商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：供需紧平衡，趋势偏强，正套2PTA：三房巷新装置投产，正套2MEG：趋势偏强2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期偏强，中期仍在区间震荡6沥青：裂解续弱8LLDPE：短期偏强震荡11PP：短线反弹，中期震荡市12烧碱：短期回调，关注近月仓单压力13纸浆：震荡运行15玻璃：原片价格平稳17甲醇：短期震荡有支撑18尿素：弱势运行20苯乙烯：短期偏强，中期偏空22纯碱：现货市场变化不大23LPG：进口成本存支撑，但供需缺乏明显改善24丙烯：供需紧平衡，价格偏强整理24PVC：趋势仍有压力27燃料油：夜盘高位震荡，短期强势延续28低硫燃料油：近月合约持续上涨，外盘现货高低硫价差暂时企稳28集运指数（欧线）：或延续弱势震荡29短纤：估值偏高，高位震荡32瓶片：估值偏高，高位震荡32胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力33纯苯：偏弱震荡34 20250826 对二甲苯：供需紧平衡，趋势偏强，正套PTA：三房巷新装置投产，正套MEG：趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：亚洲收盘时，近月ICE 10月布伦特原油期货收盘价上涨24美分/桶，至67.94美元/桶，受到美联储9月降息预期上升的支撑，尽管欧佩克+的增产预计将限制这些涨幅。 与此同时，PX的涨幅受到中国PX和PTA期货疲软的限制，市场参与者称三房巷最近启动了新的PTA产能。8月25日，中国三房巷公司消息人士证实，该公司于8月23日至24日将其新的150万吨/年PTA线2号线上线。消息人士补充说，由于两条生产线现已投入运营，生产商的运行量约为总产能的95%。该位于江苏的工厂由两条PTA生产线组成，每条生产线的铭牌产能为150万吨/年。 一位经纪人表示：“过去一周PX价格一直波动，因此25日的走势相对稳定。 Platts数据显示，8月25日PX-石脑油价差收窄3.83美元/吨，至266.50美元/吨。 尾盘石脑油价格上涨，9月MOPJ目前估价在588美元/吨CFR。25日PX价格上涨，两单10月亚洲现货分别在860，859成交，尾盘实货10月在859/864商谈，11月在856/861商谈。25日PX估价在859美元/吨，较上周五上涨2美元。 PTA:华东一套320万吨PTA新装置第二条线上周末投料出产品，负荷调整中。 MEG:8月25日-8月31日，张家港到货数量约为4.7万吨，太仓码头到货数量约为0.7万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.4万吨。 聚酯：江浙涤丝25日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、40%、0%、40%、20%、0%、20%、25%、20%、60%、35%、20%、90%、30%、50%、105%、60%、10%、10%、15%。 25日直纺涤短销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销45%，部分工厂产销：80%、10%、60%、40%、100%、30%、50%、20%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：趋势偏强，回调多，关注正套11-1正套头寸。福海创2条80万吨PX装置尚未重启推迟到9月份。三房巷PTA新装置近期投产，逸盛大化在窗口购买PX，关注后续重启进度。短期PX供需仍偏紧。旺季聚酯需求逐步修复，原料端涨价能力较强，转为正反馈格局，短期偏强对待。 PTA：单边价格偏强，回调做多。基差月差正套。多PTA空PX（11合约）。供需方面，本周PTA装置开工下降，嘉兴石化220万吨装置停车后重启，嘉通能源300万吨负荷修复，恒力惠州250万吨计划外停车，8月转为去库格局。后续关注新凤鸣可能存在检修计划。需求则处于季节性改善阶段，终端对旺季订单的原料备货逐步启动，织机、加弹环节开工逐步好转，聚酯工厂开工率提升至90%，丝价整体偏强运行。上周由于恒力石化装置计划外停车，PTA平衡表大幅修正，导致PTA基差月差开始走强，关注10/11-1正套头寸。 MEG：短期趋势偏强，9-1正套，但4600以上存在较大压力。进口方面近两周到港量偏低，港口显性库存去化，本周库存降至50万吨，到港量继续下降至5万吨左右。基差偏强运行，09合约有了接货经济性，关注仓单持仓比例，9-1正套。10月份有裕龙石化投产，01合约上仍然面临供应增加的压力。建议关注1-5反套。 2025年08月26日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨降幅1.28%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.71个百分点，出库率增加1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.73个百分点，出库率减少0.32个百分点。 昨日主流销售公司稳定丁苯橡胶出厂价格。受到BR期货盘面强势上行、丁二烯成交重心走高等提振，商家对丁苯现货报盘延续加价，下游终端则刚需买盘为主，实单交投氛围一般；各地1502主流价格围绕12300-12400元/吨附近。（隆众资讯） 2025年08月26日 合成橡胶：短期偏强，中期仍在区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年8月20日(第34周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.06万吨，较上周期增长0.02万吨，环比+0.56%。本周期前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，现货市场受到资金面炒作及天然橡胶端行情带动影响，主流供价进一步走高，但下游压价采购情绪高涨导致终端出货表现偏慢，样本生产企业库存微幅下降，样本贸易企业库存提升。（隆众资讯） 2.短期偏强，中期仍在区间震荡。短期来看，整体宏观情绪偏暖，阅兵前夕权益类市场亢奋，带动大宗商品偏强运行，橡胶板块基本面偏中性格局下，跟随商品指数上涨。此外，反内卷政策虽短期不再激进，但中长期有政策定调，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空的风险偏好或明显降低。中期来看，由于盘面的上涨以投机性为主，基本面暂无明显驱动，期货价格逐步升水现货价格。后续在商品板块回归基本面交易后，高升水格局下预计期货价格回调至基本面估值区间内。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 沥青：裂解续弱 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对92家企业跟踪，2025年9月份国内沥青总排产量为268.6万吨，环比增加27.3万吨，增幅11.3%，同比增加68.3万吨，增幅34.1%。 2.本周（20250819-20250825），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.5万吨，环比下2.6万吨，降幅4.7%；同比增加6.3万吨，增幅13.6%。1-8月累计产量为2012.8万吨，同比增加187.4万吨，增幅10.3%。3.截止到2025年8月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计73.3万吨，较8月21日减少2.7%。其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于临近月底，区内厂库资源集中转移至社会库，带动本周社会库库存增加。4.截止到2025年8月25日，国内沥青104家社会库库存共计178.4万吨，较8月21日持稳。其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于区内厂库库存移库至社会库，近期社会库资源出货速度放缓，带动社会库累库；东北地区社会库去库较为明显，主要由于区内炼厂价格偏高，叠加产量较低，下游 除部分区外沥青采购外，另消耗当地社会库沥青。 2025年8月26日 LLDPE：短期偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅上调，波幅在10-60元/吨。线性期货高开高走，支撑市场气氛；石化华东、华中及煤化工出厂价上调，业者随行小涨。下游工厂刚需拿货，成交气氛一般。 【市场状况分析】 成本端有所反弹，同时需求持续好转，主要因农膜行业要逐渐开始旺季备货，此外短期受石化和炼油行业反内卷情绪影响，支撑PE价格。供应端，8月检修量环比7月进一步减少，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。库存端，聚乙烯库存同比偏低，尤其社会库存持续去库，因此PE短期或偏强震荡。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 PP：短线反弹，中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场部分偏暖整理。期货偏暖震荡提振现货市场氛围，部分厂价上移，货源成本支撑增强，贸易商多整理报盘，部分报盘小涨积极出货，下游入市意向不高，实际成交平平。（卓创资讯） 【市场状况分析】 短期需求环比有改善，成本端近期也有明显反弹。尤其市场在供应端政策有各种未经明确的信息，趋势市场止跌企稳反弹。在供应端随着检修装置逐步复产、供应端新增产能扩张未来逐步落地，供应压力进一步增加。不过也要看到目前成本端仍然存在巨大不确定性，反通缩、反内卷也是政策方向，短期市场略强，长期趋势看压力仍然较大。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 烧碱：短期回调，关注近月仓单压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，周末山东主力下游采购32碱价格上调15元至815元，在此之前省内散户已经开始上调，周末碱厂小幅跟涨10元，目前省内液碱库存短期持续低位，关注重点在主力下游送货量的变化上。 【市场状况分析】 目前烧碱市场核心驱动为需求端持续扩张。非铝需求面临旺季改善。氧化铝行业今年年底广西地区存在360万吨产能预期投产（如果顺利灌槽囤货需求预计10月份开始），广西地区烧碱供应偏紧，灌槽需求的烧碱大部分只能从外部采购，而片碱-液碱价差已处于年内高位水平，因此后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转。如果看到片碱-液碱价差强势且50-32碱价