芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/09/05
PTA
- 关键数据：原油68.15-68.25美元/桶，石脑油8478-8484元/吨，日本PX CFR 6860-6869元/吨，台湾PTA 9670-9690元/吨，内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差-280至-450元/吨，PX加工差52-38元/吨，PTA加工差-20至-50元/吨，PTA平衡负荷70%，PTA负荷仓单+有效预报70%，TA基差-480至-500元/吨。
- 周度观点：TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，基差环比走弱，现货加工费走弱。PX国内开工小幅下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化效益改善而异构化效益小幅走弱，美亚芳烃价差维持。后续TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下负荷预计可以维持，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度。
MEG
- 关键数据：东北亚乙烯8405-8407元/吨，MEG外盘价格5354-5364元/吨，MEG内盘价格4536-4553元/吨，MEG华东价格4553-4557元/吨，MEG远月价格7517-7519元/吨，MEG煤制利润-58至-68元/吨，MEG内盘现金流（乙烯）-655-689元/吨，MEG总负荷煤制77.7%，煤制MEG负荷44.97%，MEG港口库存下降，非煤制负荷44.97%。
- 周度观点：近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，海外意外检修增加，周内到港偏低而发货维持下港口库存延续去化，下游备货水平回升，基差环比走强，效益比价维持。后续短期到港偏少下EG港口库存预计仍有去化，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度。
涤纶短纤
- 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短6445元/吨，市场基差对10-30元/吨。
- 周度观点：近端厦门新鸿翔低熔点重启，开工小幅提升至92.1%，产销环比走弱，库存环比持稳。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货回落而成品库存转累，效益偏弱。后续涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待。
天然橡胶 & 2号胶
- 关键数据：美金泰标现货18.30-18.35美元/吨，美金泰混现货18.30-18.35美元/吨，人民币混合胶14.80-14.90万元/吨，上海全乳15.86-15.96万元/吨，上海3L 12.69-12.80万元/吨，泰国胶水1.10-1.21万元/吨，泰国杯胶1.58-1.60万元/吨，云南胶水1.26-1.28万元/吨，海南胶水1.85-1.90万元/吨，顺丁橡胶RU主力NR主力15.88-15.96万元/吨。
- 周度观点：主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。策略：观望。
苯乙烯
- 关键数据：乙烯(CFR东北亚）8407-8409元/吨，纯苯（CFR中国）4059-4060元/吨，纯苯（华东）6020-6021元/吨，加氢苯（山东）6020元/吨，苯乙烯（CFR中国）8778-8781元/吨，苯乙烯（江苏）8687-8689元/吨，苯乙烯（华南）8637-8639元/吨，EPS(华东普通料）1505-1507元/吨。
- 周度变化：纯苯环比下降30元/吨，苯乙烯环比下降25元/吨。
- 日期PS（华东透苯）ABS（0215A)亚洲价差纯苯-石脑油苯乙烯国产利润EPS国产利润PS国产利润ABS国产利润：7650-7600元/吨，9500元/吨，-3523-3773元/吨，-44-25元/吨，-926元。
总结
- PTA：近端供需改善，关注加工费机会及恒力惠州重启。
- MEG：港口库存去化，远端累库预期，关注卫星、鑫润重启。
- 涤纶短纤：开工维持，加工费偏震荡。
- 天然橡胶：库存持稳，泰国杯胶价格持稳，观望。
- 苯乙烯：下游备货回升，基差走强，关注成本端演变。
