所长早读
所长早读 2025-08-27 今日发现 美国7月核心资本品订单创近三年最快增速 观点分享： 8月26日，美国商务部公布的数据显示，美国7月耐用品订单环比初值-2.8%，预期值-3.8%，前值为-9.4%；而作为衡量企业设备投资的非波动性指标，核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）在6月修正后下降0.6%的基础上，实现1.06%的反弹，为连续第四个月录得增长。7月耐用品订单数据的波动主要归因于波音公司订单的不稳定性，以及此前关税政策引发的“抢先下单”效应正在消退；而核心订单指标的强劲表现，则表明企业在设备和扩张方面的基础需求依然稳固，这削弱了市场对经济放缓的担忧。 所长首推 PX：短期震荡偏强，单边不追多，关注正套11-1正套头寸，多PTA空PX（11合约）。昨日11合约多头大幅增仓，市场关注浙石化未来的检修计划，原计划6-7月检修但后推迟，但目前检修计划尚未确认，PX冲高回落。供应端，PX利润高位（PXN264美金/吨，PX-MX价差170.5美金/吨），存量装置开工积极性提升，福海创2条80万吨PX装置尚未重启推迟到9月份。需求端，三房巷PTA新装置近期投产，独山能源250万吨PTA装置检修。旺季聚酯需求逐步修复，原料端涨价能力较强，转为正反馈格局，短期偏强对待。（以此为准）。 烧碱：近月仓单和出口压制盘面。近两天烧碱期货价格出现回调，主要来自近月仓单和出口弱势的压制。从仓单看，截至8月26日，烧碱09合约上仍有114手仓单，其中主要为浙江地区仓单，对近月多头而言，接货压力较大，同时9月后仍可能有新仓单出现。从出口方面看，Vinythai新增产能、日韩高供应使得东南亚供应充足，出口利润始终无法扩张，近期出口签单较差，50碱-32碱价差偏弱，导致烧碱上涨驱动不足。内需方面仍稳定，非铝需求面临旺季改善，氧化铝开工高位，刚需支撑强，且今年年底广西地区存在360万吨产能预期投产，广西地区烧碱供应偏紧，灌槽需求的烧碱大部分只能从外部采购，而片碱-液碱价差已处于年内高位水平，因此后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但关键看投产节奏。此外，山东某氧化铝厂的烧碱送货量持续偏低，其送货量仍低于日耗。整体看，仓单问题更多是短期影响，09合约仓单注销后市场压力会缓解，但如果出口持续弱势，那烧碱旺季成色会受到考验。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：JH会议鲍威尔放鸽6白银：冲顶前高6铜：内外库存减少，价格坚挺8锌：区间震荡10铅：库存减少，价格获支撑12锡：区间震荡13铝：震荡偏强15氧化铝：重心下移15铸造铝合金：跟随电解铝15镍：窄幅区间震荡运行17不锈钢：短线低位震荡17碳酸锂：现货成交有所回暖，震荡运行19工业硅：弱势震荡格局21多晶硅：市场情绪降温，关注上游减产预期21铁矿石：震荡反复23螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡24热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡24硅铁：宽幅震荡26锰硅：宽幅震荡26焦炭：宽幅震荡28焦煤：宽幅震荡28原木：震荡反复29对二甲苯：供需紧平衡，趋势偏强，正套31PTA：三房巷新装置投产，正套31MEG：趋势偏强31橡胶：震荡运行33合成橡胶：基本面偏中性，跟随宏观运行35沥青：窄幅震荡37LLDPE：区间震荡40PP：中期震荡市41烧碱：近月仓单和出口压制盘面42纸浆：震荡运行44玻璃：原片价格平稳46甲醇：短期偏弱，中期震荡格局47尿素：弱势运行49苯乙烯：中期偏空51纯碱：现货市场变化不大52 LPG：原油成本走弱53丙烯：供需紧平衡，短期震荡运行53PVC：趋势仍有压力56燃料油：新仓单出现，盘面开始翻空57低硫燃料油：反转下跌，外盘现货高低硫价差暂时企稳57集运指数（欧线）：或延续弱势震荡58短纤：高位震荡61瓶片：高位震荡61胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力62纯苯：偏弱震荡63棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调64豆油：四季度缺豆交易暂缓，震荡整理64豆粕：美豆偏强、连粕偏弱，谨防超跌反弹66豆一：豆类市场氛围影响，短线偏弱66玉米：震荡运行68白糖：维持区间整理思维69棉花：关注新作情况和外部市场情绪影响70鸡蛋：远端情绪偏弱72生猪：现货表现不及预期，逢高做空73花生：关注新花生上市74 2025年8月27日 黄金：JH会议鲍威尔放鸽 白银：冲顶前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美中国国务院印发“人工智能+”行动意见：聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等 终端发展。 2、特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张；理事库克将起诉免职决定；美联储声明：总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决。 3、报道称美国政府考虑一些选项以扩大对地区联储银行的影响力。 4、欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复；欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责。 5、美商务部长：很快将在区块链披露统计数据，发布GDP。 6、全球长债警报拉响，政治风暴冲击巴黎：法国股指大跌近2%，法德国债利差四个月最大。 7、关系全市场的大问题：大摩预判英伟达财报指引可能保守，因为中国销售的不确定性。 8、iPhone 17要来了，苹果官宣北京时间9月10日凌晨举行发布会。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月27日 铜：内外库存减少，价格坚挺 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张。（华尔街见闻） 特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议；将很快征“很高”家具关税；美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。（华尔街见闻） 微观方面，澳洲Hillgrove资源公司称，其位于南澳大利亚州的Kanmantoo地下矿发现新的高品位铜/金矿资源，早期钻探表明，近期有可能增加矿山金属资源量。（SMM） Codelco宣布，下调今年铜产出目标至134-137万吨，低于3月公布的产出目标为137-140万吨。（SMM） 兴业银锡：银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期产品一致。（SMM） 美政府提议将铜、硅、银等列入关键矿产清单。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.史上首次：特朗普宣称“开除”现任美联储理事，“掌控美联储”计划迈出又一步。特朗普掌控美联储“三步法”正推进：换掉鲍威尔、掌控理事会、开掉地方联储主席。若顺利开除库克，特朗普可能获四个联储理事席位，在七人理事会中占多数。“新美联储通讯社”分析，若他明年3月前掌握多数席位，可能拒绝续任地区联储主席，从而掌控FOMC，重塑美联储体系。（华尔街见闻） 2.特朗普：美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。特朗普明确指出，过去美国政府曾对乌克兰承诺了高达3500亿美元的资金支持，这让美国被“剥削”。如今美国将停止直接资助乌克兰，乌克兰的武器需求由北约承接，美国仅与北约进行武器交易，北约需全额支付武器费用。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 铅：库存减少，价格获支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张。（华尔街见闻） 特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议；将很快征“很高”家具关税；美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月27日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国国务院印发“人工智能+”行动意见：聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展。 2、特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张；理事库克将起诉免职决定；美联储声明：总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决。 3、报道称美国政府考虑一些选项以扩大对地区联储银行的影响力。 4、欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复；欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责。 5、美商务部长：很快将在区块链披露统计数据，发布GDP。 6、全球长债警报拉响，政治风暴冲击巴黎：法国股指大跌近2%，法德国债利差四个月最大。 7、关系全市场的大问题：大摩预判英伟达财报指引可能保守，因为中国销售的不确定性。 8、iPhone 17要来了，苹果官宣北京时间9月10日凌晨举行发布会。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 铝：震荡偏强氧化铝：重心下移铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议，将很快征“很高”家具关税。特朗普称，100%或200%的关税将阻止别国在家具行业占据主导地位。盘中曾涨超3%的家具股Wayfair此后转跌。他还赞赏油价正接近60美元/桶，称“既不想要风力涡轮，也不想要光伏面板”，化石燃料与核能才是有效的资源。（华尔街见闻） 2.美国7月耐用品订单环比初值-2.8%超预期，核心资本品订单创近三年最快增速。尽管受飞机订单大幅波动的拖累，美国7月耐用品总订单环比初值录得连续第二个月下滑，但核心资本品订单实现1.06%的反弹，创近三年最快增速。这表明，企业在设备和扩张方面的基础需求依然稳固，削弱了市场对经济放缓的担忧。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月27日 镍：窄幅区间震荡运行 不锈钢：短线低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中
