周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率83.06%，环比上升0.04个百分点，同比上升6.07个百分点，处于同期中性位。本周恒力惠州2#计划检修，预计供应小幅减少。
- 需求：上周聚酯行业周产量环比增加1.32%，同比增加10.59%。部分瓶片装置重启叠加新装置投产，聚酯产量增加，江浙地区织造开工率节后提升。
- 库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处于近年同期最高位。
- 观点：原油受地缘扰动影响反复，需关注以色列伊朗情况。周内TA加工费大幅回升，产品端利润降低。总体看供需驱动不大，短线行情成本驱动。
- 策略：2501合约暂谨慎持多，区间参考5000-5500，稳健型持有浅虚值看跌期权多头保护。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比持稳，同比偏低；5-9价差小幅收窄，同比偏低；整体期货月间价差呈现近低远高升水结果。9-1价差收窄，同比偏高；基差偏弱震荡，同比偏低。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率83.06%，环比上升0.04个百分点，同比上升6.07个百分点。海伦石化重启，新材料降负后恢复，新疆中泰停车，已减停装置延续检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量143.05万吨，环比增加0.06%，同比增加13.77%。2024年1-8月中国PTA进口1.26万吨，同比降低39.10%。国内自给率提高，进口量减少。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。上周聚酯平均开工率88.15%，环比上升0.57个百分点，同比降低0.21个百分点，总体处于同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量148.19万吨，环比增加1.32%，同比增加10.59%。部分聚酯瓶片装置重启，如远纺、逸盛等，叠加新装置投产，聚酯产量增加。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝开工率89.32%，环比持平，同比上升6.45个百分点。周度产量72.83万吨，维持高位。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤开工率75.28%，环比持平，同比降低3.62个百分点。周度产量15.33万吨，高位持稳。
- 瓶片开工率&产量：上周聚酯瓶片开工率76.94%，环比上升4.6个百分点，同比上升4.26个百分点。周度产量32.04万吨，自低点回升重回同期最高位。
- 出口：2024年1-8月PTA出口量304.34万吨，同比增加24.11%。2024年1-8月纺织品累计出口金额1.97亿美元，同比降低1.01%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约456.22万吨，环比上升2.54%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存4.7天，环比增加0.08天，同比降低0.20天。
- 下游库存：
- 聚酯工厂PTA原料库存8.10天，环比降低0.60天，同比增加1.74天。
- FDY厂内库存14.70天，环比降低1.6天，同比降低7.0天。
- POY厂内库存8.7天，环比降低2.0天，同比降低6.9天；DTY厂内库存22天，环比降低0.4天，同比降低4.2天。
- 短纤企业库存可用天数14.16天，环比增加1.11天，同比增加5.51天；瓶片库存可用天数16.3天，环比增加2.6天，同比降低5.6天。
估值
- 原油&石脑油：数据来源未提供具体内容。
- PTA利润：周内现货加工费环比大幅反弹，同比偏高；毛利亏损收窄。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比走高。
- PTA下游利润：数据来源未提供具体内容。
研究结论
- 供需驱动不足，短线行情成本驱动。
- PTA库存处于近年同期高位，需关注供应端变化。
- 下游库存分化，聚酯瓶片库存回升，FDY和DTY库存下降。
- 策略建议谨慎持多2501合约，区间5000-5500，可搭配浅虚值看跌期权多头保护。
