商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：宏观影响凸显，震荡反弹2豆油：高位震荡，豆棕走缩2豆粕：美豆优良率降幅较大，影响偏多4豆一：反弹震荡，关注豆类市场氛围4玉米：震荡运行6白糖：Conab下调巴西产量7棉花：注意新作上市情况8鸡蛋：近端博弈较强10生猪：预期转弱11花生：关注新花生上市12 2025年9月3日 棕榈油：宏观影响凸显，震荡反弹 豆油：高位震荡，豆棕走缩 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. SPPOMA：2025年8月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少4.18%，出油率环比上月同期增加0.29%，产量环比上月同期减少2.65%。 2. AmSpec：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1341990吨，较上月同期出口的1163216吨增加 15.37%。 3. SGS：预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1170043吨，较上月同期出口的896362吨增加30.53%。 4.据外媒报道，交易商称，印度8月棕榈油进口环比增加16%，至99.3万吨，创下13个月来最高水平；豆油进口环比下降28%，至35.5万吨，创六个月来最低水平；葵花籽油进口环比增加27%，至25.5万吨，创七个月来最高水平；食用油进口总量环比增加3.6%，至160万吨，创13个月来最高水平。 5. USDA作物生长报告：截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的68%，上一周为69%，上年同期为65%。截至当周，美国大豆结荚率为94%，上一周为89%，上年同期为93%，五年均值为94%。截至当周，美国大豆落叶率为11%，上一周为4%，上年同期为12%，五年均值为10%。 6. USDA出口检验报告：截至2025年8月28日当周，美国大豆出口检验量为472,914吨，符合预期。此前市场预估为200,000-500,000吨，前一周修正后为393,189吨，初值为382,806吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年8月29日当周，美国大豆出口检验量为502,934吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49,763,188吨，上一年度同期为44,717,223吨。 7. USDA月度压榨：美国2025年7月大豆压榨量为614万短吨（2.047亿蒲式耳）。6月压榨量为591万短吨（1.97亿蒲式耳），2024年7月压榨量为580万短吨（1.93亿蒲式耳）。 8. IMEA：马托格罗索州8月25日至8月29日当周大豆压榨利润为441.19雷亚尔/吨，此前一周为387.05雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1562.90雷亚尔/吨，豆油价格为6358.81雷亚尔/吨。 9.据欧盟委员会，截至8月31日，2025/26年度欧盟棕榈油进口量为42万吨，去年同期为58万吨。欧盟2025/26年度大豆进口量为229万吨，去年同期为242万吨。欧盟2025/26年度豆粕进口量为312万吨，去年同期为325万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量为44万吨，去年同期为86万吨。 10.据外媒报道，乌克兰经济部表示，乌克兰农户已经开始大规模冬季播种活动，截至9月1日已播种37.71万公顷冬季油菜籽作物，占到预估种植面积的33.8%。上年同期，农户播种了几乎相同的面积。 11.据外媒报道，乌克兰议会网站显示，乌克兰总统泽连斯基已签署法案，对大豆和油菜籽征收10%的出口税。根据最新法令规定，出口税将持续至2030年1月1日，之后将每年下降1%，直到降至5%。新规定将在法令正式公布后第二天对大豆和油菜籽生效。该国议会于七月通过这项对油菜籽和大豆征收出口关税的议案，业内认为，该措施将损害部分小型农户和生产者的利益。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月03日 豆粕：美豆优良率降幅较大，影响偏多 豆一：反弹震荡，关注豆类市场氛围 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月2日CBOT大豆日评：中国对美豆兴趣匮乏，降雨改善，大豆下跌。北京德润林2025年9月3日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，创下一周半来的最低水平，主要是因为中 国仍对美国新季大豆缺乏兴趣，中西部降雨改善，有助于晚播作物生长。交易商称，此前大豆市场曾因预期中国可能恢复采购而涨至两个月高位，但迄今尚未见到有实际的交易，从而打压了市场情绪。分析师指出，美国与中国贸易谈判近期进展有限，加之中国本周主办非西方领导人峰会，凸显其地缘政治立场，这进一步抑制市场对新作大豆需求的乐观情绪。另一方面，美国中西部降雨预期增加，可能改善晚期作物生长，强化丰收预期，这也给大豆价格带来下行压力。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至8月31日，美国大豆优良率为65%，一周前69%，去年同期65%。报告发布前分析师预期为68%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2200-2240元/吨，水分14%，集装箱集港2310-2320元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱报价2460-2480元/吨，较昨日提价10-20元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨；新疆新季玉米挂牌1800-1900元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250903 白糖：Conab下调巴西产量 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。印度季风降水量较LPA高6.7%（9月1日）。巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 棉花：注意新作上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，优质现货库存已少，纺企仅刚需采购，棉花现货销售基差多数暂稳。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF01+1100~1200区间，较多销售基差在CF01+1200及以上，内地自提。2024/25北疆地方机采4129/29~30B杂3内少量成交在CF01+1400上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般。下游反馈新增订单不足，刚需采购为主。价格总体偏稳为主，多数纺企挺价，局部有纺企优惠促销。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，因市场担心美棉新作的上市压力，另外，美元走强也对ICE棉花期货构成压制。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 鸡蛋：近端博弈较强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 生猪：预期转弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9-10月产能周期与库存周期共振，11-1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。 2025年9月3日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.4-4.5左右，开封地区大花生通米4.0-4.15左右，天气转晴，花生干度好转，上货量增多，询价拿货的较前期有所减少，白沙产区价格偏弱，大花生多数产区价格平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。新花生长势尚可，内蒙地区少量开始拔花生，预计一周左右零星上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，个别地区外调河南新米，价格稳中偏弱。山东地区冷库货库存剩余不多，陈米交易收尾阶段，潍坊地区潍花8新米少量上市，水分偏大，上货量小，部分地区外调河南新米，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司