净利润增30％,经纪、投资、投行带动增长-25H1点评

中信证券（600030.SH）证券Ⅱ 2025年08月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 事件：中信证券发布2025年半年报，点评分析如下： 业绩概览：公司盈利同比高速增长，资产规模持续扩张。2025年上半年，中信证券实现归母公司净利润137.2亿元，同比增长29.8%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别330.4/329.2亿元，增速为9.5%/22.9%。截至2025H1，公司总资产/归母净资产达到18077.3/3054.3亿元，同比增20.9%/9.4%；经营杠杆4.7x，同比升0.2x。 股价与行业-市场走势对比 主营结构：公司公司多个业务发展势头良好，轻资本业务与资本金业务并行发展。2025H1，公司实现经纪/投行/资管/净利息/净投资收入64.0/21.0/54.4/2.2/178.8亿元。轻 资 本 业 务 中 ， 公 司 经 纪/投 行/资 管 业 务 收 入 分 别 占 比19%/6%/16%， 同 比+3.2/+0.6/+0.2pct，三者占比均提升；资本金业务中，净投资/净利息占比54%/1%，同比+8.8/-3.0pct，净投资支撑公司利润。 盈利驱动：业绩增长主因经纪及投资驱动。2025年上半年市场景气度显著回升，高交投活跃度带动公司经纪业务收入大幅增长31.2%；公司2025H1金融投资资产规模/增速为8826.3亿元/+14.1%，投资规模扩张叠加投资策略优化影响下投资业务收入提升30.8%；投行/资管业务收入同比+20.9%/+10.8%；净利息收入有所下滑，2025H1同比-80.1%。 相关报告 投资建议：考虑到市场整体回暖，以及中信证券龙头优势，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为286/314/347亿元（前次盈利预测2025-2026年为253/307亿元），同比增速分别为32%/10%/10%，对应PB分别为1.5/1.4/1.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。