【市场回顾】
- 原油：WTI和Brent期货结算价上涨，SC主力合约跌落。Brent主力-次行价差收窄。
- 天然气：美国天然气库存累库，供应端小幅上升，需求保持强劲，LNG出口量有所恢复。
- 燃料油：富查伊拉燃料油库存增加，新加坡高硫燃料油现货贴水持续回落，低硫燃料油供应持续回升且下游需求疲弱。
- 液化气：供应端商品量和船期到港量均减少，需求端燃烧端消费能力预期平淡，化工领域需求预计继续增加，港口库存有所去库，厂内库存小幅累库。
【逻辑分析】
- 中东地缘冲突暂时降温，市场短期对地缘的担忧有所减弱，油价回归弱势震荡格局。短期油价交易3季度旺季预期，但7月份临近，OPEC+可能宣布8月份再次加速增产，远端交易过剩加剧的矛盾。
- 沥青成本端区间下移，近端供需双弱格局维持，库存同比偏低，沥青单边跟随油价走弱，裂解企稳反弹。
- 液化气自身基本面偏宽松，同时油价大幅走低，预计PG价格偏弱运行。
- 高硫燃料油季节性发电需求支撑，以色列天然气出口供应中断及伊朗核电设施受轰炸下，埃及和沙特高硫进口需求预期较往期旺季水平进一步增长。中国传更改燃料油消费税抵扣预期，进料需求预期环比上行。
- 低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，7月新装载船货一开始发布招标，6月共招标3船，5月5船。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国低硫25年第三批出口配额预期于近期下发，下发后国内低硫配额十分充沛。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。
【交易策略】
- 原油：单边短期震荡，关注Brent在66美金/桶附近的支撑力度。
- 套利：汽油裂解企稳，柴油裂解走弱；沥青-原油价差反弹。
- 期权：观望。
- 沥化气：单边偏弱运行。
- 燃料油：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利观望。
- 天然气：HH单边逢低做多，TTF单边看涨。
- PX：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
- PTA：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
- 乙二醇：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
- 短纤：单边宽幅震荡，套利空PTA多PF，期权观望。
- PR：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
- 苯乙烯：单边宽幅震荡，套利观望，期权观望。
- 塑料PP：单边中短线逢高做空思路，套利暂时观望，期权暂时观望。
- PVC烧碱：PVC单边逢高空思路，烧碱近月合约取决于现货的跌幅和跌速，反弹沽空，关注现货情况；套利烧碱8-10反套继续持有。
- 纯碱：单边震荡，区间操作。
- 玻璃：单边淡季难有需求持续改善，短期震荡。
- 甲醇：单边偏弱震荡，关注中东局势演化。
- 尿素：单边短期反弹，关注国内出口动态。
- 原木：交易所新增了交割库，增加了交割检验机构，优化了交割规则，有利于市场期现价差充分回归，目前期货升水较多，激进的投资者可少量布局空单。
- 双胶纸：行业盈利低，纸机转产 / 检修致生产减量，但库存压力仍大。消费端秋季出版订单少量供货，电子媒体及政策影响下社会订单不足，印厂开工低，刚需散单为主，供需压力大。木浆窄幅震荡支撑有限，新产能投产在即，业者谨慎，贸易商随进随出。
- 瓦楞纸：规模纸厂多基地1-2 轮降价，中小纸厂跟跌，市场成交重心下移。需求端淡季效应显著，包装厂接单量一般，原纸采购以消耗库存为主，市场交投清淡。供应端，纸企或减产降库存；需求端，下游开工负荷下降，原纸消化放缓，需求萎缩。原料价格降幅有限，成品纸价持续下滑或压缩利润。
- 纸浆：5月，国内双胶纸产量环比增产，报收88.9万吨，其近12个月累计产量同比减产-5.2%，创2022年9月以来新低，连续16个月边际减产，利多双胶-针叶价差（供应减少，相对利多双胶）。5月，美国制造业PMI环比下滑，报收48.5点，其近12个月均值同比上涨+1.5%，连续9个月涨幅下滑，利多双胶-针叶价差。
- 天然橡胶及20号胶：6月至今，泰国天然橡胶产量加权降雨量环比减少，利多BR-RU。6月，欧洲汽车行业指数连续2个月环比上升，利多RU单边。
- 丁二烯橡胶：5月，BR表观消费量环比增量，利多BD-BR价差。6月，欧洲汽车行业指数连续2个月环比上涨。
