PTA周报：供需有好转 但成本驱动偏空

供需 有 好 转但 成 本 驱 动 偏 空20250309 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率76.93%，环比降低2.09个百分点，同比降低6.01个百分点，处在同期中性位。上周恒力惠州重启，恒力石化、仪征化纤以及海伦石化陆续检修，本周预计稳中小增。 需求：上周聚酯行业周产量148.36万吨，环比增加1.06%，同比增加11.70%。截至3月6日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，环比提升2.11个百分点。据隆众，春夏季订单小批量缓慢升温，但较往年同期相比仍不足。同时受美国贸易战影响，外销市场订单下达进一步拖累。 库存：上周PTA行业库存量约499.45万吨，环比降低1.61%，处在近年同期高位。其中工厂库存5.29天，环比降低0.15天，同比降低2.22天。 观点：TA加工费回升，产品端利润涨跌不一。近期原油持续走弱考验区间下沿关键支撑。总体看供需有所好转，但成本端驱动偏空。 策略：激进型短空持有，稳健型可买入浅虚值看涨期权保护，2505合约压力位参考5000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅反弹，同比偏强。5-9价差环比小幅走弱，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比持稳，同比偏低。基差小幅走弱，同比持稳。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率76.93%，环比降低2.09个百分点，同比降低6.01个百分点，处在同期中性位。上周恒力惠州重启，恒力石化、仪征化纤以及海伦石化陆续检修，其余装置无新的变化。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量133.65吨，环比降低2.84%，同比降低0.85%。2024年中国PTA累计进口1.84万吨，同比降低22.96%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年2月PTA实际消费量519.46万吨，环比降低6.73，同比增加10.07%。上周聚酯平均开工率87.86%，环比提升0.66个百分点，同比提升2.32个百分点。总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量148.36万吨，环比增加1.06%，同比增加11.70%。截至3月6日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，环比提升2.11个百分点。据隆众，春夏季订单小批量缓慢升温，但较往年同期相比仍不足。同时受美国贸易战影响，外销市场订单下达进一步拖累。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PTA出口量441.81万吨，同比增加25.85%。2024年纺织品累计出口金额2.99亿美元，同比增加1.01%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约499.45万吨，环比降低1.61%，处在近年同期高位。PTA工厂库存5.29天，环比降低0.15天，同比降低2.22天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存9.95天，环比增加0.05天，同比增加2.18天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比增加，同比略偏低。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比上升，同比略偏高。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。