银河能化早报
【银河期货】原油期货早报（25-09-05） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2510合约63.48跌0.49美元/桶，环比-0.77%；Brent2511合约66.99跌0.61美元/桶，环比-0.90%。SC2510合约跌8.2至483.6元/桶，夜盘跌0.3至483.3元/桶。Brent主力-次行价差0.45美金/桶。 【相关资讯】 美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，高于经济学家预期的23万人，而且8月民间企业招聘放缓，进一步显示劳动力市场正在降温。与此同时，关税政策继续影响贸易数据。美国商务部经济分析局公布，7月贸易逆差扩大32.5%，达到783亿美元，创纪录的资本和其他商品流入是主要原因。纽约联储总裁威廉姆斯表示，若美国经济在明年如其预期般出现失业率温和上升和通胀趋缓，美联储可能会逐步下调短期借贷成本。EIA数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.25亿桶，比前一周增长292万桶；美国商业原油库存量4.21亿桶，比前一周增长242万桶；美国汽油库存总量2.19亿桶，比前一周下降380万桶；馏分油库存量为1.16亿桶，比前一周增长168万桶。 【逻辑分析】 OPEC增产前景不明，油价上方仍存较大压力。宏观情绪整体平稳，关注周五晚间美国非农数据表现，就业表现将影响市场对美联储降息后的经济前景预期。若就业数据偏乐观，则降息将使得市场风险偏好回升，利多油价。地缘局势暂不明朗，俄乌停火预计较难达成，欧美对俄油制裁力度趋紧，供应端扰动仍存。短期Brent主力合约运行区间在66.2~67.2附近。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。2.套利：汽油裂解平稳，柴油裂解平稳。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构 成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-09-05） BU2511夜盘收3432点（-0.29%），BU2512夜盘收3385点（-0.21%）。现货市场，9月4日山东沥青现货跌10至3540元/吨，华东地区稳价3700元/吨，华南地区稳价3530元/吨。成品油基准价：山东地炼92#汽油跌22至7531元/吨，0#柴油跌32至6438元/吨，山东3#B石油焦稳价2950元/吨。 【相关资讯】 山东市场：原油及沥青期货盘面价格走跌，个别品牌低价资源增多，低端价格运行在3490元/吨左右，不过近期炼厂合同成交尚可，出货及库存水平可控，多数炼厂价格保持坚挺为主。短期看，部分用户对需求存在看好预期，但炼厂开工率或逐步提升，空好因素对峙，沥青价格推涨空间受限。 长三角市场：沥青期货盘面走跌，部分期现商释放低价资源，镇江地区个别沥青库出货价下跌30至3550元/吨左右，此外，江苏新海沥青价格下调30元/吨，整体需求较为稳定，中下游用户按需采购为主。后市，镇江码头到港资源不多，且镇海炼化间歇停产，叠加周边岚桥石化短期沥青暂未有复产计划，整体华东地区炼厂资源供应水平可控，短期内对沥青价格存在支撑。 华南市场：华南地区天气逐渐好转，项目施工带动需求缓慢释放，当地炼厂及贸易商出货平稳，不过原油及期货盘面价格大幅下跌，部分期现商低价出货，佛山库资源价格下跌至3510-3540元/吨，且社会库资源有待消耗，短期当地沥青价格或以稳为主。 【逻辑分析】 百川盈孚统计，本周四国内沥青开工40.22%，较本周一上升6.69%，炼厂库存26.45%，较本周一上升0.21%，社会库存32.28%，较本周一下跌0.69%。OPEC增产预期尚存，油价偏弱运行。沥青成本端支撑偏弱，供应回升明显，现货价格缺乏上行驱动。沥青单边震荡为主，波动率弱于原油。BU2511合约运行区间预计在3400~3500。 【交易策略】 1.单边：震荡偏强。 2.套利：沥青-原油价差震荡。 3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-9-5） 【市场回顾】 FU01合约夜盘收2757（-0.68%），LU11夜盘收3394（-1.39%）新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差2.3至1.4美金/吨，低硫Sep/Oct月差0.8至1.0美金/吨。 【相关资讯】 1.根据新加坡企业发展局的数据，截至9月3日当周，新加坡燃料油库存攀升至2740万桶（431万公吨），为12月中旬以来的最高水平。本周进口量升至100万吨以上，其中巴西进口量大幅增加。沙特阿拉伯和印度尼西亚等多个地区的供应量依然保持高位。出口量也有所增加，但增幅小于进口量。与前几周类似，大部分货物运往中国。 2.消息人士称，由于苏丹供应中断，富查伊拉船用燃料溢价维持在年内高位附近。根据Kpler的船舶追踪数据，阿联酋8月份没有进口任何苏丹原油，之前今年每月都会收到一到两船尼罗河原油或达尔混合原油。苏丹原油通常在富查伊拉的炼油厂加工，以生产极低硫燃料油（VLSFO）。 3.9月4日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180成交1笔，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 亚洲近端高硫供应及库存高位维持。高硫三季度供应压力较预期减小。乌克兰对俄罗斯炼厂轰炸趋于持续，包括梁赞、伏尔加格勒等大炼厂在内的多家炼厂已受袭，17%炼厂一次加工产能受到影响，路透预估影响原油加工能力约120万桶/日。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。美国再次制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位维持。需求端，高硫季节性发电需求逐步回落。高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求仍有支撑。新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水 平。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。低硫燃料油现货贴水持续走低。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长。尼日利亚RFCC装置装置运营仍不稳定，关注近端低硫出口持续。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，往新加披地区出口增长明显。中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏。 【交易策略】 1.单边：偏弱震荡。2.套利：低硫近月反套建议继续持有。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-09-05） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2511主力合约日盘大幅下行，收于6680（-130/-1.91%），夜盘窄幅震荡，收于6686（+6/+0.09%）。2、现货市场：昨日10月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR，PX今日估价在828美元，环比下跌15美元，尾盘实货10月在828/832商谈，11月在825/834商谈，均无成交。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止本周四，PTA开工率72.8%，周环比上升2.4%，聚酯开工率91%附近，周环比上升0.7%，江浙加弹综合开工率维持在78%，江浙织机综合开工率周环比提升1%至66%，江浙印染综合开工率维持在72%。。. 2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成左右；直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销39%。 【逻辑分析】 上游方面，OPEC计划10月份再度增产，油价大幅回落，PX成本重心下移。供应方面，9月福佳大化一套70万吨/年PX装置有检修计划，福化集团一套80万吨/年PX装置有重启计划，外盘韩国SKGC一套40万吨/年PX、日本出光两套共40万吨/年PX以及沙特134万吨/年PX检修装置与8月中旬重启，亚洲PX开工率继续提升。下游PTA台化150万吨重启，其120万吨预计明天停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，开工率回升。 四季度PTA独山能源一套300万吨/年新装置有投产计划，PX国内外检修计划仍存，终端金九银十旺季下聚酯开工率预期提升，但旺季成色有待观察，短期价格震荡。 【交易策略】 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PTA期货早报（25-09-05） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日TA601主力合约震荡下行，日盘收于4656（-76/-1.61%），夜盘收于4650（-6/-0.13%）。2.现货市场：昨日PTA现货基差继续走弱，主流现货基差在01-57，日内9下成交较为集中，月中在01贴水55~60有成交，9下在01贴水50~55成交。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止本周四，PTA开工率72.8%，周环比上升2.4%，聚酯开工率91%附近，周环比上升0.7%，江浙加弹综合开工率维持在78%，江浙织机综合开工率周环比提升1%至66%，江浙印染综合开工率维持在72%。2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成左右；直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销39%。 【逻辑分析】 上游方面，OPEC计划10月份再度增产，油价大幅回落，PTA成本重心下移。本周pta供需双增，台化兴业150万吨装置重启，另一套120万吨PTA装置9月4日附近停车，中国台湾一套70万吨和55万吨PTA装置近期重启，独山能源、福海创计划9月中下旬重启，恒力惠州8月下旬检修的一套250万吨PTA装置月初重启，另一条250万吨产线开始检修，三房巷320万吨PTA新装置第二条线8月下出产品，目前负荷8-9成，另一套120万吨PTA老装置8月下停车，PTA9月开工率整体向上修复。下游和终端将迎来金九银十的传统旺季，不过考虑到聚酯目前的负荷已处于相对高位，继续提升的空间较为有限，随着检 修回归、新装置投产，四季度PTA累库的预期依然存在。 【交易策略】 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】乙二醇期货早报（25-09-05） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2601期货主力合约收于4357（+26/+0.60%），夜盘收于4353（-4/-0.09%）。 2.现货方面：目前现货基差在01合约升水113-117元/吨附近，商谈4461-4465元/吨；9下期货商谈成交在01合约升水117-120元/吨附近。10月下期货基差在01合约升水90-94元/吨附近，商谈4438-4442元/吨附近，下午几单01合约升水90元/吨附近成交。 【相关资讯】 1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。直纺涤短销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销39%。2、截至9月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.12%（环比上期下降1.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.68%（环比上期下降3.06%）。3、新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置已按计划停车，预计检修时长1-2周附近。内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置近日起逐步降负，目前负荷至4成偏上，预计于明日停车检修，时长1个月左右。 【逻辑分析】 供应方面，新疆天业（三期）60万吨乙二醇和内蒙古建元26万吨乙二醇装置按计划检修，检修时长分别在2周和1个月左右，陕煤渭化30万吨和神华榆林40万吨乙二醇检修装置分别计划在9月中上旬和9月底附近重启，中下旬乙二醇开工率预期提升。进口方面，9月中下旬随着远洋货源集中到港，乙二醇显性库存预计回升，四季度在外盘检修装置重启下乙二醇进口量有上升预期，关注后期聚酯负荷的变动，乙二醇供需将维持紧平衡格局。 【交易策略】 单边：震荡整理套利：基差正套期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据）