周度观点及策略
- 供应端：上周PTA周均产能利用率75.56%，环比降低2.28个百分点，同比降低6.09个百分点，处于同期中性位。恒力石化计划内减停，逸盛新材料提负。今年新增产能压力仍偏高，已新投产570万吨，关注四季度新凤鸣300万吨投产进度。
- 需求端：上周聚酯行业产量155.40万吨，环比持平，同比增加4.78%。江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比持平，同比降低4.66个百分点。终端传统旺季刚需支撑，涤纶长丝工厂产销表现一般。
- 库存：上周PTA行业库存量约319.84万吨，环比降低1.88%。PTA工厂库存4.08天，环比降低0.14天，同比降低0.68天。聚酯产品线长丝、短纤、瓶片均累库。
- 观点：成本端原油破位下行，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面偏弱，技术面震荡下行。
- 策略：操作方面，空单暂持有，2601合约压力位参考4550-4650。
产业链结构
期现市场
- PTA期货合约价差：1-5价差环比持稳，同比稍偏高；5-9价差环比偏弱，同比持稳。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。
- PTA合约价差及基差：9-1价差环比持稳，同比偏高；基差环比小幅走弱，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率75.56%，环比降低2.28个百分点，同比降低6.09个百分点。恒力石化计划内减停，逸盛新材料提负。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量139.80万吨，环比降低2.94%，同比降低0.59%。2025年1-8月中国PTA累计进口1.72万吨，同比增加36.52%。国内自给率提高，进口量偏低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年9月PTA实际消费量591.16万吨，环比降低0.58%，同比增加7.25%。上周聚酯开工率87.78%，环比持平，同比降低0.39个百分点。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量155.40万吨，环比持平，同比增加4.78%。江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比持平，同比降低4.66个百分点。终端刚需补货为主，涤纶长丝工厂产销表现一般。
- 长丝开工率&产量：（图表数据）
- 短纤开工率&产量：（图表数据）
- 瓶片开工率&产量：（图表数据）
- 出口：2025年1-8月PTA出口量累计253.02万吨，同比降低16.86%。1-8月纺织品累计出口金额1.96亿美元，同比持平。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约319.84万吨，环比降低1.88%。PTA工厂库存4.08天，环比降低0.14天，同比降低0.68天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比增加1.15天，同比降低0.95天。
估值
- 原油&石脑油：（图表数据）
- PX价格反弹：（图表数据）
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比小幅反弹，同比偏弱。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。
- PTA下游利润：（图表数据）
