银河能化早报

原油

• 市场回顾：WTI和Brent期货结算价均上涨，SC期货合约夜盘上涨。Brent主力-次行价差收窄。
• 相关资讯：地缘政治风险和宏观风险偏好升温，俄乌冲突持续，美国对俄潜在制裁对市场仍有扰动。
• 逻辑分析：中东地区原油市场维持强势，但旺季支撑逐渐减弱。8月下旬原油累库尚未兑现，近端基本面尚有支撑，但远期过剩格局较难证伪。油价以短多长空对待，关注68美金/桶附近支撑。
• 交易策略：单边：震荡偏强，Brent运行区间预计67~70美金/桶；套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱；期权：观望。

沥青

• 市场回顾：BU期货合约夜盘上涨，山东沥青现货价格上涨。
• 相关资讯：中东地区原油供应减少支撑沥青价格，但市场对高价资源接受度不高，需求提振有限。
• 逻辑分析：炼厂资源供应减少对价格存在底部支撑，但市场对高价资源接受度不高，沥青价格或继续走稳。9月供应继续增长，需求受天气和限产影响表现平平，产业链去库速度放缓。
• 交易策略：单边：震荡；套利：沥青-原油价差偏弱；期权：观望。

燃料油

• 市场回顾：FU10和LU11期货合约夜盘上涨，新加坡纸货市场高硫和低硫燃料油月差收窄。
• 相关资讯：俄罗斯能源公司诺瓦泰克因火灾减少石脑油出口，美国再次制裁伊朗油品运输网络。
• 逻辑分析：亚洲近端高硫供应及库存高位维持，中东高硫出口低位维持，高硫三季度供应压力较预期小幅减小。需求端，高硫季节性发电需求逐步回落，高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求仍有支撑。低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动。
• 交易策略：单边：偏弱震荡；套利：观望。

PX(对二甲苯)

• 市场回顾：PX2511主力合约日盘和夜盘窄幅震荡，现货价格维持偏强。
• 相关资讯：三房巷320万吨PTA新装置第二条线上周末投料出产品，负荷调整中。
• 逻辑分析：下游PTA新装置投产和开工提升使得市场情绪提振，四季度PTA独山能源一套300万吨/年新装置有投产计划，PX国内外检修计划仍存，终端金九银十旺季下聚酯开工率预期提升，PX供需基本面预计维持良好，PX价格和利润将继续得到支撑。
• 交易策略：单边：高位震荡；套利：观望；期权：观望。

PTA

• 市场回顾：TA601主力合约日盘和夜盘震荡整理，现货基差波动不大，价格商谈偏淡。
• 相关资讯：三房巷320万吨PTA新装置第二条线上周末投料出产品，负荷调整中。
• 逻辑分析：聚酯产销偏淡，市场成交气氛偏弱。供应方面，新装置投产和检修回归使得近端供需边际好转，PTA短期偏强，但中期随着检修回归、新装置投产PTA仍存在累库预期，价格上方压力较大。
• 交易策略：单边：震荡整理；套利：基差正套，15月差反套；期权：双卖期权。

乙二醇

• 市场回顾：EG2601主力合约日盘和夜盘高位震荡，现货基差高位成交。
• 相关资讯：华东主港地区MEG港口库存下降，江浙涤丝产销整体偏弱。
• 逻辑分析：乙二醇国内开工连续提升，外盘到货量预期增加，进口量有上升预期。目前乙二醇供需维持紧平衡格局，港口显性库存偏低，价格支撑较强。
• 交易策略：单边：高位震荡；套利：观望；期权：双卖期权。

短纤

• 市场回顾：PF2510主力合约日盘和夜盘震荡整理，现货价格维持。
• 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售偏弱。
• 逻辑分析：聚酯原料PTA价格震荡偏弱，MEG价格震荡偏强，短纤价格跟随主原料PTA价格走势偏弱，短纤产销不佳，加工费压缩。
• 交易策略：单边：震荡整理；套利：观望；期权：双卖期权。

PR(瓶片)

• 市场回顾：PR2511主力合约日盘和夜盘震荡整理，现货市场成交气氛清淡。
• 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳。
• 逻辑分析：聚酯原料PTA期货价格小幅走弱，瓶片期货价格在聚酯产业链中跌幅领先，瓶片工厂报价局部下调，市场交投气氛冷清。随着下游需求由旺季向淡季过渡，后市瓶片下游补货力度或有限。
• 交易策略：单边：震荡整理；套利：观望；期权：双卖期权。

纯苯苯乙烯

• 市场回顾：BZ2503和EB2510主力合约日盘和夜盘震荡整理，现货价格重心下移。
• 相关资讯：苯乙烯华东主港库存总量上升。
• 逻辑分析：纯苯供应增加，歧化装置利润良好，亚洲PX开工率维持高位，纯苯供应增加。近期北方运输受限，粗苯原料价格下跌，加氢苯亏损缩小。苯乙烯仍面临到港增加和港口显性库存偏高带来的现实压力，下游3S利润维持，开工提振，库存上升。
• 交易策略：单边：震荡整理；套利：逢高做缩苯乙烯和纯苯价差，多纯苯空苯乙烯；期权：双卖期权。

丙烯

• 市场回顾：PL2601主力合约日盘和夜盘高位震荡，现货价格小幅下跌。
• 相关资讯：中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定。
• 逻辑分析：丙烷成本端对丙烯存有支撑。供应方面，三季度丙烯多套装置计划投产，市场整体供应充足，国内部分PDH装置存重启预期，丙烯开工回升。丙烯价格处在年内低位，下游工厂及贸易商逢低采购积极性尚存，聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙酮等多套装置投产，丙烯下游需求支撑相对稳定。
• 交易策略：单边：震荡整理；套利：观望；期权：观望。

PVC烧碱

• 市场回顾：PVC和烧碱现货市场价格小幅上涨，期货区间震荡，现货成交不佳。
• 相关资讯：印度PVC反倾销税终裁结果对中国大陆反倾销税显著高于此前预期，氧化铝运行产能继续增加。
• 逻辑分析：PVC出口预期下降对PVC形成较大利空。PVC社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，新产能压力较大，检修计划偏少，且目前利润下企业减产意愿不足。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累。PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，仍是反弹空为主。烧碱中期方向偏多，01合约逢低做多为主。
• 交易策略：单边：烧碱：烧碱中期方向偏多，01合约逢低做多为主。PVC：PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，仍是反弹空为主。关注后续政策情况；套利：暂时观望；期权：暂时观望。

塑料PP

• 市场回顾：LLDPE和PP现货市场价格部分涨跌。
• 相关资讯：昨日PE检修比例环比持平，PP检修比例环比下降。
• 逻辑分析：LL下半年新增产能放缓，近期无进一步新产能投放，PP即将面临宁波大榭二期90万吨新装置投放，投产压力较PE更大。存量检修预计在四季度会有明显下降。需求端，金九银十旺季需求预期仍存，下游开工有所回升，棚膜旺季逐步来临，农膜开工回升，但目前节奏偏慢，农膜订单回升，但同比偏弱。
• 交易策略：单边：塑料短期震荡偏强，PP短期偏震荡；套利：暂时观望；期权：暂时观望。

玻璃

• 市场回顾：玻璃期货主力01合约震荡上行，现货市场价格涨跌互现。
• 重要资讯：上海调减住房限购政策，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数。玻璃远月有冷修和赶工预期，近远月反套走势。
• 逻辑分析：玻璃日产量为15.96万吨，供应稳定。需求端，降价后中下游补库情绪边际好转，观察持续性及厂家价格。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升。利润方面，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域。
• 交易策略：单边：玻璃价格震荡偏弱；套利：多FG01空SA01；期权：观望。

纯碱

• 市场回顾：纯碱期货主力01合约震荡上行，现货价格持稳。
• 重要资讯：青海五彩明天开始检修，甘肃金昌计划9月初恢复。
• 逻辑分析：纯碱供应增加，博源二期卤水并网短期低产，后期有增产预期。厂家执行前期订单，反映到上游库存增幅不明显，现货价格持稳。宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主。
• 交易策略：单边：短期纯碱偏弱运行为主；套利：多FG01空SA01；期权：观望。

甲醇

• 市场回顾：甲醇期货盘面震荡，现货价格坚挺。
• 重要资讯：国际甲醇产量增加，装置产能利用率为72.46%，伊朗地区大部分装置重启。
• 逻辑分析：伊朗地区大部分装置陆续重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，伊朗8月已装船78万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，但内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松。
• 交易策略：单边：高空，不追空；套利：观望；期权：卖看涨。

尿素

• 市场回顾：尿素期货震荡，现货价格弱稳。
• 重要资讯：新一轮印标公布，印度再次招标200万吨。
• 逻辑分析：装置检修陆续回归，日均产量回升至19.5万吨附近，位于同期最高水平。需求端，印度再次招标200万吨，9月2日截标，10月底船期，当前国内外价差较大，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。
• 交易策略：单边：观望；套利：观望；期权：回调卖看跌。

胶版印刷纸

• 市场情况：双胶纸市场部分下跌，下游印厂社会面接单一般，原纸消耗缓慢，经销商整体理性备库居多。
• 重要资讯：山东地区国产杨木价格报盘参考价：1200-1350元/吨，进口木片市场含税参考价：针叶木170-180美元/吨，桉木150-155美元/吨，相思木145-150美元/吨。
• 逻辑分析：停产企业暂未恢复胶版纸排产，行业盈利情况承压，个别产线或有检修安排，预期下周双胶纸行业生产或有一定下降。需求端：经销商延续谨慎备库心理，下游印厂社会面接单一般，整体需求偏刚需。成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限。
• 策略：单边：原木市场整体趋稳，中长期需求仍待观察，建议观望为主；套利：观望；期权：观望。

原木

• 市场情况：原木现货价格持稳运行。
• 重要资讯：中国7省13港针叶原木日均出库量增加，本周预计到港量增加。
• 逻辑分析：短期成本支撑与需求分化形成弱平衡：供应端9月新西兰排船未见增量，后续到港或放缓，成本逻辑仍存；需求端基建项目或阶段性提振采购，但房建疲软与区域库存差异限制涨幅。
• 策略：单边：原木市场整体趋稳，中长期需求仍待观察，建议观望为主；套利：观望；期权：观望。

纸浆

• 市场情况：期货市场偏弱整理，现货市场价格重心下移。
• 重要资讯：俄罗斯联邦驻中华人民共和国商务代表与亚洲经济贸易中心主任会谈，就石头粉环保纸箱生产和微冷冻技术应用达成战略合作意向。
• 逻辑分析：7月，国内机制纸及纸板小幅减产，国内造纸业出口交货额连续2个月增长，利多SP单边；7月，国内造纸业出口交货额连续2个月边际下滑，利空SP单边。
• 交易策略：单边：SP主力11合约观望，关注周一低位处的支撑；套利（多-空）：观望。

丁二烯橡胶

• 市场情况：BR丁二烯橡胶相关价格下跌，RU/NR天然橡胶相关价格持平。
• 重要资讯：上海易居房地产研究院副院长认为“稳住楼市”工作依然重要、迫切。
• 逻辑分析：国内顺丁工厂库存连续2周去库，贸易商库存小幅累库，合计边际去库；国内丁二烯港口库存连续4周累库，同比去库。
• 交易策略：单边：BR主力10合约少量试空，宜在周一高位处设置止损；套利（多-空）：BR2510-NR2510报收-820点持有，宜在上周五的低位处设置止损；期权：BR2510沽10600合约报收14点，卖出持有，止损宜下移至周一的高位处。

天然橡胶及20号胶

• 市场情况：RU天然橡胶相关价格持平，NR20号胶相关价格下跌。
• 重要资讯：泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%。其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%。
• 逻辑分析：8月，日胶交割库存连续3个月去库，近12个月平均库存同比去库，利空烟片-RU价差。国内青岛保税区区内库存连续46周边际累库，区外库存连续4周去库。
• 交易策略：单边：RU主力01合约多单持有，宜在上周四的低位处设置止损；NR主力10合约观望；套利（多-空）：RU2511-RU2601（1手对1手）报收-985点持有，宜在上周二的低位处设置止损；期权：RU2601购18250合约报收220点，卖出持有，宜在上周四的高位处设置止损。