银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-09-24） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2511合约63.41涨1.13美元/桶，环比+1.81%；Brent2511合约67.63涨1.06美元/桶，环比+1.59%。SC2511合约跌8.9至475.3元/桶，夜盘涨7.0至482.3元/桶。Brent主力-次行价差0.48美金/桶。 【相关资讯】 美国总统特朗普在联合国发表演说，谴责西方大国承认巴勒斯坦国的举动；此举使得美国对盟友以色列的坚定支持愈显孤立。特朗普改变了他对乌克兰战争的表态，称他认为乌克兰有能力收复俄罗斯自入侵以来夺取的全部领土，但并未说明这会如何影响美国的政策。经济合作暨发展组织(OECD)周二表示，全球经济增长势头好于预期，但由于人工智能投资目前支撑了美国的经济活动，而财政支持则缓冲了中国的经济放缓，美国进口关税的冲击尚未全面显现。OECD预计2025年全球经济增长率将从去年的3.3%略微放缓至3.2%，高于其6月作出的前次预测值2.9%，同时维持2026年增长率预测在2.9%。 据国际文传电讯社报道，俄罗斯能源部副部长表示，如有必要，可能会进一步限制燃料出口。俄罗斯已将汽油出口禁令延长至9月底，当局表示，如果汽油短缺问题持续存在，限制措施可能会延长至10月。俄罗斯通讯社援引未具名消息人士的话称，政府还讨论了在今年年底前禁止出口柴油的可能性。美国石油学会数据显示，截止2025年9月19日当周，美国商业原油库存减少382.1万桶；同期，美国汽油库存减少104.6万桶，馏分油库存增加51.8万桶，库欣地区原油库存增加了7.2万桶。 【逻辑分析】 OECD上调2025年经济增长预期，宏观情绪稳中向好。特朗普对俄乌及中东冲突表态更加激进，地缘风险溢价上行，油价盘中触底反弹。北海及中东月差短期企稳，近端市场扰动较多，而中长期平衡表过剩预期难以证伪。短期油价维持震荡，Brent主力合约关注67.4美金/桶附近的上行压力。 【交易策略】 1.单边：震荡，关注Brent在67.4美金/桶附近的上行压力。 2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-09-24） BU2511夜盘收3399点（+0.77%），BU2512夜盘收3347点（+0.81%）。现货市场，9月23日山东沥青现货稳价3510元/吨，华东地区跌10至3570元/吨，华南地区稳价3500元/吨。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨1至7465元/吨，0#柴油跌3至6450元/吨，山东3#B石油焦涨20至2880元/吨。 【相关资讯】 山东市场：需求释放不足，叠加区内低价资源充斥，海韵牌高价资源出货不佳，昨日部分贸易商小幅下调10-20元/吨，带动市场主流成交重心下移。目前，部分炼厂出现累库，另外考虑到降雨抑制需求，短期市场交投氛围或偏弱运行，沥青价格或低位运行为主。 长三角市场：终端需求一般，中下游用户刚需采买为主，继昨日镇海炼化汽运下跌后，昨日温州中油跟跌50元/吨，宁波科元下跌20元/吨，浙江地区汽运价格跌至3510-3600元/吨。此外，由于原油及沥青期货价格继续下跌，镇江地区部分社会库出货价低至3450元/吨。后市，区内供应水平存增加预期，且镇江库出库价较低，牵制炼厂出货，短期内沥青价格或偏弱走势。 华南市场：部分地区台风降雨天气来袭，炼厂出货量明显下降，不过个别中石化炼厂本月计划完成，库存低位，其他主力炼厂库存水平可控，价格保持稳定。此外，由于原油及沥青期货价格下跌，昨日佛山库出货价下跌30至3450元/吨。近日华南地区台风天气较为集中，短期对需求释放有限，叠加原油价格走势不稳，沥青价格缺乏上行动力，主力炼厂将稳价销售。 【逻辑分析】 油价触底反弹，沥青成本端获得一定支撑，但现货价格表现偏弱。9、10月份供应持续增加，需求受到台风天气影响以及国庆假期临近预计表现偏弱，产业链库存走势分化，社会 库存持续去库释放供应，而炼厂库存压力逐渐回升。短期现货价格偏弱运行，沥青期货单边预计震荡偏弱，裂解价差中期偏空。BU2511合约运行区间预计在3350~3450。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。2.套利：沥青-原油价差震荡偏弱。3.期权：BU2512卖出虚值看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-9-24） 【市场回顾】 FU01合约夜盘收2867（+3.95%），LU11夜盘收3401（+1.67%）新加坡纸货市场，高硫Oct/Nov月差4.0至5.3美金/吨，低硫Oct/Nov月差-0.5至-0.3美金/吨。 【相关资讯】 1.Argus称，Dangote炼厂RFCC装置预期于两周内恢复满负荷运行，该装置于9月2日停运，于9月中旬恢复45-50%运行。另一消息称，当前装置仍处于完全停运状态，预期于9月26-27日恢复运行。2.印度政府周二公布的数据显示，印度8月份原油进口量环比增长3.76%，至1960万公吨。油产品进口量同比下降约1.9%，至412万吨；原油产品出口量同比增长11.2%，至566万吨。3.9月23日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。 【逻辑分析】 俄罗斯能源设施受袭持续，但炼厂与各运输设施检修回归也较及时，Primorsk港于上周五受袭后当前已恢复石油装载，梁赞及伏尔加格勒等大炼厂设施也处于陆续回归恢复状态，预期于9月下旬逐步回归。中东高硫出口随着发电需求消退有所回升，其中伊朗出口仍受限制。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。需求端，夏季发 电需求彻底消退。高硫裂解下行及税改的低成本背景下，进料需求支撑仍不明显。高硫近端库存高位仍压抑市场价格。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。低硫燃料油现货窗口成交价格低位，贴水继续回落。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长。尼日利亚RFCC装置运营仍不稳定，关注近端低硫出口持续。Al-Zour炼厂运营稳定低硫高位出港维持。中国市场第三批低硫配额下发，整体市场供应较充裕。 【交易策略】 1.单边：偏弱震荡。2.套利：观望。3.期权：卖FU01虚值看涨期权。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PX&PTA期货早报（25-09-24） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX和PTA期货价格延续下行，PX2511主力合约日盘收于6530（-62/-0.94%），夜盘收于6548（+18/+0.28%）；TA601主力合约日盘收于4556（-30/-0.65%），夜盘收于4588（+32/+0.70%） 2、现货市场： PX：昨日10月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR。PX价格下跌，估价在803美元/吨，环比下跌5美元。一单11月亚洲现货在804成交。尾盘实货11月在801/804商谈，12月在802/807商谈，11/12换月在-5/1商谈。 PTA:昨日PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。9月货在01贴水75~80有成交，价格商谈区间在4450~4490附近。10月货在01贴水60~70有成交。今日主流现货基差在01-79。 【相关资讯】 福海创450万吨PTA装置已于上周末重启投料，后期预计维持在5成负荷运行，该装置于6.19附近停车检修；据悉华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行，恢复时间待跟踪。 【逻辑分析】 近期天津石化年产能39万吨PX装置计划重启，四季度上海石化和金陵石化两套年产能各70万吨的PX装置检修推迟到26年，国内外短流程装置提负，PX开工仍处高位。下游PTA9月下旬到10月中泰石化120、英力士110、四川能投110万吨、恒力石化大连PTA装置有检修预期，11月独山能源一期250万吨PTA装置及虹港250万吨PTA装置有检修计划，独山能源300万吨新装置原计划10月投产，目前开车时间尚未确定，开工率预计先升后降。聚酯高开工弱需求，原料库存偏低，终端开工不及去年同期，坯布库存去化缓慢。 四季度PX国内部分检修装置延期，开工偏高位运行；PTA加工费估值偏低，新装置延迟投产，10月计划检修量增多，PX供需边际走弱，PTA供需矛盾有所缓解，后期随着新装置投产、检修重启，PTA累库预期仍存，供需面缺乏向上驱动。 【交易策略】 单边：供需面缺乏向上驱动，国际油价上涨短期成本存支撑，短期或有反弹套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】乙二醇期货早报（25-09-24） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2601期货主力合约收于4212（-28/-0.66%），夜盘收于4218（+6/+0.14%）。2.现货方面：目前现货基差在01合约升水79-80附近，商谈4291-4292，下午几单01合约升水78-79附近成交。10月下期货基差在01合约升水79-80附近，商谈4291-4292附近。 【相关资讯】 1、CCF讯：本周华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨附近，环比上期增加0.2万吨。2、据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销44%。 【逻辑分析】 供应方面，山西沃能30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划9月25日起停车检修，预计 10月中旬重启，9月底到10月上旬，卫星石化90万吨、建元26万吨乙二醇检修装置有重启预期，神华榆林40万吨MEG预期提负，通辽金煤、河南永城等装置有检修计划，山东裕龙石化90万吨/年的乙二醇新装置计划于本月底前后投料试车，乙二醇供应预期增加。国庆假期内外轮到货较为集中，市场出货意愿增加，终端旺季不旺，下游订单不及去年同期，乙二醇供需预期走向宽松。 【交易策略】 单边：低位震荡套利：观望期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】短纤期货早报（25-09-24） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2511主力合约日盘收6250（-24/-0.38%），夜盘收于6266（+16/+0.26%）。2.现货方面：江浙直纺涤短部分报价稳定，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6250-6600出厂或送到，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短重心下跌，半光1.4D主流6350-6650元/吨送到，下游按需采购。 【相关资讯】 据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销44%。 【逻辑分析】 近期外贸订单下达顺畅，家纺订单面料商谈气氛好转，但体量较小，整体不及去年同期，坯布库存去化缓慢。下游备货陆续进入收尾阶段，短纤加工费预计维持低位。 【交易策略】 1、单边：国际油价上涨短期成本存支撑，短期或有反弹2、套利：观望3、期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PR(瓶片)期货早报（25-09-24） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2511主力合约收于5718（-28/-0.49%），夜盘收于5748（+30/+0.52%）。 2、现货市场：昨日日内聚酯瓶片市场成交气氛尚可。9-11月订单多成交在5700-5770元/吨出厂不等，略低5680-5690元/吨出厂附近，略高5780-5830元/吨出厂不