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25H1点评净利润增42%，投资及净利息收入带动增长

2025-08-31 中泰证券向向

华泰证券2025年半年报显示，公司维持行业龙头地位，业绩大幅增长，资产稳健扩张。核心数据如下：归母净利润75.7亿元，同比增42.2%；营业收入162.2亿元，扣除其他业务后营收173.8亿元，同比-7.0%/+35.2%；总资产9007.0亿元，同比+7.9%；归母净资产2001.3亿元，同比+11.1%。经营杠杆3.6x，同比下降0.3x。

业务结构方面，资本金业务贡献突出，净投资/净利息收入同比分别增65.0%/186.6%，合计占比71%；轻资本业务占比36%，其中经纪/投行/资管收入同比分别增37.8%/25.4%/降59.8%。

盈利驱动主要来自资本金业务，净投资和净利息收入显著提升。经纪和投行业务受益市场复苏，但资管业务受压拖累盈利。

投资建议方面，上调2025-2027年归母净利润预测至165/182/203亿元，同比增速8%/10%/11%，对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场大幅波动、业务拓展不及预期等。