PTA周报：供需好转 估值驱动走强

供需 好 转估 值 驱 动 走 强20250824 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率76.22%，环比上升0.95个百分点，同比降低6.63个百分点，处在同期中性位。据隆众，周内多套短停装置重启，而周度后期恒力惠州500万吨装置因故停车，预计后期供应走弱。 需求：上周聚酯行业周产量151.97万吨，环比增加0.23%，同比增加9.79%。截至8月21日江浙地区化纤织造综合开工率60.09%，环比增加2.05个百分点，同比降低2.65个百分点。据隆众，国内涤纶长丝龙头企业挺价意愿明显，并且买涨情绪下，涤纶长丝下游以及终端工厂适度补仓。终端订单情况逐步回暖，需求端情绪转好。 库存：上周PTA行业库存量约364.4万吨，环比降低0.28%。其中工厂库存3.71天，环比增加0.05天，同比降低0.24天。聚酯产品方面库存亦下降。 观点：成本方面原油短线反弹，消息面据外媒报道，韩国十家最大石化企业已同意进行业务重组，其中包括削减高达25%的石脑油裂解产能，官方要求行业加快大规模重组。由于国内PX进口主要来源于韩国，其石化行业“反内卷”背景带动国内聚酯板块短线普遍走强。总体看TA供需尚可，短线估值驱动走强。 策略：激进型投资者轻仓逢低做多持多，2601合约支撑参考4700。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比偏弱。5-9价差先升后降，同比偏低。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差弱稳，同比持平。基差先降后升，同比持稳。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率76.22%，环比上升0.95个百分点，同比降低6.63个百分点，处在同期中性位。据隆众，周内多套短停装置重启，而临近周末华南主力生产商因故停车，预计后期供应走弱。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量141.28吨，环比增加1.23%，同比降低0.88%。2025年1-7月中国PTA累计进口1.69万吨，同比增加87.79%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年7月PTA实际消费量597.85万吨，环比增加0.28%，同比增加8.78%。上周聚酯开工率86.55%，环比上升0.2百分点，同比上升2.27个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量151.97万吨，环比增加0.23%，同比增加9.79%。截至8月21日江浙地区化纤织造综合开工率60.09%，环比增加2.05个百分点，同比降低2.65个百分点。据隆众，国内涤纶长丝龙头企业挺价意愿明显，并且买涨情绪下，涤纶长丝下游以及终端工厂适度补仓。终端订单情况逐步回暖，需求端情绪转好。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-7月PTA出口量累计223.11万吨，同比降低15.32%。1-7月纺织品累计出口金额1.70亿美元，同比增加0.59%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约364.4万吨，环比降低0.28%。PTA工厂库存3.71天，环比增加0.05天，同比降低0.24天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比增加0.2天，同比降低2.6天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅走低，同比偏弱。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比小幅反弹，同比偏低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。