净利润增30％,经纪、投资、投行带动增长-25H1点评

中信证券2025年半年报业绩表现亮眼，盈利同比高速增长，资产规模持续扩张。公司实现归母公司净利润137.2亿元，同比增长29.8%；营业收入330.4亿元，扣除其他业务后营业收入329.2亿元，增速分别为9.5%/22.9%。截至2025H1，公司总资产18077.3亿元，归母净资产3054.3亿元，同比分别增长20.9%/9.4%，经营杠杆4.7x，同比升0.2x。

公司业务结构多元，轻资本业务与资本金业务并行发展。2025H1，经纪业务收入64.0亿元，同比增长31.2%；投行业务收入21.0亿元，同比增长20.9%；资管业务收入54.4亿元，同比增长10.8%；净投资收入178.8亿元，同比增长30.8%，净投资成为利润主要支撑。净利息收入同比下滑80.1%。

业绩增长主要驱动因素为经纪业务和投资业务。市场景气度回升带动经纪业务收入大幅增长，金融投资资产规模8826.3亿元，增速14.1%，投资策略优化推动投资业务收入提升。投行和资管业务收入分别增长20.9%和10.8%，净利息收入下滑。

基于市场回暖和公司龙头优势，分析师上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为286/314/347亿元，同比增速32%/10%/10%，对应PB分别为1.5/1.4/1.3倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场大幅波动、业务拓展不及预期等。