钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 上周黑色系仍有利多消息传出，包括钢铁行业稳增长方案，以及炉料供给端的消息，不过相比反内卷开始提出的阶段，市场目前可能关注政策落地情况，在行业利润明显下降前，钢材行政减产的概率偏低，也使得消息对价格的影响减弱。螺纹基本面继续走弱，产量同比增幅较高，近两周伴随利润下降，电炉开工连续回落，但高炉产量仍较高，需求季节性增加，但同比降幅扩大至6%，库存表现弱于去年，同比转增。从黑色系整体情况看，目前总库存矛盾并不突出，但铁元素的供应偏高，因此一旦9月需求弱于季节性，库存同比增幅将继续扩大，从而使钢厂减产预期上升及黑色系负反馈，螺纹短期承压运行，关注后期需求情况。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月01日星期一 海外政策利多，以及国内原料不时传出减产的消息，但螺纹基本面边际走弱趋势延续，因此临近旺季近月可能偏弱。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，由于交割压力可能较大，10合约逢高偏空配，01合约短期谨慎追空，10-1反套可逢低介入。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期盘面对供给端的利多消息反应平淡，相比反内卷提出的初始阶段，目前市场可能更关注政策执行情况，而在钢铁行业利润尚可的情况下，短期减产落地概率不高。从基本面看，热卷上周需求韧性较好，产量持稳，累库快于去年同期，库存同比降幅收窄，近期钢厂铁水有转产情况，供应仍有压力，但库存绝对值较低，使静态矛盾暂不突出，伴随需求进入旺季，目前产量下若能维持去年同期需求的季节性变化，库存将再次回落，只是同比降幅会继续收窄，从黑色系整体看，基本面环比走弱，只是库存绝对值压力并不突出，外加由反内卷提供的长期政策底，使得价格向下可能存在支撑，基本面能否使估值进一步下行关键在于旺季需求表现，在目前产量下，一旦9月需求季节性改善幅度偏弱，对比去年9月的高去库状态，后期热卷库存同比降幅继续收窄，钢厂压力逐步加大，进而使减产预期上升，黑色系负反馈压力也将加大。【交易策略】 短期基本面环比走弱，加之原料供应端利多影响减弱，热卷价格随之走弱，不过其自身库存偏低，后期进一步向下空间需要看需求表现。01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元，短期在区间低位可尝试轻仓多配，带止损操作。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿基本面延续供需双强状态，上周铁水产量环比回落但维持年内高位，钢材即期利润高位回落，不过尚未转向亏损，厂内库存压力 不大，减产意愿较低，外矿发运量环比增至年内高位，同比增幅走扩，不过仍是巴西及非澳巴偏强，澳洲同比继续下降，内矿开工率持稳，近期环保限产对北方地区开工率有一定抑制。在高铁水持续的情况下，短期港口累库暂时有限，库存同比仍偏低。对于后期市场，需要关注的是旺季初期钢材需求回升情况，受去年同期产量下降影响，目前五大材和铁水产量较高，同时钢材去库也不及去年，低库存优势逐步减弱，一旦钢材旺季需求回升力度不强，库存同比将明显增加，钢厂压力加大，减产意愿也将上升，引发负反馈交易，铁矿8-9月处于发运旺季，10月前到港逐步增加，铁水回落将使铁矿基本面走弱幅度加大，短期迹象还不明显，回调幅度可能有限，还需跟踪相关数据。 【交易策略】 短期供需双强，累库有限，基本面走弱程度有限，不过由于钢材库存压力有所上升，铁矿石可能面临供增需稳或供增需降的情况，外加近期汇率走强，导致价格运行区间下移。01合约关注720-740元支撑，压力770-790元，10合约+20元，10合约偏空配，01合约后期若跌至区间低位可尝试多配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6