国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：基本面暂无新驱动，回调布多2豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理2豆粕：反弹震荡，等待美豆进一步指引4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：等待消息指引7棉花：维持震荡偏强走势8鸡蛋：近端博弈较强10生猪：缩量涨价，等待持续性印证11花生：关注新花生上市12 2025年9月2日 棕榈油：基本面暂无新驱动，回调布多 豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印尼统计局发布的数据显示，2025年1-7月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为1,364万吨，同比增加10.95%。统计局数据不包括棕榈仁油、油脂化学品以及生物柴油。 据外媒报道，锡兰种植者协会（Planters' Association of Ceylon）在周五重申了解除棕榈油种植禁 令的呼吁。协会主席Sunil Poholiyadde表示，关于棕榈油的种植禁令，他们已经提交了提案，现任政府对此表示积极接受，并相信最新的委员会任命将批准解除禁令。 StoneX：9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.782亿吨，较8月预估持稳。如果该预估得到证实，那么产量将比前一年度增长5.6%，因种植面积和全国平均单产预计均将增加。 UkrAgroConsult：预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。该报告预计巴西2025/26年度大豆种植面积料为4,870万公顷，仅增加2%，该增幅将是过去五年中的最低水平。 阿根廷CIARA-CEC谷物加工商及出口商商会周一表示，该国8月农业出口较上年同期重挫25%。该商会在一份声明中称，当月农业部门的出口总额为18.2亿美元，较7月同样大幅下降55%。。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月02日 豆粕：反弹震荡，等待美豆进一步指引 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 周一CBOT谷物油籽市场休市，因美国劳工节假期。北京德润林2025年9月1日消息：本周一（9月1日）为美国劳工节假期，美国所有金融市场休市一天，周二（9月2日）恢复交易。（汇易网） USDA压榨报告前瞻：7月份大豆压榨量估计为2.071亿蒲。北京德润林2025年9月2日消息：美国农业部将在周二（北京时间周三凌晨）发布月度压榨报告。一项调查显示，分析师们预计7月份大豆压榨量将创下历史同期新高。参与调查的分析师们平均预计7月份美国全国大豆压榨将增至2.071亿蒲，高于6月份的1.971亿蒲，也高于去年7月份的1.9346亿蒲。预测区间从2.048到2.12亿蒲。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月2日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2200-2240元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2320元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2350-2370元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东深加工2410-2470元/吨，普通畜禽料玉米2410-2430元/吨，猪料玉米2440-2470元/吨，河南2320-2400元/吨，河北2440-2480元/吨；新疆新季玉米挂牌1800-1900元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250902 白糖：等待消息指引 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估。印度季风降水量较LPA高6.7%（9月1日）。巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月2日 棉花：维持震荡偏强走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投仍表现一般，基差偏维持稳定。 2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01+1150-1450，其中南疆皮棉大部分报价在1150-1350，内地自提；2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1300~1400，较多报价在CF01+1400及以上，同品质2023/24年度北疆机采报价在CF01+1050及以上，均为疆内自提。2024/25北疆机采4129/29B杂3内成交在CF01+1400上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，纺企走货放缓，市场心态更偏向谨慎。当前价格持稳，纺企报价变化不大。全棉坯布市场旺季感受不明显，织厂订单量增加不明显，8月外销订单有所恢复，但后续增量有限。内销订单改善不理想，中小厂仍有一定比例机台生产现货。织厂仍以出货为主，挺价意愿虽有，但不强烈。 美棉概况：昨日ICE棉花期货因假期休市。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月2日 鸡蛋：近端博弈较强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月2日 生猪：缩量涨价，等待持续性印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9-10月产能周期与库存周期共振，11-1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。 2025年9月2日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.5-4.55左右，正阳地区白沙通米4.4左右，开封万隆地区大花生通米4.2-4.25左右，春花生货源有限，上货量不大，要货的尚可，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏强。吉林地区库存交易为主，要货的一般，价格平稳。新花生长势尚可，预计9月中下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，个别地区外调河南新米，价格基本平稳。山东地区冷库货库存剩余不多，陈米交易收尾阶段，潍坊地区潍花8新米少量上市，水分偏大，价格稳中偏弱，部分地区外调河南新米，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公