中线行情分析
- 趋势判断：铝价处于大区间震荡状态，下方支撑来自美联储9月降息预期、国内发内卷政策及10月中旬后特朗普关税可能被美国上诉法院宣布无效，上方压力为海外隐性库存变现及国内下半年出口增速回落担忧，价格预计在29500-21300区间运行。
- 策略建议：20000以下可以考虑持中期多单。
品种交易策略
- 短期走势：9月上旬铝价或仍偏强运行，上方21000-21300阻力考验需求端实质性改善。
- 本周策略：沪铝2510支撑看20600，阻力看20900-21000，观望为宜。
现货企业套期保值建议
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：散货成交小幅回升，总体维持清淡，价格预计持稳运行。
- 煤价：市场观望情绪浓厚，终端多维持长协煤拉运，客户对当下煤价存抵触情绪，采购需求延后至9月后。
- 氧化铝：价格继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压，基本面偏空。
重要产业环节库存变化
- 国内：电解铝锭库存62.2万吨，较上周增约5%，较上年同期低约23%；铝棒库存12.65万吨，较上周增约6%，较去年同期高约15%。
- 海外：LME铝库存基本走平，目前仍处1990年以来的区间低位，后续仍较大概率偏累库。
供需情况
- 利润情况：氧化铝行业完全成本平均值约2850元/吨，利润约380元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3100元/吨。
- 下游开工率：铝下游加工龙头企业整体开工率升0.7个百分点至60.7%，市场温和回暖。原生铝合金订单平淡，铝板带市场情绪回暖，铝线缆行业因电网订单支撑，建筑型材部分出口订单增长，工业型材中头部光伏边框企业保持高开工，铝箔开工率稳步攀升，再生铝大厂订单增加但受废铝供应紧张等因素制约。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-1830元/吨，上周为-1700元/吨。
- 原铝与合金价差：处于近年来的中轴偏高水平，对电解铝影响偏中性。
市场资金情况
- LME铝：资金动向（净多头寸持稳），海外基金头寸持稳，市场分歧加大，或以宽幅震荡为主。
- 上期所电解铝：主力净多削减，空头阵营持稳，多头阵营减仓相对明显，市场仍以宽幅震荡为主，但未来一周调整压力略偏高。
