周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.90%，环比降低0.48个百分点，同比降低1.34个百分点，处于同期中性水平。中泰化学重启，独山能源新装置投产，一套老装置停车，英力士周末停车，但年内已新投产能570万吨，产量创新高。
- 需求：上周聚酯行业产量155.50万吨，环比增加0.32%，同比增加4.22%。江浙地区化纤织造综合开工率69.45%，环比提升0.45个百分点，同比提升0.41个百分点。终端按需采购为主。
- 库存：上周PTA行业库存量约316.08万吨，环比增加0.81%。PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天，同比增加0.17天。库存端社库小幅累库但行业总体库存偏低，下游产品库存中性水位。
- 观点：TA现货加工费维持低位，产品亏损有所收窄。成本端原油震荡，TA估值驱动反复。供需总体尚可，短线受消息面联合减产影响震荡偏强，关注后期减产是否实质落地。
- 策略：操作方面暂观望或日内短线交易，2601合约区间参考4500-4700。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比持稳，同比稍偏高；5-9价差环比持稳，同比偏高。整体期货月间价差近低远高小幅升水。9-1价差环比持稳，同比偏弱。基差环比小幅走弱，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率77.90%，环比降低0.48个百分点，同比降低1.34个百分点。中泰化学重启，独山能源新装置投产，一套老装置停车，英力士周末停车。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量148.45万吨，环比增加2.35%，同比增加8.92%。2025年1-9月中国PTA累计进口1.83万吨，同比增加34.31%。国内自给率提高，进口量偏低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年9月PTA实际消费量591.16万吨，环比降低0.58%，同比增加7.25%。上周聚酯开工率87.83%，环比增加0.28个百分点，同比降低0.9个百分点。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量155.50万吨，环比增加0.32%，同比增加4.22%。截至11月6日江浙地区化纤织造综合开工率69.45%，环比提升0.45个百分点，同比提升0.41个百分点。终端按需采购为主。
- 长丝开工率&产量：数据详见图表。
- 短纤开工率&产量：数据详见图表。
- 瓶片开工率&产量：数据详见图表。
- 出口：2025年1-9月PTA出口量累计287.39万吨，同比降低16.07%。1-9月纺织品累计出口金额2.20亿美元，同比减少0.45%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约316.08万吨，环比增加0.81%。PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天，同比增加0.17天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存6.1天，环比降低0.35天，同比降低2天。
估值
- 原油&石脑油：数据详见图表。
- PX价格反弹：数据详见图表。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比持稳，同比近年同期最弱。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。
- PTA下游利润：数据详见图表。
