方正中期钢矿日度策略报告（2025年8月26日）
螺纹钢
- 市场逻辑：周一受原料供给利多消息及上海外环放开限购影响走强，周二随权益资产走弱回落。地产政策效果待跟踪，30城地产销售8月降幅仍较大，年内地产对螺纹需求的利多可能有限。螺纹产量同比偏高，需求弱稳，库存表现弱于去年，后期可能转增，动态矛盾有限。后期需看9月需求回升情况，若不及季节性，则基本面矛盾加大，引发钢厂减产预期上升及黑色系负反馈。热卷及原料基本面对其价格影响更大，热卷外需存在下滑可能，原料端关注9月环保及安监影响，以及供应改善幅度。短期静态矛盾难言突出，但边际走弱趋势仍在，螺纹近月承压运行。
- 交易策略：美联储降息预期上升及炉料传出供应利多，支撑短期螺纹价格，但基本面边际走弱趋势延续外加产量同比偏高，因此近月价格可能偏弱。10合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元，10合约逢高空配，01合约暂时观望，月间反套交易可能持续。
热轧卷板
- 市场逻辑：周一受原料供应端消息及上海市房地产限购政策放开影响走强，周二在权益市场降温带动下调整。热卷基本面矛盾并不突出，上周累库加快但仍在淡季范畴内，需求仍有韧性，库存绝对值较低，但产量开始明显回升，钢厂铁水有转产情况，供应压力加大。7月以来市场情绪改善，价格上涨后出现出口接单下降情况，冷热价差位于偏低水平，7月国内经济数据除出口外多数偏弱，美国宣布扩大钢铁关税征收范围，钢材间接出口仍存在走弱压力。近期黑色系基本面环比走弱，品种间分化，整体走弱程度不足以引发负反馈，加之反内卷使市场对行业回到亏损状态的预期较低，短期在美联储降息预期上升带来的流动性改善利多，以及原料供应消息影响下，热卷存在支撑，但旺季临近，铁水及钢材产量将考验旺季需求，一旦需求季节性改善不及预期，则今年旺季初期要提防基本面带来的价格走弱压力。
- 交易策略：短期热卷基本面矛盾并不大，不过高产量之下，后期需求能否承接有待跟踪，可能制约短期反弹高度。01合约关注3400-3500元压力，下方支撑3250-3300元。短期区间内操作，低位可考虑轻仓低买。
铁矿石
- 市场逻辑：受美联储降息及供应端消息带动，市场情绪重新回升，周一小幅上涨，周二乐观情绪未能持续，价格回落。铁矿自身维持供需双强状态，上周铁水略增，维持高位，钢厂盈利较好，库存压力不大，减产意愿较低，上周全球发运量环比略降，同比增幅收窄，目前巴西及非澳巴偏强，澳洲则维持低位，价格反弹刺激供应恢复，内矿开工率持稳，未因价格反弹而明显回升，周六力拓宣布西芒杜矿场运营暂停，短期跟随持续时间，预计对今年供应影响可能较小，在高铁水持续的情况下，短期港口累库幅度暂时有限。后期需关注旺季初期钢材需求回升情况，受去年同期产量下降影响，目前五大材和铁水产量较高，同时钢材去库也不及去年，低库存优势逐步下降，因此如果出现旺季需求回升幅度较小的情况，则库存同比将转增，压力也将加大，进而使钢厂减产预期上升，引发负反馈交易，铁矿8-9月处于发运旺季，10月前到港逐步增加，铁水回落将使铁矿基本面走弱程度加大，价格也将调整，短期迹象还不明显，因此价格回调幅度受限，还需跟踪。
- 交易策略：供应端利多消息及美联储降息预期上升，加之铁矿基本面尚可，支撑短期价格，不过铁水产量上升空间有限，使得铁矿也面临供增需稳甚至供增需降的可能。01合约短期关注750-760元支撑，压力800-820元，短期区间操作，反弹后对10合约可适当空配。
策略参考
- 螺纹钢：区间操作，近月合约空配。10合约压力3200-3250元，下方支撑3050-3100元。
- 热轧卷板：区间操作。01合约关注3400-3500元压力，下方支撑3250-3300元。
- 铁矿石：区间操作，10合约反弹轻仓空。01合约短期关注750-760元支撑，压力800-820元。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套：1-10价差：100 0。
- 01卷螺差短期做空：180 130。
- 铁矿石1-5正套：35 10。
- 中长期多配焦煤铁矿比：22年以来两者比值持续下降，伴随煤炭陆续有供应政策出台，产量增幅受限，铁矿海外新项目投产在即，产量将逐步增加，两者自2022年以来的供应分化状态将扭转，价格相对强弱关系也可能扭转，短期波动较大，建议先行轻仓操作。
