PTA周报：供需好转但成本驱动偏空

供需 好 转 但 成 本 驱 动 偏 空20250316 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率76.98%，环比提升0.05个百分点，同比降低5.58个百分点，处在同期中性位。产量高位持稳，预期短期仍变化不大。 需求：上周聚酯行业周产量151.46万吨，环比增加2.09%，同比增加12.26%。截至3月13日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，环比持平。据隆众，进入到三月中旬，国内轻薄款面料气氛稍有回暖，市场询单气氛窄幅回升，但国内外市场整体新单下达依然处于偏弱状态。 库存：据隆众统计，上周PTA行业库存量约488.24万吨，环比降低2.24%，处在近年同期高位。PTA工厂库存5.02天，环比降低0.27天，同比降低1.24天。 观点：TA加工费高位回落，产品端利润继续回升。原油区间底部震荡关注重要支撑。总体看供需有好转，但成本端驱动偏空。 策略：操作方面短空减仓持有，稳健型可持有浅虚值看涨期权保护，2505合约压力区间参考4900-5000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅反弹，同比偏强。5-9价差环比小幅走弱，同比持平。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比小幅走弱，同比偏低。基差先升后降，同比持稳。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率76.98%，环比提升0.05个百分点，同比降低5.58个百分点，处在同期中性位。周初前期检修装置海南逸盛重启，其余装置没有变化。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量133.61吨，环比持平，同比降低0.4%。2024年中国PTA累计进口1.84万吨，同比降低22.96%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年2月PTA实际消费量519.46万吨，环比降低6.73，同比增加10.07%。上周聚酯平均开工率89.82%，环比提升1.98个百分点，同比提升3个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量151.46万吨，环比增加2.09%，同比增加12.26%。截至3月13日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，环比持平。据隆众，进入到三月中旬，国内轻薄款面料气氛稍有回暖，市场询单气氛窄幅回升，但国内外市场整体新单下达依然处于偏弱状态。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PTA出口量441.81万吨，同比增加25.85%。2024年纺织品累计出口金额2.99亿美元，同比增加1.01%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约488.24万吨，环比降低2.24%，处在近年同期高位。PTA工厂库存5.02天，环比降低0.27天，同比降低1.24天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存10.2天，环比增加0.25天，同比增加3.13天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比小幅走弱，同比略偏低。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比降低，同比持平。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。