PTA周报：供需平淡 估值驱动偏多

供需 平 淡估 值 驱 动 偏 多20250119 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率80.94%，环比降低0.68个百分点，同比降低2.37个百分点，处在同期中性偏高位。预计本周英力士装置继续检修，产量高位弱稳。 需求：周聚酯平均开工率86.02%，环比降低2.92个百分点，同比降低1.54个百分点。总体处在同期偏高位。终端织造开工率继续大降，年末尾单基本交付，部分春季外贸订单下达，有少量工厂处于节前赶工状态。 库存：上周PTA行业库存量约485.26万吨，环比增加1.21%，处在近年同期最高位。 观点：原油近期延续偏强，成本端驱动偏多。总体看供需平淡，盘面关注前高压力。 策略：操作方面短线多单暂持有，2505合约短线支撑参考5100，稳健型可持有少量看跌期权保护。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比偏弱。5-9价差环比小幅走强，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 1月合约换年后，9-1价差转负，同比偏高。基差小幅走弱，同比偏弱。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率80.94%，环比降低0.68个百分点，同比降低2.37个百分点，处在同期中性偏高位。检修损失量37.71万吨。周内嘉兴石化重启，英力士停车检修。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量140.92吨，环比降低0.9%，同比增加3.7%。2024年1-11月中国PTA进口1.83万吨，同比降低16.38%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PTA实际消费量累计6593.49万吨，同比增加13.06%。上周聚酯平均开工率86.02%，环比降低2.92个百分点，同比降低1.54个百分点。总体处在同期偏高位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量141.99万吨，环比减少2.8%，同比增加5.92%。截至1月16日江浙地区化纤织造综合开工率为42.46%，环比降低8.81百分点。年末尾单基本交付，部分春季外贸订单下达，仍有少量工厂处于节前赶工状态，多数新单交期在春节复工之。织造厂商开工大幅下降，外来务工人员逐步返乡，集中停机阶段多在中下旬时间节点，市场成交逐渐进入深度淡季。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-11月PTA出口量416.02万吨，同比增加26.41%。2024年1-11月纺织品累计出口金额2.71亿美元，同比持平。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约485.26万吨，环比增加1.21%，处在近年同期最高位。PTA工厂库存3.45天，环比降低0.16天，同比降低0.53天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存10.4天，环比增加0.15天，同比增加2.87天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格&毛利 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比震荡小幅走高。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。