有色金属衍生品日报

2025年9月2日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2510合约收于79660元/吨，跌幅0.06%，沪铜指数增仓1132手至49.93万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：高铜价抑制下游补货，整体交投较弱。上海报升水220元/吨，下跌15元/吨。广东库存继续增加，持货商不愿降价，下游由于高铜价采购积极性较差，报升水40元/吨，持平上一交易日。华北报贴水50元/吨，持平上一交易日。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.美国财政部长贝森特周一表示，美联储现在是独立的，且应当保持独立，但同时指出该机构“犯下许多错误”，并捍卫了总统特朗普因抵押贷款欺诈指控解雇美联储理事丽莎·库克的权利。贝森特强调参议院应迅速采取行动，确认白宫经济顾问委员会主席史蒂芬·米兰接替8月1日辞职的阿德里安娜·库格勒的临时理事职位。贝森特称米兰很有可能在9月美联储会议前就职。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 2.德国经济部长呼吁欧洲制订应对中国大规模采购废铜的战略,并称黄金,钒和铂金也是目标。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.昨日美国劳动节休市一日。 4.Capstone Copper公司发布公告称，其位于智利的Mantoverde矿运营区因一周内两台球磨机驱动电机相继故障，将面临暂时性产量下滑。维修工作将耗时约四周，在此期间，铜精矿产量将减少3000至4000吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，美国7月核心PCE物价指数年率录得2.9%，为2025年2月以来新高，但就业和通胀担忧拖累密歇根大学消费者信心指数下降到58.2，不及预期58.6，通胀符合预计以及消费情绪疲软进一步强化了市场对美联储9月降息的预期。基本面方面，SMM统计数据显示，8月中国电解铜产量下降到117.15，9月阳极板供应紧张导致电解铜产量大幅下降到111.9万吨，远超市场预期，不过进口流入增加，供应本身相对充足，只不过可交割货源相对紧张，各品牌价格分化，lme库存减少100吨到15.9万吨。消费方面，终端边际走弱，或表现旺季不旺，但精炼铜对废铜的替代性凸显，表观消费将表现较好。 【交易策略】 1、单边：高位盘整。2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。跨月套利买10卖12 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2510合约环比上涨18元至3010元/吨。氧化铝持仓环比减少6739手至34.42万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3150元跌20元；全国加权指数3157.8元跌26.5元；山东3100-3180元均3140跌20元；河南3150-3200元均3175跌10元；山西3120-3190元均3155跌20元；广西3260-3300元均3280跌5元；贵州3260-3320元均3290持平；新疆3360-3390元均3375跌50元。 【相关资讯】 1、爱择咨询9月2日了解，广西地区5000吨氧化铝现货成交于3180元/吨，贸易商出下游电解铝厂。9月1日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3365元/吨左右，较上周下跌85元/吨，均为北方货源。据市场反映，9月份山东地区氧化铝铁路运费由前期下浮50%降低至55%，山东发运相对更就有发运优势。 2、截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，较上周降65万吨，开工率82.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为90.8%。 3、上期所数据显示，9月2日氧化铝仓单105660吨，日度环比增加3906吨。银河解读：上周五上期所数据显示氧化铝库存量为119212吨，其中仓单量为97829吨，本周仓单预计维持增加趋势。 4、阿拉丁（ALD）调研了解：9月3日开始，山东地区某大型氧化铝企业半数焙烧炉暂时压停，待活动结束后再度点火恢复生产，影响时长预计在24小时以上；另据了解，河北大型氧化铝企业昨日晚间开始检修压停1台焙烧炉，预计将于9月4日检修结束后恢复生产。不同企业间焙烧炉压减产数量不同，与是否满产相关，也与使用天然气焙烧还是煤制气焙烧相关。爱择咨询了解，受环保升级影响、环京部分氧化铝厂限产，合计影响实际产量40000吨左右。 5、阿拉丁（ALD）调研了解：山西地区8月下旬持续遭遇雨水侵袭，部分大量使用国产矿的氧化铝企业因矿石缺乏而导致生产波动。8月初期，交口地区一家氧化铝企业因缺矿而停产一条线，至今运行暂未恢复；近期，山西另一家氧化铝厂也因矿石供应紧张而停产一 条线，运行水平由前期140万吨降低至100万吨，恢复时间待定。 【逻辑分析】 氧化铝现货上周步入新的长单月，现货成交逐渐频繁。昨日现货招标价维持下跌、今日南方有一笔成交，预计带动现货报价下跌。氧化铝周度运行产能虽窄幅下降、环比问题短期影响京津冀周边氧化铝开工，但预计中期产量影响有限，氧化铝整体供应仍维持高位，下游电解铝备库及仓单增量吸收了氧化铝部分过剩量、但其他过剩量仍将逐渐在社会库存中显性化。从供需平衡及库存节奏来看，预计后续仓单仍有增量空间。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2510合约环比上涨50元至20720元/吨。沪铝持仓环比减少7398手至55.69万手。2、现货市场：9月2日铝锭现货价华东20710，涨90；华南20650，涨80；中原20550，涨80（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张。欧元区8月制造业PMI终值50.7。2、钢联库存速递（万吨）：9月2日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.6。其中无锡增0.3;佛山持平;巩义(含保税)增0.3。3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。4、近期，由十一冶印尼北加力勤项目部承建的北加里曼丹电解铝项目SY500电解槽项目首台电解槽筑炉扎固施工顺利完成，标志着电解槽内衬施工进入最后一道工序，项目进入全面冲刺阶段。预计在10月底完成整体扎固施工。项目施工如期推进。5、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，印尼某中资电解铝企业电解铝项目电解送电成功。资料显示，该企业位于印尼北马鲁古省哈马黑拉岛中部地区纬达贝（WedaBay）工业园（IWIP）核心区，规划年产50万吨电解铝，本次送电为项目一期。6、爱择调研了解，上周五河南巩义、长葛地区铝加工厂接到口头限产通知，其中巩义要求 减产10-50%不等（视环保达标情况有差异），长葛大周镇附近要求停产，其余区域工厂多执行50%的限产比例，限产时间预计持续至9月4日。爱择将持续跟进政策落实情况。 【交易逻辑】 宏观方面，美联储官员提及9月降息前景，美国7月核心PCE物价指数符合预期，关税对美国经济冲击尚且可。美国对印度关税的提高开始实施，全球贸易摩擦仍在继续，但最终若未对美国需求形成负反馈，则预计影响将相对局限。基本面方面，铝水就地转化率提升，下游加工企业开工率维持边际回暖趋势，近期持续关注库存走势以及受重要活动影响的加工厂复产时间；海外印尼电解铝项目如期通电，关注其后续铝锭流向。 【交易策略】 1.单边：铝价短期随外盘高位震荡运行为主；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨25元至20300元/吨。铝合金持仓环比减少73手至9893手。2、现货市场：Mysteel 9月2日ADC12铝合金锭现货价华东20300，平；华南20300，平；东北20300，涨100；西南20300，涨100；进口20000，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月份，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。 2、据SMM统计，9月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计34501吨，较前一交易日增加786吨。 3、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了 10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。 【交易逻辑】 发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。高温假期已经结束，下游压铸厂开工率逐步上升，但由于近期合金锭价格涨速过快，采购以刚需为主。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。进口方面，海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将维持稳中偏强。 【交易策略】 1.单边：随铝价高位震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2510涨0.59%至22325元/吨，沪锌指数持仓减少10790手至21.7万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22120~22200元/吨；今日上海市场出货贸易商环比增多，现货报价对均价上浮小幅收窄，盘面小幅走高，下游企业观望情绪较浓，刚需接货采购，整体现货交投表现一般，现货升贴水持稳运行。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（9月1日），SMM七地锌锭库存总量为14.63万