晨会纪要

晨会纪要 2025年09月01日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】慢牛行情仍将演绎，关注TMT及服务消费 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展7829亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% 【宏观经济】2025年1-7月国有企业利润总额24786.4亿元，同比下降3.3% 【财经要闻】人社部、国家发改委、财政部召开进一步加大稳就业政策落实力度视频会议 【财经要闻】国家发改委：发展“人工智能+”，坚决避免无序竞争和一拥而上 【财经要闻】国家发改委：在“十五五”时期有效弥补普惠托育服务发展的供需缺口和结构性短板 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com陈 郁双分 析师 三、行业及公司动态 【重点公司跟踪】美湖股份（603319.SH）：发布2025年半年报，归母净利润同比+10.3% 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【重点公司跟踪】宁波银行（002142.SZ）：发布2025年半年度业绩报告，营业收入同比+7.91% 【公司跟踪】迈威生物（688062.SH）：9MW3811注射液临床试验申请获得国家药品监督管理局受理 【公司跟踪】英诺激光（301021.SZ）：发布2025年半年报，归母净利润扭亏为盈 【公司跟踪】中联重科（000157.SZ）：2025年上半年归母净利润同比+20.84%，海外收入同比增幅超14% 【公司跟踪】桐昆股份（601233.SH）：上半年业绩实现回升，贸易冲突影响逐渐消化 【公司跟踪】铁建重工（688425.SH）：2025年上半年海外收入同比+181.43%，海外收入占比达历史新高 四、湖南经济动态 【湘股动态】永清环保（300187.SZ）：上半年实现扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长89.64% 【湖南省地方动态及政策】2025年湖南口岸出入境已突破100万人次 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】慢牛行情仍将演绎，关注TMT及服务消费 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.37%，收于6175.74点；代表蓝筹股的上证指数涨0.37%，收于3857.93点；代表硬科技的科创50指数跌1.71%，收于1341.31点；代表创新成长的创业板指数涨2.23%，收于2890.13点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.28%，收于1574.25点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.53%，收于2976.47点；代表大盘股的中证A100指数涨0.72%，收于4264.38点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.74%，收于4496.76点；代表中盘股的中证500指数涨0.47%，收于7043.94点；代表小盘股的中证1000指数跌0.11%，收于7438.68点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.34%，收于3101.54点。总体来看，中大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。（3）分行业来看，综合、电力设备、有色金属表现居前，计算机、交通运输、家用电器表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1997家公司上涨，共有3306家公司下跌，其中涨停公司80家，跌停公司15家，全市场成交额28301.97亿元，较前一交易日减少1706.93亿元。 三、市场策略 慢牛行情仍将演绎，关注TMT及服务消费。上周A股波动率明显增加，更考验投资者心态：一是科技权重股的大幅上涨，并带动双创指数走强，对其他方向形成流动性挤压，市场风格一度趋于“极致”；二是成交额快速放量，场内资金换手较为“激烈”；三是指数振幅明显放大，双创指数一度出现加速的迹象，市场情绪渐趋“亢奋”；四是以寒武纪为代表的热门科技股，开始提示交易风险，反映出市场交易行为需要逐步趋于“理性”。从趋势来看，上周万得全A指数短暂跌破5日均线后，时隔一日又“V型反转”快速修复，重新站稳5日均线上方。 指数层面，在经历上周激烈换手后，市场筹码结构有所改善，预计指数震荡走强趋势仍将延续。本轮指数高度主要取决于“反内卷”及需求端政策的力度、居民储蓄存款搬家的规模，二者分别从业绩端、估值端影响本轮A股指数高度。从业绩端来看，“反内卷”是全国统一大市场建设的关键一环，将推动经济从“规模扩张”回归“高质量增长”，或将成为“十五五”的重要主线，后续政策的时间与空间均将有持续性，有望逐步改善A股上市公司业绩；从流动性来看，当前金融机构各项储蓄存款余额/沪深股市（A、B股）股票流通市值比例，仍明显高于2015年、2021年水平，后续居民储蓄存款搬家仍将是本轮牛市的重要资金来源，以提振A股公司整体估值水平。当前“反内卷”政策及“居民储蓄存款搬家”逻辑均未发生变化，预计指数仍将继续震荡走强。 上周指数大幅波动后，市场筹码结构有所改善，市场走强基础进一步夯实。从中期来看，反内卷政策及需求端政策将是影响A股市场高度的重要因素，居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑。我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多，近期继续关注高景气板块的低吸轮动机会： （1）AI产业链方向。DeepSeek-V3.1推出后，硬件端已经率先领涨，叠加上周五阿里巴巴美股大涨，后续可关注模型端、应用端的补涨机会。 （2）服务消费方向。预计服务消费仍是扩消费的重点支持方向，同时市场可能提前预期十一假期旅游产业链高景气，9月份可逐步布局旅游、餐饮、免税、电影等服务消费方向。 （3）美联储降息方向。近期美国经济数据可能接近转折点，叠加鲍威尔鸽派发言，美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向。 （4）反内卷方向。7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，后续反内卷方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、煤炭、建材、光伏。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 上周（0825-0829），万得全基指数上涨1.41%，万得普通股票型基金指数上涨2.59%，万得偏股混合型基金指数上涨2.86%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.06%，万得QDII基金指数下跌0.01%，万得LOF基金价格指数上涨2.28%，万得ETF基金价格指数上涨2.57%。华夏上证50ETF上涨1.66%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.77%，南方中证500ETF上涨3.20%。博时标普500ETF上涨0.17%，华夏野村日经225ETF上涨0.78%，华安德国（DAX）ETF下跌1.42%，华安法国CAC40ETF下跌2.57%。华安黄金ETF上涨1.26%，国投瑞银白银期货A上涨1.83%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.51%，嘉实原油下跌0.43%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3917%。上周同业存单AAA指数上涨0.0324%，年初以来该指数上涨1.1404%、年化收益率1.7763%。上周，ETF区间日均成交额约5076.44亿元，上周通信、5G、人工智能等ETF品种市场表现相对突出。 8月29日，万得LOF基金价格指数上涨0.95%，万得ETF基金价格指数上涨0.57%。华夏上证50ETF上涨0.55%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.92%，南方中证500ETF上涨0.52%。博时标普500ETF上涨0.05%，华夏野村日经225ETF下跌0.62%，华安德国（DAX）ETF下跌0.64%，华安法国CAC40ETF下跌0.35%。华安黄金ETF上涨0.24%，国投瑞银白银期货A上涨0.28%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，嘉实原油上涨0.49%。29日，两市ETF总成交额约5347.44亿元，日内新能源电池、港股创新药类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，8月29日，1年期国债到期收益率上行0.06bp至1.37%，10年期国债到期收益率下行0.99bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为46.81BP。1年期国开债到期收益率下行0.45bp至1.53%，10年期国开债到期收益率下行0.70bp至1.88%。DR001上行1.61bp至1.33%，DR007下行2.37bp至1.52%。国债期货10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行1.07bp至23.25bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展7829亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%张 雯婷（S0530524030002） 据wind资讯，央行公告称，8月29日以固定利率、数量招标方式开展了7829亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量7829亿元，中标量7829亿元。Wind数据显示，当日3612亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4217亿元。 【宏观经济】2025年1-7月国有企业利润总额24786.4亿元，同比下降3.3% 张 雯婷（S0530524030002） 据财联社报道，2025年1-7月，全国国有及国有控股企业营业总收入473110.9亿元，与上年同期持平；利润总额24786.4亿元，同比下降3.3%；国有企业应交税费34694.6亿元，同比下降0.4%；资产负债率65.1%，同比上升0.3个百分点。 【财经要闻】人社部、国家发改委、财政部召开进一步加大稳就业政策落实力度视频会议张 雯婷（S0530524030002） 据wind资讯，8月28日人力资源社会保障部、国家发展改革委、财政部召开进一步加大稳就业政策落实力度视频会议。会议深入贯彻党中央、国务院关于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期决策部署，总结前期工作，分析研判当前总体形势，部署推进稳就业政策落实，突出做好青年群体、农民工就业工作，提升公共就业服务能力，开展就业政 策宣传月活动。会议强调，要全面抓好各项稳就业政策落实，及早释放稳岗扩岗效力。抓紧细化配套政策，尽快明确稳就业政策对象清单，管好用好补贴资金，切实优化服务举措。要全力促进高校毕业生等青年就业，摸清底数开展分类帮扶，深挖潜力开发专门岗位，加力组织专项服务活动，加强帮扶长期失业青年。要扎实推进农民工特别是脱贫人口稳就业，强化服务、培训、产业“三个协同”，更好健全输出地输入地对接机制，全力稳定务工规模。要精心实施公共就业服务能力提升示范项目，加强分类指导，有序推进项目实施，切实发挥引领带动作用。要创新开展就业政策宣传月活动，着力提高政策知晓度落实率，切实营造良好就业氛围。 【财经要闻】国家发改委：发展“人工智能+”，坚决避免无序竞争和一拥而上 张 雯婷（S0530524030002） 据财联社报道，国家发展改革委高技术司副司长张铠麟在新闻发布会上表示，发展“人工智能+”要坚持因地制宜，将推动各地立足区位特点、资源禀赋和产业基础，科学确定发展重点，形成各具特色、各展实效、优势互补的发展态势，坚决避免无序竞争和一拥而上。 【财经要闻】国家发改委：在“十五五”时期有效弥补普惠托育服务发展的供需缺口和结构性短板张 雯婷（S0530524030002） 据wind资讯，8月29日，在国家发展改革委8月份新闻发布会上，国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超介绍了《关于以城市为单元整体推进普惠托育服务发展的通知》相关情况，将引导各地方以城市全域为范围、以5年为周期，全面梳理适龄婴幼儿数量和分布情况，科学研判托育服务需求结构和资源布局，系统规划建设项目和政策清单，在“十