银河能化早报

24 【交易策略】1.单边：短期震荡偏强，3季度初以回调做多思路为主。2.套利：汽油裂解企稳，柴油裂解企稳。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议）【银河期货】沥青期货早报（25-07-04）BU2509夜盘收3566点（-0.14%），BU2512夜盘收3385点（+0.24%）。现货市场，7月3日山东沥青现货3570-4070，华东地区3650-3800，华南地区3610-3730。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨112至7862元/吨，0#柴油涨68至6875元/吨，山东3#B石油稳价2800元/吨。【相关资讯】山东市场主流成交价格上调10元/吨。原油价格上涨提振市场心态，多数贸易商出货价格上调，另外炼厂整体出货量尚可，个别炼厂沥青价格上调30元/吨，市场低价资源减少。不过需求未有利好支撑，高价资源成交相对一般，且弘润石化恢复出货，市场整体供需格局仍较为宽松，短期沥青价格或持稳为主。长三角市场主流成交价持稳。需求逐渐改善，部分社会库的出货量较前期增加，不过由于社会库存水平处于中位，且昨日沥青期货价格涨幅有限，带动现货价格暂时保持稳定，镇江库出货价稳定在3670-3700元/吨。短期，降雨天气逐渐减少，需求将持续改善，个别炼厂计划本月沥青减产，主力炼厂库存适中，短期支撑沥青价格稳定。华南市场主流成交价格持稳。降雨天气减少，不过华南地区市场需求依旧清淡，炼厂及贸易商出货一般，市场悲观情绪较重，不过原油价格上涨，提振市场心态，佛山库价格维持在3620-3630元/吨。后市，当地实际需求短期或无较大改善，叠加个别主力炼厂排产计划有所增加，且社会库资源仍有待消耗，因此短期当地沥青价格弱稳为主。（百川盈孚）【逻辑分析】 2/24 3/24百川盈孚统计，本周四一国内沥青开工率为32.81%，较本周一下降0.64%，炼厂总库存27.91%，较本周一上升0.78%，社会库存35.48%，较本周一下跌0.24%。油价高位震荡，成本端近强远弱。7、8月高温和雨季压制需求，近端供需双弱格局维持，库存同比偏低，现货被强南弱。随着地炼燃料油税改调整，地炼沥青供应弹性有所上升，限制旺季反弹空间。BU主力合约运行区间预计在3500~3650。【交易策略】1.单边：震荡偏强。2.套利：沥青-原油价差走弱。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议）【银河期货】液化气期货早报（25-7-4）【市场回顾】PG2508夜盘收4238（+0.45%），PG2509夜盘收4128（+0.32%）现货市场：华南国产气主流4650-4700元/吨，进口气主流成交在4730-4820元/吨。华东民用气主流成交价4480-4650元/吨。山东民用气主流成交4580-4700元/吨，醚后碳四成交区间4860-5200元/吨。【相关资讯】昨日华南国产气主流4650-4700元/吨，进口气主流成交在4730-4820元/吨。今日华南市场大势稳定，呈现供需双弱态势。珠三角进口码头报价推涨，但湖南等目标市场价格走跌对其形成压制，除个别低位小涨外其他多稳定，整体交投氛围平淡，市场活跃度一般，当前供需僵持下，预计短线市场延续整理态势。山东民用今日主流走稳局部有零星涨跌，主流成交4580-4700元/吨，随着相关产品丙烷走低以及外围价格偏低，下游观望情绪增加，上游出货氛围表现一般，鉴于炼厂库存无忧市场仍有撑市能力，预计短线稳中局部走弱。山东醚后市场主流回稳，低位补涨，整体成交氛围继续转淡，区内价格持续攀升，较外部资源竞争优势不在，下游原料选择性增多，入市热情明显减弱。预计明日山东醚后市场主流维稳，高位下跌。 4/24昨日华东液化气市场大面走跌，高位出货一般。民用气主流成交价4430-4650元/吨。随着价格走跌，高位出货压力增加，且消息面支撑有限，预计短线华东市场或大面走稳高位有补跌预期。【逻辑分析】供应端，上周液化气商品量53.83万吨，较上期增加1.12万吨，增幅2.12%。上周国际船期到港量80.07万吨，环比增加100.02%。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降，化工领域需求预计继续增加，MTBE和PDH开工率均增加。库存端，港口库存和厂内库存均累库。整体来看，本期液化气商品量与港口到船均有增加，总供应呈上升态势，化工消费虽有增长但燃烧需求疲弱难改导致整体产销率下降。目前液化气自身基本面偏宽松，预计PG价格偏弱运行。【交易策略】液化气单边：偏弱运行姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议）【银河期货】燃料油期货早报（25-7-4）【市场回顾】FU09合约夜盘收2980（-0.07%），LU09夜盘收3643（+0.75%）新加坡纸货市场，高硫July/Aug月差-2.3至-2.4美金/吨，低硫July/Aug月差7.2至7.3美金/吨。【相关资讯】1.根据新加坡企业发展局的数据，截至7月2日当周，新加坡燃料油库存为2338万桶（约368万公吨），较前一周增加3.9%。进口量攀升至850,000吨以上，其中尼日利亚燃料油进口量激增是主要原因，而巴西进口量也保持高位。尼日利亚丹格特炼油厂过去几个月一直在不定期地发布一些燃料油招标。陆上油罐出口的大多运往中国，出口量环比激增，超过194,000吨。中国山东省政府已提高部分独立炼油厂的燃料油进口退税额，此举可能刺激需求复苏。2.7月3日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交3笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交2笔。 【逻辑分析】高硫现货窗口买方数量增长，同时低价成交打击高硫现货贴水，高硫现货贴水回落至0值以下。新加坡燃料油库存高位维持同时国内近端现货到港供应增长都一定程度上打压高硫市场价格。俄罗斯7月炼厂离线产能环比回归预期供应回升，但俄乌冲突背景下仍存在受乌克兰轰炸能源设施的预期，本周乌克兰袭击了俄罗斯一军事设施。伊以冲突尾声仍存动荡，关注后续伊朗对外出口物流情况及后续美国制裁情况。需求端，高硫季节性发电需求在三季度初始仍存在支撑，以色列天然气供应恢复后埃及虽无进一步增长高硫替代需求预期，但原有旺季需求仍驱动大量高硫燃料油招标进口，8月埃及继续招标采购约100万吨高硫燃料油，沙特高硫净进口需求高位持续。中国传更改燃料油消费税抵扣预期但暂时未有具体落实细则，进料需求预期环比上行。低硫燃料油现货贴水震荡，低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出，新加坡近端多尼日利亚燃料油到港。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，7月新装载船货一开始发布招标，6月共招标3船，5月5船。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国低硫25年第三批出口配额预期于近期下发，下发后国内低硫配额十分充沛。当前低硫配额使用率38%。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。【交易策略】1.单边：观望。关注地缘及宏观扰动。2.套利：观望，短期仍关注FU91正套逢低做多机会。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据）【银河期货】天然气期货早报（25-7-4）【市场回顾】TTF收33.621（+0.09%）、HH收3.419（-2.26%）、JKM收12.26（+0.82%）【逻辑分析】美国天然气库存累库55bcf，低于五年均值水平的61bcf。供应端，美国天然气产量上升至108bcf/d。需求方面，由于发电需求和工业需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，7月上旬气温将高于平均气温。LNG出口方面，Sabine pass加工气量恢复，LNG输出量上升至15.1bcf/d。展望后市，随着LNG出口流量恢复，叠加需求保持强劲，预计美国天然气价格有望走高。 5/24 6/24由于供应强劲、需求疲软和地缘政治紧张局势缓解，欧洲天然气期货跌至每兆瓦时34欧元以下，为四周来的最低水平。挪威对欧洲的天然气出口有所增加，而由于风能和太阳能发电量仍远高于季节性标准，天然气发电厂的需求有所下降。这进一步缓解了天然气市场的压力。此外，随着法国液化天然气接收站进行计划维护，西北欧的液化天然气进口量可能会下降。与此同时，斯洛伐克威胁要阻止欧盟对俄罗斯的新制裁计划，除非对2027年后天然气供应的担忧得到解决。【交易策略】HH单边：逢低做多，TTF单边：震荡。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议）【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-07-04）【市场回顾】1.期货市场：昨日PX2509主力合约收于6740（-50/-0.76%），夜盘收于6754（+14/+0.21%）。2、现货市场：昨日8月MOPJ目前估价在573美元/吨CFR。PX价格下跌，估价在849美元/吨，较昨日下跌5美元。三单8月亚洲现货分别在861、859、858成交，两单9月亚洲现货均在844成交。尾盘实货8月在846/866商谈，9月在842/849商谈。3、PXN：昨日PXN在276美元/吨，环比下降9美元/吨。【相关资讯】1、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工77.7%，周环比持平，聚酯开工率90.6%，周环比下降0.6%。2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销42%。【逻辑分析】PX社会库存目前偏低，供应端偏紧，本周中长流程制利润走缩，亚洲PX开工率近期回落，三季度海外日本Eneos条35万6月下意外停车，预计一个月，韩国Hanwha，泰国石油也有检修计划，下游PTA三房巷320万吨装置预计8月投产，新凤鸣300万吨装置投产在10月，直接拉动PX需求，PX基本面具备支撑近期预计震荡整理。 【交易策略】单边：震荡整理套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据）【银河期货】PTA期货早报（25-07-04）【市场回顾】1.期货市场：昨日TA509主力合约收于4746（-48/-1.00%），夜盘收于4752（+16/+0.34%）。2.现货市场：下周货在09+120~145有成交，个别略低在09+100附近，价格商谈区间在4860~4920附近。7月中下在09+110~140有成交。7月下在09+105~125有成交。昨日主流现货基差在09+127。【相关资讯】1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销42%。2、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工77.7%，周环比持平，聚酯开工率90.6%，周环比下降0.6%。江浙样本加弹综合至69%，周环比下降7%，江浙织机综合开工率升至62%，周环比下降4%，江浙印染综合开工率至67%，周环比持平。【逻辑分析】近期PTA基差大幅下滑，周内山东威联化学250万吨装置检修，逸盛新材料360万吨装置负荷恢复，逸盛海南200万吨PTA装置因故降负至5成附近，恒力220万吨装置重启，本周国内TA负荷维持，下游聚酯负荷下降，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，PTA累库预期增强价格承压。【交易策略】单边：震荡整理套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 7/24 8/24【银河期货】乙二醇期货早报（25-07-04）【市场回顾】1.期货市场：昨日EG2509期货主力合约收于4288（-11/-0.26%），夜盘收于4303（+15/+0.35%）。2.现货方面：目前现货基差在09合约升