商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需紧平衡，正套2PTA：月差正套，多PTA空MEG部分止盈2MEG：多PTA空MEG部分止盈2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期震荡有支撑6沥青：地缘事件发酵，油品共振偏强8LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情11PP：短期震荡，中期趋势仍有压力12烧碱：宽幅震荡13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：短期有反弹，中期震荡运行17尿素：短期有反弹，中期仍承压19苯乙烯：中期偏空21纯碱：现货市场变化不大22LPG：宏观风险加剧，原油成本上行23丙烯：现货价格支撑仍在，关注回落风险23PVC：趋势仍有压力26燃料油：夜盘转跌，短期或继续弱于低硫27低硫燃料油：波动加剧，外盘现货高低硫价差大幅上涨27集运指数（欧线）：宽幅震荡28短纤：震荡整理，多PF空PR31瓶片：震荡整理31胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力32纯苯：偏弱震荡33 20250903 对二甲苯：供需紧平衡，正套PTA：月差正套，多PTA空MEG部分止盈MEG：多PTA空MEG部分止盈 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格偏强维持，10月MOPJ目前估价在593美元/吨CFR。2号PX价格下跌，尾盘实货10月在846/849商谈，11月在843/847商谈，均无成交。2号PX估价在846美元/吨，较昨日下跌2美元。 9月2日，亚洲对二甲苯价格环比走低，原因是人们对PTA生产利润率疲软的担忧日益加剧。 9月2日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为846美元/吨和825美元/吨，均环比下跌2美元/吨。 新加坡一位交易员表示，到目前为止，PX库存略有紧张，这缓冲了价格的大幅下跌。 然而，该贸易商补充说，市场正在密切关注PTA的运营，这可能是影响该地区PX生产的重要因素。 2025年最后一个季度，中国PTA工厂产能有望进一步提升。 “我对第四季度的看法是，[PX]库存将下降，因为我们[中国即将]有新的PTA生产，”同一位交易员说。 中国新凤鸣将在12月左右再增加一条300万吨/年的PTA生产线。 与此同时，PTA生产商正在努力应对利润率低的问题，但中国的生产水平几乎没有变化。 新加坡另一位贸易商表示，PTA库存可能已逐周下降，但随着停工和利润率持续不佳，库存膨胀可能会再次威胁市场。 第二位贸易商表示，为了保住市场份额，PTA生产商对减产犹豫不决。 “目前，据我了解，没有人愿意失去市场份额，”新加坡的第二位交易员指出。 9月2日，亚洲PX Platts收盘市场评估过程显示，10月和11月交割的货物有买卖，但没有完成交易。 PTA：2号PTA现货价格上涨至4725元/吨，主流基差在01-49，月均价格4722.5元/吨（月均基差01-45.5），月结价格4777.5元/吨（月结基差01-29.83）。 MEG:9月1日-9月7日，张家港到货数量约为2.7万吨，太仓码头到货数量约为3.2万吨，宁波到货数量约为3.9万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为9.8万吨。 聚酯：江浙涤丝2号产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、25%、30%、0%、50%、20%、20%、40%、0%、35%、25%、15%、40%、30%、50%、0%、0%、20%、60%、10%。 2号直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销45%，部分工厂产销：50%、50%、70%、50%、40%、0%、40%、30%、100%、30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：11-01正套，1-5反套。多PX空EB。单边价格下方空间有限，9月中旬之前逢低多。油价持续反弹，对PX形成一定支撑。另外供需层面，9月份福佳大化70计划检修，福化集团160计划重启，供应边际回升；然PTA新投产在即，PX供需仍然是紧平衡格局。继续关注11-1正套。 PTA：单边价格震荡偏强，下方空间或有限。乙二醇大幅下跌，多PTA空MEG部分止盈。需求端聚酯产销持续低迷，但旺季仍有采购和补库刚需，低价仍将带动需求回升。 MEG：单边震荡偏弱，但目前估值中性，空单减持。多PTA空MEG部分止盈。1-5反套持有。近期MEG大幅下跌的核心在于市场对于10月份之后的供需整体看空，供增需减的格局较为明确。供应端煤制利润在煤炭价格大幅回落的背景下维持500元/吨+，处于历史高位，装置开工积极性提升，整体成交价格持续下滑。油制装置方面，市场在关注裕龙石化可能在10-11月份投产、镇海炼化或在在11-12月份重启，浙石化盛虹目前负荷已提升，卫星石化90万吨预计9月底重启，10月份之后国产供应量大幅上升。而需求端，聚酯开工修复不及预期。但价格4300以下短期空间或有限。现货供应持续偏紧，基差回升，并且传统聚酯消费旺季，仍有望看到产销回升。 2025年09月03日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近日多数轮胎上市企业发布上半年业绩报告，多数企业营业收入呈现上涨态势，利润同比均呈现下滑状态，原材料成本面高位，贸易壁垒等因素是利润下滑主因。 从主营业务收入为轮胎销售的部分上市企业2025年一季度营收数据来看，多数企业实现营业收入同比增长。其中上半年，中策橡胶营业收入实现218.6亿元，同比增18.02%，季度环比增5.39%，赛轮轮胎营业收入实现175.9亿元，同比增16.05%，季度环比增9.08%。全球化布局、新增产能释放、产品结构的优化，助力营业收入增速。 从部分轮胎上市公司发布的2025年上半年净利润数据来看，企业净利润较去年同期均呈现不同程度的下滑，其中头部企业中策、赛轮、玲珑等利润同比下滑幅度相对较少，在7.66-14.9%附近，其他企业利润下滑幅度均在35%以上。利润下滑主要因素为原材料成本面高位，贸易壁垒挑战。 进入三季度轮胎、天然橡胶、合成橡胶等原料价格出现上调现象，轮胎企业利润缩减，但整体来看，上调空间有限，多数原料价格低于上半年，利润或有所改善。但目前国内市场需求增量乏力，企业库存储备充足，去库缓慢，加之国际贸易壁垒挑战仍存，企业整体订单增量有限，预计为控制库存，基本实现产销平衡状态，多数企业仍保持排产灵活性，控产现象仍将延续。（隆众资讯） 2025年09月03日 合成橡胶：短期震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.8月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在24000吨左右，较上周期下降3300吨。周内进口船货到港有限，下游原料正常消耗，影响样本港口库存小幅下降，但近期仍有相对充裕的远洋船货到港，谨慎关注库存变化及货源流向。（隆众资讯） 2.截至2025年8月27日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.17万吨，较上周期增长0.11万吨，环比+3.63%。本周期检修装置重启后产能释放，国内产量明显增长，部分套利商及下 游逢低采购，但合成橡胶期货盘面宽幅震荡及丁二烯、顺丁主流供价上涨博弈局面下，开单户出货压力明显增加。样本生产企业库存总体增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期来看，基本面偏中性格局下，预计合成橡胶处于区间运行阶段，上方有压力，下方有支撑。上方压力而言，顺丁橡胶处于高供应格局，库存压力有所增加。丁二烯方面，短期丁二烯到港量较高，基本面压力略有增加。下方支撑方面，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，预计顺丁橡胶处于区间运行，周内跟随宏观情绪波动为主。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 沥青：地缘事件发酵，油品共振偏强 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 马杜罗当地时间9月1日称委内瑞拉正面临“近百年来最大威胁”；美军调度暂无进一步报道，关注9月2日凌晨特朗普公开发言。 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250826-20250901），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.9万吨，环比下降1.7万吨，降幅3.3%；同比增加3万吨，增幅3.3%。1-9月累计产量为2114.3万吨，同比增加192.4万吨，增幅10.0%。 2.截止到2025年9月1日，国内54家沥青样本厂库库存共计68.9万吨，较8月28日减少3.8%。本周期国内大部分地区厂库均出现去库行情，其中东北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内高低硫沥青价格基本持平，个别炼厂大单集中提货的影响下，厂库库存下降。3.截止到2025年9月1日，国内沥青104家社会库库存共计172.0万吨，较8月28日减少1.7%。本周期国内各大区社会库均出现不同程度的去库行情，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于区内沥青产量较低，业者出货积极性增加，多优惠刺激出货，集中消耗社会库为主。 2025年9月3日 LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数弱势运行，波幅在10-50元/吨。线性期货高开震荡，市场交投气氛变化有限，多数石化出厂价格稳定，贸易商小幅让利报盘，下游逢低补库为主，根据订单采买原料，补仓积极性表现一般。 【市场状况分析】 PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。不过近几日，商品情绪明显回落，导致期货走势偏弱。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，虽然本周小幅累库，但整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月3日 PP：短期震荡，中期趋势仍有压力 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 PP市场价格稳中有降。今日PP期货区间震荡运行对现货市场提振有限，部分生产企业厂价下调30元/吨，成本支撑松动。贸易商基于库存压力，均聚报盘整理为主，共聚资源报盘仍有走弱。下游工厂询盘积极性下降，整体成交氛围较昨日转弱。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环