PTA周报：供增仍偏弱 成本驱动走强

供增 仍 偏 弱成 本 驱 动 走 强20250112 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6估值7 周度观点及策略 周度观点 u供应：上周PTA周均产能利用率81.62%，环比降低0.93个百分点，同比降低1.87个百分点，处在同期中性偏高位。预计本周变化不大高位维持。 u需求：上周聚酯行业周产量145.52万吨，环比持平（主要是剔除了长期停车产能）。但终端江浙地区织造开工率环比继续大降，下周过后织造行业将大面积停机。 u库存：上周PTA行业库存量约479.46万吨，环比增加2.07%，处在近年同期最高位。行业库存延续累库，产品端上周亦累库。 u观点：近期原油维持强势，TA估值驱动偏多。总体看PTA自身供需偏弱，短线资金流入反弹修复，技术面区间运行。 u策略：激进型短线低多，2505合约支撑参考4800-4900，稳健型买入浅虚值看跌期权保护。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差环比持稳，同比偏弱。5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比小幅走弱，同比偏高。基差先升后降，同比偏弱。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率81.62%，环比降低0.93个百分点，同比降低1.87个百分点，处在同期中性偏高位。检修损失量34.02万吨。周内新疆中泰和英力士已经重启，不过新疆中泰负荷不高，汉邦周初停车。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量142.19吨，环比降低2.83%，同比增加4.38%。2024年1-11月中国PTA进口1.83万吨，同比降低16.38%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PTA实际消费量累计6593.49万吨，同比增加13.06%。上周聚酯平均开工率88.82%，环比提升1.84个百分点，同比提升0.9个百分点。总体处在同期偏高位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量145.52万吨，环比持平（主要是剔除了长期停车产能）。截至1月9日江浙地区化纤织造综合开工率为51.27%，环比降低4.16个百分点。多数厂商订单交付完成，预计下周行业开机率将继续大幅回落。目前外贸春季面料小幅下达，多在年后交付，内贸订单相比则偏弱。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-11月PTA出口量416.02万吨，同比增加26.41%。2024年1-11月纺织品累计出口金额2.71亿美元，同比持平。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约479.46万吨，环比增加2.07%，处在近年同期最高位。PTA工厂库存3.61天，环比降低0.24天，同比降低0.44天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存10.25天，环比增加2.35天，同比增加3.19天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比震荡走高。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。