周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率74.98%，环比降低2.19个百分点，同比提升1.74个百分点，处于同期中性位。台化2#和虹港石化2#装置检修带动供应走低。本周预计嘉通能源重启提负，总体供应小幅回升。
- 需求：上周聚酯行业周产量环比降低0.11%，同比增加191.75%。江浙地区化纤织造综合开工率环比增加5.73个百分点，同比降低9.89个百分点。五一假期前后部分企业订单升温，生产线较高负荷运行，海外市场库存下降带来补货需求，国内消费市场也有所提振，带动产品长丝库存明显回落。
- 库存：上周PTA行业库存量约4412.26万吨，环比降低4.27%，库存延续去库趋势。
- 观点：原油低位反弹，PX底部区间突破反弹。总体看PTA供需面尚可，成本驱动短时偏多。
- 策略：激进型投资者轻仓持多，2509合约止损参考4450附近，可持有虚值看跌期权多头保护。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差走弱，同比偏低；5-9价差小幅震荡，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率74.98%，环比降低2.19个百分点，同比提升1.74个百分点，处于同期中性位。台化2#和虹港石化2#装置检修带动供应走低。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量130.19万吨，环比降低2.79%，同比增加3.60%。2025年1-3月中国PTA累计进口0.77万吨，同比增加65.71%。随着国内自给率提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年3月PTA实际消费量601.77万吨，环比增加15.62%，同比增加9.30%。上周聚酯平均开工率91.49%，环比降低0.1个百分点，同比提升2.81个百分点，总体处在同期高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量156.83万吨，环比降低0.11%，同比增加191.75%。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，环比增加5.73个百分点，同比降低9.89个百分点。五一假期前后部分企业订单升温，生产线较高负荷运行，海外市场库存下降带来补货需求，国内消费市场也有所提振。
- 长丝开工率&产量：聚酯长丝周度开工率及产量数据表现稳定。
- 短纤开工率&产量：聚酯短纤周度开工率及产量数据表现稳定。
- 瓶片开工率&产量：瓶片周度开工率及产量数据表现稳定。
- 出口：2025年1-3月PTA出口量累计94.47万吨，同比降低8.02%。2025年1-3月纺织品累计出口金额6589万美元，同比增加0.56%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约4412.26万吨，环比降低4.27%。PTA工厂库存4.51天，环比增加0.08天，同比降低0.91天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存8.85天，环比降低0.25天，同比增加0.38天。FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数等数据均表现稳定。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价数据表现稳定。
- PX价格下行：PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利数据表现稳定，PX价格下行。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比走弱，同比略偏高。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比持稳，同比持平。
- PTA下游利润：长丝FDY生产毛利、长丝DTY生产毛利、长丝POY生产毛利、短纤生产毛利、瓶片生产毛利等数据表现稳定。
