国泰海通证券开放式基金周报（20250831）

国泰海通证券开放式基金周报(20250831) 均衡偏成长风格配置，重视科技主题基金，关注新消费、高端装备等结构性机会 本报告导读： 刘雨婷(研究助理)021-23185707liuyuting@gtht.com登记编号S0880125042243 上周A股上涨，AI硬件和有色金属表现较优，部分重仓算力等板块的基金表现较好。建议均衡偏成长风格配置，重视产业研究、选股和风控能力较优的科技主题基金，关注新消费、高端装备等结构性机会。 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.08.24）2025.08.24国泰海通证券开放式基金周报(20250824)2025.08.24国泰海通证券：基金数据周报（2025.08.17）2025.08.17国泰海通证券开放式基金周报(20250817)2025.08.17国泰海通证券：基金数据周报（2025.08.10）2025.08.10 上周市场回顾：A股上涨，AI硬件和有色金属板块表现较优。月末时点渐进，央行净投放量4961亿元，其中周二周三连续两日净回笼资金，资金情绪逐步收敛，但又受到股市上涨压制，债市震荡。英伟达披露最新财报，第二财季数据中心收入略低于分析师预期，且其给出的业绩指引也不够亮眼，引发市场对AI支出增长势头放缓的担忧，受此影响，以英伟达为首的科技股拖累美股走势，美股下跌。大宗商品方面，受到地缘冲突推动，乌克兰对俄罗斯能源设施的打击导致当地炼油和出口受阻，部分地区出现汽油供应紧张的状况，油价上涨。贵金属方面，受美联储放鸽影响，金价上涨。 上周基金市场回顾：上周股票型基金上涨2.64%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓算力等板块的基金表现较优。指数基金中，全周算力、人工智能、稀土等主题产品表现较好。主动债券型基金中，权益资产涉及有色、算力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。QDII基金中，主投全球芯片产业、越南市场的基金表现较优。 基金市场最新动态：指数投资变阵：“由宽到细”精准化趋势显现。境内ETF迈入“5万亿”时代。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股上涨，AI硬件和有色金属板块表现较优..................32.上周基金市场回顾：重仓算力等板块的基金表现较优...............................33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技主题基金，关注新消费、高端装备等结构性机会..........................................................................................44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................7 1.上周市场回顾：A股上涨，AI硬件和有色金属板块表现较优 A股上涨，AI硬件和有色金属板块表现较优。上周（20250825-20250829），牛市情绪进一步发酵，投资者成交活跃度进一步提升，A股上涨。从结构性机会来看，海外算力延续之前的上涨态势，同时DeepSeek更新模型至V3.1版，将支持FP8精度以及国产芯片，国产算力也有不错表现。此外，8月22日，美联储主席鲍威尔称美联储对降息持开放态度，市场解读为“放鸽”，对美元计价的国际大宗商品市场形成正面影响，有色金属行业表现居前。截至2025年8月29日，上证综指收于3857.93点，全周上涨0.84%；深证成指收于12696.15点，全周上涨4.36%。风格方面，成长优于价值。主要指数中，全周上证50指数上涨1.63%，沪深300指数上涨2.71%，中证500指数上涨3.24%，创业板指上涨7.74%，科创50指数上涨7.49%。上周A股两市共成交14.75万亿元，成交量较前周增加约2.02万亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下31个行业中有15个行业上涨，16个行业下跌。表现居前的为通信、有色金属、电子、综合和电力设备，全周分别上涨12.38%、7.16%、6.28%、5.90%和3.99%；而表现靠后的行业为纺织服饰、煤炭、银行、交通运输和轻工制造，全周分别下跌2.87%、2.76%、2.13%、1.55%和1.30%。 债市震荡。上周，月末时点渐进，央行净投放量4961亿元，其中周二周三连续两日净回笼资金，资金情绪逐步收敛，但又受到股市上涨压制，债市震荡。具体来看，与2025年08月22日相比，至2025年08月29日，1年期国债收益率下行0.1BP至1.37%，10年期国债收益率上行6BP至1.84%；1年期国开债收益率下行3BP至1.53%，10年期国开债收益率下行0.3BP至1.88%。信用债方面，等级利差走阔，期限利差走阔，全周AAA级企业债收益率下行1BP，AA级企业债收益率上行2BP，城投债收益率上行1BP。主要指数中，全周中债总净价指数上涨0.02%，中债国债总净价指数上涨0.05%，中债金融债总净价指数下跌0.03%，中债企业债总净价指数下跌0.02%。转债方面，上周中证转债指数下跌2.58%。 美欧股市整体下跌，油价金价上涨。上周（20250825-20250829），英伟达披露最新财报，第二财季数据中心收入略低于分析师预期，且其给出的业绩指引也不够亮眼，引发市场对AI支出增长势头放缓的担忧，受此影响，以英伟达为首的科技股拖累美股走势，美股下跌。具体来看，全周道琼斯工业指数下跌0.19%，标普500指数下跌0.10%，纳斯达克指数下跌0.19%。欧洲各主要市场下跌，全周法国CAC40指数下跌3.34%，德国DAX指数下跌1.89%，英国富时100指数下跌1.44%。亚太市场涨跌互现，全周日经225指数上涨0.20%，中国台湾加权指数上涨1.97%，韩国综合指数上涨0.55%，恒生指数下跌1.03%。汇率方面，全周美元指数上涨0.13%。大宗商品方面，受到地缘冲突推动，乌克兰对俄罗斯能源设施的打击导致当地炼油和出口受阻，部分地区出现汽油供应紧张的状况，全周能源指数上涨0.56%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油分别上涨0.15%、0.63%、0.55%、0.47%和0.36%。贵金属方面，受美联储放鸽影响，金价上涨，全周贵金属指数上涨2.95%，其中COMEX黄金上涨2.86%，COMEX白银上涨4.34%。 2.上周基金市场回顾：重仓算力等板块的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率走平，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金下跌，QDII债券型基金上涨。 主动权益基金中，部分重仓算力等板块的基金表现较优。上周股票型基金 上涨2.64%，其中指数股票型基金上涨2.65%，主动股票开放型基金上涨2.59%，表现稍不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金上涨2.32%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓海外算力和国产算力等板块的基金表现较优。指数基金中，全周算力、人工智能、稀土等主题产品表现较好。 主动债券型基金中，权益资产涉及有色、算力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金上涨0.01%，指数债券型基金上涨0.04%，主动债券开放型基金走平，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.06%，准债债券型基金下跌0.16%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.09%，可转债债券型基金下跌1.99%。个基方面，全周权益资产涉及有色、算力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配超长久期国债和中长久期国开债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.20%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为2.08%和0.33%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.28%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.47%。 QDII基金中，主投全球芯片产业和越南市场的基金表现较优。上周，权益类QDII基金下跌0.23%。个基方面，部分主投全球芯片产业、越南市场的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.08%。 黄金ETF及其联接基金上涨1.25%。商品型基金上周上涨1.07%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技主题基金，关注新消费、高端装备等结构性机会 宏观：国泰海通宏观团队在《加关税：影响了多少美国通胀》中的观点认为： 关税政策：税率加了多少？6月美国实际平均进口税率仅较2024年底上升6.6个百分点，明显不及市场预期。美国进口结构的变化以及应税商品占比明显偏低或是关税征收力度不及预期的主要原因。下半年来看，随着新关税税率的实施以及行业关税的逐渐落地，美国实际进口平均税率或将进一步抬升。不过，仍需关注美国与其他国家的贸易谈判中被豁免的商品占比是否持续上升。 消费通胀：或逐步“慢热”。在商品中，汽车零部件、新车、服装鞋帽、家具陈设及用品等对进口的依赖度较高。不过新车、服装鞋帽、个人护理、其他耐用品等分项目前关税传导仍不明显。总体来看，若年内美国实际平均进口税率上升10%，在需求稳定的情况下，关税或将推升PCE同比增速至3.1%，推升核心PCE同比增速至3.4%；而如果需求明显回落，则有助于缓解美国通胀压力。短期来看，“慢热”的通胀为美联储提供了9月降息的空间，但9月后是否能开启连续降息仍具有较高不确定性。 股票市场：国泰海通策略团队在《科技行情扩散，国产AI接力》中的观点认为：主题交易热度持续抬升，科技类主题领涨，内部结构扩散与轮动。上周热点主题日均成交额平均10.4亿元，日均换手率5.1%，均创年内新高。6月下旬以来科技与金融类主题持续领涨市场，AI成为最强产业主线，结构上持续扩散与切换，从海外链到国内链是关键脉络。本期国产GPU/服务器等主题领涨，光模块主题延续强势，稀土/操作系统/液态金属主题走强，主题资金持续净流入科技方向，顺周期与医药类主题有所降温。市场流动性与风险偏好共振上行、科技产业新催化密集，有望继续驱动主题行情扩散，关注中报业绩验证期的主题结构分化与低位主题的修复行情。 根据国泰海通海外策略团队在《港股外资偏好有何变化》中的观点：①存量视角看，港股外资持股市值占比高，偏好代表中国新经济动力的科技互联网板块，以及依托于国家信用体系的大金融板块。②流量视角看，24/01-25/04期间外资大量流出港股，但逆势流入部分科技+消费，25/05以来一致流入科技。③随着压制港股科技的负面因素出现积极变化，估值低位、基本面更优的港股科技板块有望继续获得外资青睐。 债券市场：国泰海通固收团队在《美联储“转鸽”后，国内宽货币空间几何》中表示：在美联储“转鸽”后，如何看国内宽货币的空间？我们认为，年内再次降息的概率可能依然不大，主要有三点逻辑：其一，美联储降息打开国内降息空间的逻辑，核心前提是人民币汇率有贬值压力。其二，对于降息决策，现阶段对汇率的关注度也相对有限，着重考虑的或是稳增长站位和防范金融风险。其三，当前央行“降成本”的思路更具结构性和定向性，主动宽松推进降息的必要性进一步收敛。 即使有内外因素触发降息，我们认为流动性或也难大幅转松。后续仍有两个可能触发降息的因素：第一个是外部层面，如果美联储进行“一步到位“式的超常规降息，显著的人民币升值压力可能推动国内跟随降息；第二点是内部层面，如果后续国内股市行情出现明显波动，可能会出现