商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需紧平衡，正套2PTA：月差正套，多PTA空MEG2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期跟随宏观情绪区间运行7沥青：厂库去库，原油偏强9LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情12PP：短期震荡，中期趋势仍有压力13烧碱：宽幅震荡14纸浆：震荡运行15玻璃：原片价格平稳17甲醇：震荡运行18尿素：短期震荡运行20苯乙烯：中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：供需维持宽松，关注成本变动24丙烯：现货价格支撑仍在，关注回落风险24PVC：趋势仍有压力27燃料油：窄幅震荡，弱势仍在28低硫燃料油：夜盘高开，外盘现货高低硫价差继续下跌28集运指数（欧线）：震荡走势29短纤：震荡整理，多PF空PR33瓶片：震荡整理33胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力34纯苯：偏弱震荡35 20250902 对二甲苯：供需紧平衡，正套PTA：月差正套，多PTA空MEGMEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：据悉华东一工厂PX装置原计划近日陆续重启，目前预计推迟至下周附近陆续开始重启；该装置6月中下旬逐步停车检修。其PTA装置重启时间预计同步推迟至9月中下旬。（福化） 9月1日，亚洲对二甲苯价格环比基本稳定，但对上游需求的担忧继续给市场情绪带来压力。 9月1日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记分别为848美元/吨和827美元/吨，均环比下跌67美分/吨。 消息人士称，上周末中国强劲的聚酯成品销售对上游PX价格几乎没有帮助。 中国的贸易商和经纪人指出，聚酯成品的销量强劲，例如部分取向纱、全拉伸纱和拉伸纹理纱。 中国的两名贸易商表示，销售额翻了一番，其中一位指出情况“不是一个正常的周末”。 “[对上游PX和PTA价格的好处]并没有立即显现出来，”另一位中国交易员补充道。 两位接近谈判的消息人士称，由于买卖兴趣有限，9月份对二甲苯货物的亚洲合同价格谈判未能在8月底之前结束。 谈判过程中只有一次出价和一次报价，没有达成和解。 其中一位消息人士称，出价为960美元/吨，而报价为760美元/吨，并补充说出价和报价之间的差距“太大”。 9月1日，亚洲PX Platts市场收盘评估过程出现了10月和11月交割的货物的买卖，同时完成了一笔交易。 尾盘石脑油价格反弹，10月MOPJ目前估价在589美元/吨CFR。今天PX价格偏弱维持，一单10月亚洲现货在850成交，尾盘实货11月在846/853商谈。今日PX估价在848美元/吨，较上周五下跌1美元。 PTA：中国台湾一套70万吨PTA装置已于8月底重启，目前负荷9成，该装置8月中上停车检修。一套55万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置8.22附近停车检修。 华东一套150万吨PTA装置目前重启中，该装置8.8附近停车检修，其120万吨PTA装置预计9.4附近停车。（台化） MEG：华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨附近，环比上期下降5.1万吨。其中宁波0.5万吨，较上期下降1.1万吨，8月25日至8月31日宁波主要库区日均发货约1500吨附近；上海、常熟及南通4万吨，较上期下降0.4万吨；张家港20.4万吨附近，较上期下降1万吨，某主流库日均发货约6500吨附近；太仓8.7万吨，较上期下降3万吨，两主流库日均发货约在6000吨左右；江阴及常州10.9万吨，较上期增加0.8万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.4万吨附近，较上期下降0.4万吨。 聚酯：华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置按计划重启出料，东北一套35万吨聚酯瓶片装置同步停车检修。（逸盛） 绍兴一套25万吨聚酯装置已于近日升温重启，该装置主要配套生产涤纶工业丝和部分切片，目前已经出切片，预计周中开始出丝 新疆某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短装置重启，一条200吨/天生产线预计周五出产品。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在75%、20%、0%、50%、30%、25%、50%、45%、70%、0%、40%、70%、50%、100%、10%、30%、40%、40%、50%、30%、10%。 今日直纺涤短销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销40%，部分工厂产销：80%、50%、80%、10%、30%、20%、40%、40%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：11-01正套，1-5反套。多PX空EB。单边价格下方空间有限，9月中旬之前逢低多。隔夜油价反弹，对PX形成一定支撑。另外供需层面，9月份福佳大化70计划检修，福化集团160计划重启，供应边际 回升；然PTA新投产在即，PX供需仍然是紧平衡格局。继续关注11-1正套。 PTA：单边价格震荡偏强，下方空间或有限。长丝瓶片工厂少量重启，聚酯开工率继续上升。从供需层面上来讲，PTA在恒力惠州装置意外停车之后转为去库格局，独山能源250万吨检修，三房巷120万吨停车，其320万吨新装置第二条线投料生产，PTA负荷在70.4%（-1.2%）。PTA基差和月差有支撑，但价格上冲之后，工厂套保盘压制盘面，现货市场上供应未出现明显偏紧的情况，基差也出现回落。但整体而言，低价之下终端仍有采购需求，本周聚酯开工90.3%（+0.3%）。加工费方面继续关注11合约多PTA空PX。 MEG：单边震荡市，不追多，4550以上估值偏高。多PTA空MEG。乙二醇供需双增，港口转为累库格局，进入交割月09合约上未见波澜，基差再次上涨。对整体单边价格支撑有限。供应端，MEG装置开工继续提升至75.1%（+2%），远东连、盛虹炼化负荷提升，煤化工装置由于新疆天业60、神华榆林40等装置检修，负荷回落至77.7%（-3.5%）但整体负荷仍处于高位。进口方面海外到港本周预计重新回升。需求方面，聚酯装置负荷维持在90.3%（+0.3%），9月份聚酯没有明确的装置重启计划，长丝方面天龙20、古纤道25可能重启，瓶片方面，逸盛海南50开，大连35停，万凯30万吨开，合计有45万吨重启。9月份月均预计在91%左右。当前聚酯开工预期下调，对原料长生利空影响。另外煤制利润优厚，对油制货源估值形成冲击。 2025年09月02日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。 近期原料维持高位，成本支撑偏强，下游需求表现平平，对胶价支撑有限，供需僵持，胶价区间震荡整理。全乳胶14950元/吨，0/0%；20号泰标1840美元/吨，0/0%，折合人民币13077元/吨；20号泰混14820元/吨，20/0.14%。（隆众资讯） 2025年09月02日 合成橡胶：短期跟随宏观情绪区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.8月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在24000吨左右，较上周期下降3300吨。周内进口船货到港有限，下游原料正常消耗，影响样本港口库存小幅下降，但近期仍有相对充裕的远洋船货到港，谨慎关注库存变化及货源流向。（隆众资讯） 2.截至2025年8月27日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.17万吨，较上周期增长0.11万吨，环比+3.63%。本周期检修装置重启后产能释放，国内产量明显增长，部分套利商及下 游逢低采购，但合成橡胶期货盘面宽幅震荡及丁二烯、顺丁主流供价上涨博弈局面下，开单户出货压力明显增加。样本生产企业库存总体增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期来看，基本面偏中性格局下，预计合成橡胶处于区间运行阶段，上方有压力，下方有支撑。上方压力而言，顺丁橡胶处于高供应格局，库存压力有所增加。丁二烯方面，短期丁二烯到港量较高，基本面压力略有增加。下方支撑方面，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。整体来看，预计顺丁橡胶处于区间运行，周内跟随宏观情绪波动为主。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月2日 沥青：厂库去库，原油偏强 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250826-20250901），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.9万吨，环比下降1.7万吨，降幅3.3%；同比增加3万吨，增幅3.3%。1-9月累计产量为2114.3万吨，同比增加192.4万吨，增幅10.0%。 2.截止到2025年9月1日，国内54家沥青样本厂库库存共计68.9万吨，较8月28日减少3.8%。本周期国内大部分地区厂库均出现去库行情，其中东北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内高低硫沥青价格基本持平，个别炼厂大单集中提货的影响下，厂库库存下降。 3.截止到2025年9月1日，国内沥青104家社会库库存共计172.0万吨，较8月28日减少1.7%。本周期国内各大区社会库均出现不同程度的去库行情，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于区内沥青产量较低，业者出货积极性增加，多优惠刺激出货，集中消耗社会库为主。 2025年9月2日 LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场弱势，波幅在10-50元/吨。线性期货低开低走，市场气氛一般，贸易商多随盘低报。下游工厂谨慎观望，拿货积极性一般，成交可商谈。 【市场状况分析】 PE需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。不过近几日，商品情绪明显回落，导致期货走势偏弱。供应端，9月检修量和8月份差比不大，9月底镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯社会库存同比偏低，虽然本周小幅累库，但整体压力不大，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表