银河能化早报

23 2/232.套利：汽油裂解走弱，柴油裂解走弱。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议）【银河期货】沥青期货早报（25-05-21）BU2506夜盘收3523点（-0.51%），BU2509夜盘收3450点（-0.17%）。现货市场，5月19日山东沥青现货3450-3800，华东地区3520-3590，华南地区3380-3500。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨9至7365元/吨，0#柴油涨29至6430元/吨，山东3#B石油焦跌60至2850元/吨。【相关资讯】山东市场主流成交价格下跌5元/吨。需求提升缓慢，高价资源成交欠佳，部分贸易商成交价格小幅下跌，不过，原油价格继续上涨，市场悲观情绪有所缓解，炼厂沥青价格走稳为主。短期，区内炼厂整体供应及库存水平偏低，且部分炼厂稳定执行合同，出货量尚可，沥青价格将继续坚挺，但需求端若无利好释放，沥青价格上涨乏力。长三角市场主流成交价格持稳。主力炼厂以发船运为主，个别炼厂昨日开始减产沥青，目前各炼厂库存水平可控，昨日，部分主力炼厂汽运价格小幅上调20元/吨，带动长三角市场成交价格走高，此外中石化炼厂船运价格周一小幅上调20元/吨。社会库方面，终端需求仍较平淡，降雨天气对施工也有一定影响，但在主力炼厂价格上涨带动下，镇江库出货价成交价上调至3520-3550元/吨。短期，虽然下游市场需求一般，但主力炼厂有减产预期，部分船运资源也会分流到沿江地带，对当地炼厂及社会库出货价格均有一定支撑。华南市场主流成交价格上涨10元/吨。华南地区炼厂供应稳定，主力炼厂出货多以船运为主，库存水平较为平稳，不过，受降雨天气影响，终端需求释放一般，周一区内中石化炼厂仅个别流向船运价格上涨20元/吨，汽运及火运价格持稳，此外，部分中石油炼厂价格上调20-30元/吨，带动主流成交重心上移，叠加昨日原油价格走势向好，支撑市场心态，佛山库价格维持在3380-3420元/吨。后市，当地主力炼厂产量有所缩减，供应减少利好市 3/23场心态，不过华南地区雨水偏多，影响终端施工，短期沥青价格以稳为主。（百川盈孚）【逻辑分析】油价维持偏强走势，沥青成本端存在稳定支撑。短期供应平稳，需求同样缺乏大幅上行的空间，2季度产业链累库速度放缓，库存处于同比偏低水平，对近端价格存在一定支撑。在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位。BU2506合约运行区间预计在3400~3600。【交易策略】1.单边：高位震荡。2.套利：沥青-原油价差高位震荡。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议）【银河期货】液化气期货早报（25-5-21）【市场回顾】PG2506夜盘收4236（-0.19%），PG2507夜盘收4160（-0.36%）现货市场：华南国产气主流4800-4880元/吨，进口气主流成交在4850-5070元/吨。华东民用气主流成交价4500-4880元/吨。山东民用气主流成交4450-4540元/吨，醚后碳四成交区间4450-4730元/吨。【相关资讯】昨日华南主营炼厂回稳运行，码头成交稳中粤西高位补跌，另外珠三角进口码头明稳暗惠，当前市场供需宽松主导，市场仍承压运行。昨日华东液化气市场继续走跌，高位一般。民用气主流成交价4500-4880元/吨。随着价格走跌，需求向低位集中，但高位出货仍较为平淡，下游整体需求偏弱，炼厂心态偏空，预计短线华东市场稳中偏弱。山东民用今日稳中低位有小幅反弹，在与丙烷价差较大支撑下燃烧采购需求尚可，但下游化工需求平平，叠加外围走低对市场情绪亦有影响，预计短线市场止涨回稳运行。山东醚 4/23后市场主流上行，伴随部分下游装置进料开工，区内基本面带来有力支撑，厂家普遍出货顺畅，预计明日山东醚后市场稳中仍有上涨。【逻辑分析】成本端，由于以色列被曝准备袭击伊朗核设施，原油价格有所走高。供应端，上周国内液化气商品量为50.41万吨左右，较前一周增加1.98万吨或4.09%，国际船期到港量70.81万吨，环比下降0.27%，本轮关税降级后低价美国丙烷将再度回到中国市场。需求方面，夏季到来燃烧端消费能力将逐步进入淡季状态，下游维持观望情绪谨慎入市。化工领域中，烯烃与烷烃深加工方面，分别有烷基化和PDH装置计划开工，醚后碳四和丙烷需求预期将有增多。整体来看，伴随进口资源再度充裕，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。【交易策略】液化气单边：震荡偏弱姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议）【银河期货】燃料油期货早报（25-5-21）【市场回顾】FU07合约夜盘收3031（-0.13%），LU07夜盘收3525（-1.04%）新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.5上行至17.5美金/吨，低硫Jun/July月差9.5下行至9.0美金/吨。【相关资讯】1.海关数据显示，4月份中国燃料油进口量总计183万吨，环比增长32%，但同比下降38%2.路透，俄罗斯4月份海运燃料油和减压柴油出口量较上月增长8.5%，达到约400万公吨。航运数据显示，沙特阿拉伯4月份从俄罗斯进口的燃料油增加了一倍多，达到70万吨，以满足夏季发电的需求。由于乌克兰冲突导致俄罗斯油价下跌，该国自2023年以来已开始进口更多折扣俄罗斯燃料油用于夏季燃烧。4月份，中国、印度、新加坡和马来西亚是俄罗斯燃料油和VGO出口供应的其他主要目的地。3.由于燃油价格上涨，沙特准备增加夏季原油发电量。分析师和贸易消息人士称，由 5/23于OPEC+放松供应控制后沙特阿拉伯增加了产量，且燃料油价格上涨，预计今年夏天沙特阿拉伯用于发电的原油消耗量将比去年夏天更多。伍德麦肯兹预计，沙特阿拉伯今年的发电原油消费量将达到46.5万桶/日至47万桶/日，较2024年增加1万桶/日至1.5万桶/日。“预计原油价格下跌和HSFO裂解价差上升将导致部分发电需求从燃料油转向原油燃烧。”4.台湾Formosa招标出售低硫燃料油LSFO，3.5万吨，5月27至6月15日在Mailiao装载。5.5月20日新加坡休市，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。【逻辑分析】高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下震荡。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求逐步启动，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升。低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，密切关注对外低硫出口物流变化情况。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。【交易策略】1.单边：观望。2.套利：FU正套9-1止盈。LU7-8反套逢高入场。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据）【银河期货】天然气期货早报（25-5-21）【市场回顾】周五HH合约收3.427（+10%），TTF收36.979（+4.98%），JKM收12.595（+5.09%） 【逻辑分析】上周美国天然气库存累库110bcf，高于五年平均累库的83bcf。供应端，美国天然气产量小幅上升下降至106.2bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，5月20日-5月26日气温将低于平均气温。LNG出口方面，CorpusChristi结束检修，但Cameron加工气量仍未恢复，LNG输出量在14.5-15bcf/d波动。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。近期地缘冲突可能加剧，以色列被曝准备袭击伊朗核设施，欧洲天然气期货上升至37美元以上。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京两个小时的通话没有取得进展后，对可能达成的乌克兰和平协议的乐观情绪已经消退。尽管双方同意恢复谈判，但俄罗斯拒绝立即停火，这降低了俄罗斯天然气近期重返欧洲的可能性。此外，由于科尔斯内斯天然气厂的维护，挪威的天然气流量预计将进一步收紧，并计划在5月21日至22日进一步减少。与此同时，泰国、越南和菲律宾等新的买家正在出现，这可能会提振全球液化天然气需求。【交易策略】HH单边：震荡偏弱，TTF单边：震荡偏强。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议）【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-05-21）【市场回顾】1.期货市场：昨日PX2509主力合约收于6668（-84/-1.24%），夜盘收于6706（+38/+0.57%）。2、现货市场：6月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，估价在828美元/吨，环比下跌13美金。四单7月亚洲现货分别在828、827、829、830成交，两单8月亚洲现货分别在821、822成交。尾盘实货7月在828/845商谈，8月在819/832商谈，7/8换月在+5有买盘。3、PXN：PXN价差264美元/吨，环比下降13美元/吨。【相关资讯】1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。 6/23 7/232、据悉，东北一条70万吨PX装置昨日按计划开始检修，预计10天左右。【逻辑分析】昨日PX期货价格震荡下行，PX实货商谈价格下跌，PX短流程效益改善，中金石化160万吨PX装置负荷提升，辽阳石化一套70万吨/年PX装置昨日按计划检修，预计月底重启，6月PX平均开工率预计环比变动不大，关注威联化学后期的检修计划兑现情况。下游PTA基差昨日走弱明显，聚酯产销弱势。6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强。【交易策略】单边：高位震荡套利：多PX空PTA期权：双卖期权（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据）【银河期货】PTA期货早报（25-05-21）【市场回顾】1.期货市场：昨日TA509主力合约收于4732（-44/-0.92%），夜盘收于4750（+18/+0.38%）。2.现货市场：5月货基差从09+150~160降至09+100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近。6月主港少量在09升水120~150有成交。昨日主流现货基差在09+126。【相关资讯】1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。2、西南一套100万吨PTA装置目前重启推迟，初步预计在本周末附近重启，原计划5.20附近重启。西北一套120万吨PTA装置目前已出产品，后期负荷维持6~7成附近。【逻辑分析】昨日PTA期货价格震荡下行，PTA基差走弱明显，聚酯产销继续走弱，供应方面中泰化学120万吨/年PTA装置昨日重启，四川能投100万吨/年PTA装置延迟到周末重启，6月虹 8/23港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，PTA供应预期回升。目前聚酯库存压力不大，关税缓和后出口市场预期改善，工厂挺价意愿较强。PTA供应上升的预期下关注聚酯的开工变动情况对去库预