周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率80.94%，环比降低0.68个百分点，同比降低2.37个百分点，处于同期中性偏高位。预计本周英力士装置继续检修，产量高位弱稳。
- 需求：周聚酯平均开工率86.02%，环比降低2.92个百分点，同比降低1.54个百分点，总体处于同期偏高位。终端织造开工率继续大降，年末尾单基本交付，部分春季外贸订单下达，有少量工厂处于节前赶工状态。
- 库存：上周PTA行业库存量约485.26万吨，环比增加1.21%，处于近年同期最高位。
- 观点：原油近期延续偏强，成本端驱动偏多。总体看供需平淡，盘面关注前高压力。
- 策略：操作方面短线多单暂持有，2505合约短线支撑参考5100，稳健型可持有少量看跌期权保护。
产业链结构
- 期现市场：1月合约换年后，9-1价差转负，同比偏高。基差小幅走弱，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率80.94%，环比降低0.68个百分点，同比降低2.37个百分点，处于同期中性偏高位。检修损失量37.71万吨。周内嘉兴石化重启，英力士停车检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量140.92万吨，环比降低0.9%，同比增加3.7%。2024年1-11月中国PTA进口1.83万吨，同比降低16.38%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年PTA实际消费量累计6593.49万吨，同比增加13.06%。上周聚酯平均开工率86.02%，环比降低2.92个百分点，同比降低1.54个百分点，总体处于同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量141.99万吨，环比减少2.8%，同比增加5.92%。截至1月16日江浙地区化纤织造综合开工率为42.46%，环比降低8.81百分点。年末尾单基本交付，部分春季外贸订单下达，仍有少量工厂处于节前赶工状态，多数新单交期在春节复工之后。织造厂商开工大幅下降，外来务工人员逐步返乡，集中停机阶段多在中下旬时间节点，市场成交逐渐进入深度淡季。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝周度开工率处于较高水平，产量环比下降。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤周度开工率处于较高水平，产量环比下降。
- 瓶片开工率&产量：上周瓶片周度开工率处于较高水平，产量环比下降。
- 出口：2024年1-11月PTA出口量416.02万吨，同比增加26.41%。2024年1-11月纺织品累计出口金额2.71亿美元，同比持平。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约485.26万吨，环比增加1.21%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存3.45天，环比降低0.16天，同比降低0.53天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存10.4天，环比增加0.15天，同比增加2.87天。FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数均处于较高水平。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价均呈现波动上涨趋势。
- PX价格&毛利：PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利均呈现波动上涨趋势。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费和生产毛利均呈现反弹趋势。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比震荡小幅走高，长丝FDY生产毛利、长丝DTY生产毛利、长丝POY生产毛利、短纤生产毛利、瓶片生产毛利均处于较低水平。
