粕出口量料为637万吨，去年同期为656万吨。玉米出口量料为194万吨，去年同期为162万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月05日 豆粕：或跟随美豆反弹，谨防霜冻风险 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月4日CBOT大豆日评：技术买盘活跃，大多合约收涨。北京德润林2025年9月5日消息：周 四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场的大多合约收涨，基准期约收高0.1%。美国大豆期货周四在尾盘技术性买盘的推动下反弹，收盘略微收涨。此前市场对主要进口国中国的采购不足的担忧，曾导致11月大豆期约跌至8月12日以来的最低水平。在中美贸易紧张的背景下，中国对美国新作大豆的采购不足，给需求前景蒙上阴影。本周，中国国家主席习近平率领的“全球南方”领导人在北京举行峰会，进一步加剧了人们对贸易冲突能否迅速解决的疑虑。一位分析师称，目前有传言称今年美国大豆产量可能比政府8月初预测的要低一些，但如果美国无法向中国出口任何产品，那么这也没关系。根据咨询机构StoneX对生产商的调查，今年美国大豆单产预计为53.2蒲/英亩，较上月预估值低0.4蒲。大豆产量预计为42.57亿蒲，低于上月预测的44.25亿蒲。（汇易网） 气象学家警告：潜在的霜冻天气威胁美国玉米和大豆作物。北京德润林2025年9月5日消息：北美中北部和南加拿大地区近期迎来多日低温天气，农业气象专家警告部分地区玉米与大豆可能面临霜冻威胁。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月5日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2190-2240元/吨，水分14.5%，集装箱集港2320-2340元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2460-2480元/吨，较昨日持平，东北企业玉米价格略跌，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250905 白糖：巴西出口同比下降 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量较LPA高8.8%（9月4日）。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月5日 棉花：注意新作上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，较多棉商库存不多，现货销售基差多数持稳。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01合约+1150-1450，其中南疆皮棉大部分报价在1150-1350，内地自提；2024/25东疆哈密机采3129/29B杂3.5内较多报价在CF01+900及以上，零星低于该价，内地库自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3内成交在CF01+1250上下，内地库自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 美棉概况：昨日ICE棉花期货维持低位窄幅波动，一方面66美分/磅这一线有一定的技术支撑，但是另一方面市场又缺乏来自基本面的向上驱动，所以ICE棉花期货窄幅震荡等待美棉出口销售数据和下周USDA月度供需报告的指引。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月5日 鸡蛋：近端博弈情绪偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月5日 生猪：现货转弱，远端预期偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9-10月产能周期与库存周期共振，11-1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。 2025年9月5日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.5左右，开封万隆地区大花生通米4.25左右，多数产区受降雨影响，上货量不大，询价拿货的尚可，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势尚可，预计9月下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，交易收尾阶段，成交多根据持货商出货心态，议价成交为主。山东地区冷库货库存剩余不多，陈米交易收尾阶段，新潍花8通米4.2左右，新米上货量不大，部分地区外调河南新米，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，