PTA周报：供需尚可 短时估值驱动走强

供需 尚 可短 时 估 值 驱 动 走 强20251109 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：萧勇辉从业资格号：F03091536交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率77.90%，环比降低0.48个百分点，同比降低1.34个百分点，处在同期中性位。周内中泰化学重启，独山能源新装置投产，一套老装置停车，英力士周末停车。但年内已新投产能570万吨，产量新高。 需求：上周聚酯行业产量155.50万吨，环比增加0.32%，同比增加4.22%。截至11月6日江浙地区化纤织造综合开工率69.45%，环比提升0.45个百分点，同比提升0.41个百分点。据隆众，终端表现按需采购为主。 库存：上周PTA行业库存量约316.08万吨，环比增加0.81%。PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天，同比增加0.17天。库存端社库小幅累库但行业总体库存偏低，下游产品库存中性水位。 观点：TA现货加工费维持低位，产品亏损有所收窄。成本端原油震荡，TA估值驱动反复。供需总体尚可，短线受消息面联合减产影响震荡偏强，关注后期是否有减产实质落地。 策略：操作方面暂观望或日内短线交易，2601合约区间参考4500-4700。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比稍偏高。5-9价差环比持稳，同比偏高。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏弱。基差环比小幅走弱，同比偏低。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率77.90%，环比降低0.48个百分点，同比降低1.34个百分点，处在同期中性位。周内中泰化学重启，独山能源新装置投产，一套老装置停车，英力士周末停车。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量148.45吨，环比增加2.35%，同比增加8.92%。2025年1-9月中国PTA累计进口1.83万吨，同比增加34.31%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年9月PTA实际消费量591.16万吨，环比降低0.58%，同比增加7.25%。上周聚酯开工率87.83%，环比增加0.28个百分点，同比降低0.9个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业产量155.50万吨，环比增加0.32%，同比增加4.22%。截至11月6日江浙地区化纤织造综合开工率69.45%，环比提升0.45个百分点，同比提升0.41个百分点。据隆众，终端表现按需采购为主。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-9月PTA出口量累计287.39万吨，同比降低16.07%。1-9月纺织品累计出口金额2.20亿美元，同比减少0.45%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众统计，上周PTA行业库存量约316.08万吨，环比增加0.81%。PTA工厂库存4.09天，环比增加0.06天，同比增加0.17天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存6.1天，环比降低0.35天，同比降低2天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比持稳，同比近年同期最弱。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。