国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：JH会议鲍威尔放鸽3白银：冲顶前高3铜：美元回升，限制价格上涨5锌：窄幅震荡7铅：缺乏驱动，价格震荡9锡：区间震荡10铝：波动收敛12氧化铝：小幅下跌12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：窄幅区间震荡运行14不锈钢：短线低位震荡14碳酸锂：驱动有限，区间震荡或延续16工业硅：逢高布空思路18多晶硅：区间震荡，关注市场信息18铁矿石：宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存20螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡21热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡21硅铁：板块情绪带动，宽幅震荡23锰硅：板块情绪带动，宽幅震荡23焦炭：宽幅震荡25焦煤：宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：供需紧平衡，趋势偏强，正套28PTA：三房巷新装置投产，正套28MEG：趋势偏强28橡胶：震荡运行30合成橡胶：短期偏强，中期仍在区间震荡32沥青：裂解续弱34LLDPE：短期偏强震荡37PP：短线反弹，中期震荡市38烧碱：短期回调，关注近月仓单压力39纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：短期震荡有支撑44尿素：弱势运行46苯乙烯：短期偏强，中期偏空48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：进口成本存支撑，但供需缺乏明显改善50丙烯：供需紧平衡，价格偏强整理50PVC：趋势仍有压力53燃料油：夜盘高位震荡，短期强势延续54低硫燃料油：近月合约持续上涨，外盘现货高低硫价差暂时企稳54集运指数（欧线）：或延续弱势震荡55短纤：估值偏高，高位震荡58瓶片：估值偏高，高位震荡58胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力59纯苯：偏弱震荡60棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调布多61豆油：四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理61豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整震荡63豆一：偏弱震荡63玉米：震荡运行65白糖：窄幅整理66棉花：关注新作情况和外部市场情绪影响67鸡蛋：远端情绪偏弱69生猪：现货表现不及预期，逢高做空70花生：关注新花生上市71 2025年8月26日 黄金：JH会议鲍威尔放鸽 白银：冲顶前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变，不介意重新谈判但不代表韩方会得到想 要的任何东西；希望今年与金正恩会面。 2、法国总理计划下月就预算案发起信任投票，贝鲁政府面临倒台风险。 3、报道称特朗普政府考虑因数字服务法制裁欧盟官员，欧元盘中跌近1%。 4、特朗普放话对美药价“动真格”，扬言将药价降低1500%，医药股应声下跌。 5、美联储官员称货币市场季末可能面临压力。 6、上海发布楼市“沪六条”：外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭，住房公积金可“付首付”。 马斯克旗下xAI在美国得州法院起诉苹果和OpenAI，指控其违反反垄断法。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月26日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，上海发布楼市“沪六条”：外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭，住房公积金可“付首付”。（华尔街见闻） 美国不及预期的楼市销售和疲软的达拉斯联储商业活动指数，引发了对美国经济健康状况的直接担忧。（华尔街见闻） 微观方面，海关总署：中国2025年7月精炼铜进口量为335,969.236吨，环比下降0.32%，同比上 升12.05%。中国2025年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,560,072.316吨，环比增加8.96%，同比增加18.45%。（SMM） 澳洲Hillgrove资源公司称，其位于南澳大利亚州的Kanmantoo地下矿发现新的高品位铜/金矿资源，早期钻探表明，近期有可能增加矿山金属资源量。（SMM） Codelco宣布，下调今年铜产出目标至134-137万吨，低于3月公布的产出目标为137-140万吨。（SMM） 兴业银锡：银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期产品一致。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250826 锌：窄幅震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.上海发布楼市“沪六条”：外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭，住房公积金可“付首付”。个人住房公积金最高贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度从160万元提高至184万元，支持提取住房公积金支付购房首付，支持住房公积金“又提又贷”；商业性个人住房贷款利率不再区分首套和二套。（华尔街见闻） 中办、国办：到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制。2027年，对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制。稳妥推行免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式，有序提高有偿分配比例。建立配额储备和市场调节机制，平衡市场供需，增强市场稳定性和流动性。合理确定用核证自 愿减排量抵销碳排放配额清缴的比例。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250826 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 上海发布楼市“沪六条”：外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭，住房公积金可“付首付”。（华尔街见闻） 美国不及预期的楼市销售和疲软的达拉斯联储商业活动指数，引发了对美国经济健康状况的直接担忧。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变，不介意重新谈判但不代表韩方会得到想要的任何东西；希望今年与金正恩会面。2、法国总理计划下月就预算案发起信任投票，贝鲁政府面临倒台风险。3、报道称特朗普政府考虑因数字服务法制裁欧盟官员，欧元盘中跌近1%。4、特朗普放话对美药价“动真格”，扬言将药价降低1500%，医药股应声下跌。5、美联储官员称货币市场季末可能面临压力。6、上海发布楼市“沪六条”：外环外符合条件不限套数，单身买房视同家庭，住房公积金可“付首付”。 7、马斯克旗下xAI在美国得州法院起诉苹果和OpenAI，指控其违反反垄断法。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250826 铝：波动收敛氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变，尽管李在明白宫首秀博好感。特朗普称李在明为非常优秀的韩国代表。他说：“不介意就与韩国贸易协议进行重新谈判，但并不意味着他们会得到任何东西。”他强调：“我们坚持了立场。他们将履行已同意的协议。”韩国发言人会后表示，美韩首脑会谈几乎没能达成共识。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 镍：窄幅区间震荡运行 不锈钢：短线低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 碳酸锂：驱动有限，区间震荡或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格82519元/吨，环比上一工作日下跌1406元/吨；电池级碳酸锂8.02-8.48