商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需仍紧平衡，高位震荡市2PTA：趋势弱于预期，多PTA空MEG2MEG：月差正套，上方空间有限2橡胶：震荡运行5合成橡胶：基本面偏中性，跟随宏观运行7沥青：窄幅震荡9LLDPE：区间震荡11PP：中期震荡市12烧碱：不宜追空，四季度偏多对待13纸浆：震荡运行15玻璃：原片价格平稳17甲醇：估值回归合理区间，短期进入震荡格局18尿素：短期震荡运行20苯乙烯：中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：供需维持宽松，短期偏弱震荡24丙烯：供需收紧，现货价格高位24PVC：趋势仍有压力27燃料油：夜盘继续下探，价格短期仍然弱势28低硫燃料油：内盘跌势延续，外盘现货高低硫价差暂时企稳28短纤：原料支撑减弱，震荡偏弱29瓶片：原料支撑减弱，震荡偏弱29胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力30纯苯：偏弱震荡31 20250829 对二甲苯：供需仍紧平衡，高位震荡市PTA：趋势弱于预期，多PTA空MEGMEG：月差正套，上方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格上涨，9月MOPJ目前估价在590美元/吨CFR。28日PX价格下跌，尾盘实货10月在848/857商谈，11月在845/851商谈。均无成交。28日PX估价在849美元/吨，较27日下跌5美金。 亚洲对二甲苯价格在8月28日下跌，在经历了一周多的上涨后回落，原因是受到原油期货走弱的压力。 8月28日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记的评估分别为848.67美元/吨和827.67美元/吨，均环比下跌5.50美元/吨。 由于担心今年晚些时候供应增加，原油期货下跌。 与此同时，市场参与者表示，亚洲现货对二甲苯价格在近期上涨后正在回落。一位市场消息人士表示：“最 近几天价格上涨过于急剧，因此这只是一次温和的调整。 据市场消息人士称，聚酯行业对PX价格几乎没有支撑，本周下游工厂的开工率较低，约为89.9%，而前一周为90%。 中国三房巷集团于8月25日将其位于江阴的120万吨/年纯对苯二甲酸生产线下线。一位公司消息人士表示，老化的设施不再具有竞争力，因为在对二甲苯到PTA的转换利润疲软的情况下，高昂的运营成本超过了回报。据该公司消息人士称，同一地点的另一条年产120万吨的老生产线已经下线了大约一年，这两个装置都没有确定的重启时间表。该公司目前正在江阴运营其较新的PTA装置，由两条生产线组成，总产能为300万吨/年，约占铭牌产能的95%。 8月28日，亚洲PX Platts市场收盘评估过程出现了10月和11月交货的货物的投标和报价;但是，没有完成任何交易。 PTA：中国大陆装置变动：独山能源250万吨检修，三房巷120万吨停车，其320万吨新装置第二条线投料生产，负荷提升，至周四PTA负荷在70.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在76.1%附近。 MEG：截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（环比上期上升1.97%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（环比上期下降3.51%）。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，个别略调，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周附近先后有聚酯装置检修与开启，综合来看聚酯负荷以局部微调为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%附近。 常熟一工厂合计18万吨聚酯装置因意外临时停车，重启时间不定，装置配套生产涤纶长丝为主。（通恒） 28日直纺涤短销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：10%、20%、50%、30%、50%、0%、40%、20%、20%。 江浙涤丝28日产销整体局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在80%、60%、50%、35%、60%、30%、80%、50%、200%、30%、40%、25%、20%、60%、20%、100%、40%、100%、0%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：受油价走弱影响，PX价格快速回落，但PX仍处于紧平衡格局，下方空间有限。本周PX走势弱于我们的预期，其中的偏差在于，当前PX国产供应在高位，且市场关注的几套装置检修计划尚未被证实，而市场目前并不看好所谓的聚酯旺季需求。目前下跌至当前位置，我们并不认为有太多下方空间，油价短期仍有反弹，聚酯产销在低价放量，整体有支撑，继续关注月差正套头寸，多PX空EB。 PTA：多PTA空MEG。本周PTA走势弱于我们的预期，聚酯方面，瓶片工厂9月份将继续维持减产规模，重启时间推后，聚酯装置开工率9月份可能不及预期，PTA现货基差走弱。但PTA供应9月份紧平衡，甚至小去库，单边价格方面，暂不认为是趋势性下跌。 MEG：9-1正套，01合约4600以上存在较大压力，逢高套保。进口方面近两周到港量偏低，港口显性 库存去化，本周库存降至50万吨，到港量继续下降至4.4万吨左右。基差偏强运行，09合约有了接货经济性，关注仓单持仓比例，9-1正套。10月份有裕龙石化投产，01合约上仍然面临供应增加的压力。建议关注1-5反套。 2025年08月29日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周云南产区持续降雨，割胶工作受阻，导致原料供应趋紧，进而推动原料价格继续小幅上涨。截止8月28日，胶水进干胶厂14.1-14.4元/公斤，胶水进浓乳厂14.4-14.6元/公斤，胶块13.1-13.5元/公斤。各片区采购价格存差异。 本周海南产区台风影响减弱，割胶作业逐渐恢复，原料收购价格上涨。周初台风“剑鱼”来袭，降水量明显增多，新鲜胶水供应较为稀少，随着下半周降雨出现减少，对割胶工作扰动减弱，岛内原料产出情况有所好转，听闻全岛日收胶量大致在3000多吨水平，但鉴于未来产区天气波动或有持续，为保证自身生产及交单需求，部分加工厂提价抢收原料，进而拉动原料价格上涨，据了解部分民营加工厂实际收购价格在16500-16700元/吨。 本周海内外产区降雨偏多，影响原料释放，供应承压支撑原料价格维持高位运行。下周天气监测情况来看，降雨天气反复，原料供应压力难以有效缓解，原料收购价格或将继续维持偏强运行趋势。（隆众资讯） 2025年08月29日 合成橡胶：基本面偏中性，跟随宏观运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.8月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在24000吨左右，较上周期下降3300吨。周内进口船货到港有限，下游原料正常消耗，影响样本港口库存小幅下降，但近期仍有相对充裕的远洋船货到港，谨慎关注库存变化及货源流向。（隆众资讯） 2.截至2025年8月27日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.17万吨，较上周期增长0.11万吨，环比+3.63%。本周期检修装置重启后产能释放，国内产量明显增长，部分套利商及下 游逢低采购，但合成橡胶期货盘面宽幅震荡及丁二烯、顺丁主流供价上涨博弈局面下，开单户出货压力明显增加。样本生产企业库存总体增加，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期顺丁橡胶在基本面偏中性格局下，跟随宏观运行，与商品指数走势相似度较高。中期仍在区间震荡。中期来看，由于盘面的上涨以投机性为主，基本面暂无明显驱动，期货价格逐步升水现货价格。后续在商品板块回归基本面交易后，高升水格局下预计期货价格回调至基本面估值区间内。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月29日 沥青：窄幅震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250822-20250828），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为51.6万吨，环比下降0.9万吨，降幅1.7%；同比增加2万吨，增幅4.0%。1-8月累计产量为2064.4万吨，同比增加189.4万吨，增幅10.1%。 2.截止到2025年8月28日，国内54家沥青样本厂库库存共计71.6万吨，较8月25日减少2.3%。其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于临近月末，区内炼厂集中执行合同，厂库资源转移至社会库，带动厂库库存整体去库。 3.截止到2025年8月28日，国内沥青104家社会库库存共计174.9万吨，较8月25日减少2.0%。其中西北地区社会库去库较为明显，主要由于区内项目集中赶工，下游刚需释放的前提下，资源入库速度低于出库速度，社会库资源出库明显，带动社会库去库明显。 2025年8月29日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格窄幅波动。周内原油价格延续窄幅波动态势，均价虽环比小涨，但对PE市场支撑较为有限。国内新增茂名石化、兰州石化部分装置停车检修，万华化学以及塔里木石化部分产线开车复产，整体国产量供应变动不大。农膜行业开工继续提升，但部分工厂订单跟进有限，对原材料采购意向较为谨慎。市场整体驱动性不强，价格维持区间内震荡态势。 【市场状况分析】 需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，支撑PE价格。不过近几日，商品情绪明显回落。供应端，8月检修量环比7月进一步减少，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯库存同比偏低，尤其社会库存持续去库，因此PE中期或仍为区间震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月29日 PP：中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PP市场偏弱运行，价格重心继续下滑。截止到本周四，华东拉丝周均价在6962元/吨，较上一周下跌28元/吨，跌幅在0.40%。拉丝区域价差小幅收窄。品种上，周内低熔共聚排产水平环比下滑，市场供应压力可控，跌幅不及拉丝，二者价差小幅走扩。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环比有改善，成本端近期也有明显反弹。尤其市场在供应端政策有各种未经明确的信息，趋势市场止跌企稳反弹。在供应端随着检修装置逐步复产、供应端新增产能扩张未来逐步落地，供应压力进一