PTA周报：供需偏弱 估值驱动偏空

供 需 偏 弱估 值 驱 动 偏 空20251019 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黎照锋从业资格号：F0210135交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6估值7 周度观点及策略 周度观点 u供应：上周PTA周均产能利用率75.56%，环比降低2.28个百分点，同比降低6.09个百分点，处在同期中性位。周内恒力石化计划内减停，逸盛新材料提负。今年新增产能压力仍偏高，目前已新投产570万吨，关注四季度新凤鸣300万吨投产进度。 u需求：上周聚酯行业产量155.40万吨，环比持平，同比增加4.78%。截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比持平，同比降低4.66个百分点。据隆众，终端传统旺季刚需支撑，刚需补货为主，涤纶长丝工厂产销表现一般。 u库存：据隆众统计，上周PTA行业库存量约319.84万吨，环比降低1.88%。PTA工厂库存4.08天，环比降低0.14天，同比降低0.68天。聚酯产品线方面长丝短纤瓶片均累库。 u观点：成本端原油破位下行，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面偏弱，技术面震荡下行。 u策略：操作方面，空单暂持有，2601合约压力位参考4550-4650。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比稍偏高。5-9价差环比偏弱，同比持稳。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏高。基差环比小幅走弱，同比偏低。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率75.56%，环比降低2.28个百分点，同比降低6.09个百分点，处在同期中性位。周内恒力石化计划内减停，逸盛新材料提负。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量139.80吨，环比降低2.94%，同比降低0.59%。2025年1-8月中国PTA累计进口1.72万吨，同比增加36.52%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年9月PTA实际消费量591.16万吨，环比降低0.58%，同比增加7.25%。上周聚酯开工率87.78%，环比持平，同比降低0.39个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业产量155.40万吨，环比持平，同比增加4.78%。截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比持平，同比降低4.66个百分点。据隆众，终端传统旺季刚需支撑，刚需补货为主，涤纶长丝工厂产销表现一般。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-8月PTA出口量累计253.02万吨，同比降低16.86%。1-8月纺织品累计出口金额1.96亿美元，同比持平。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众统计，上周PTA行业库存量约319.84万吨，环比降低1.88%。PTA工厂库存4.08天，环比降低0.14天，同比降低0.68天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比增加1.15天，同比降低0.95天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅反弹，同比偏弱。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。