聚酯周报：PTA：基本面驱动不足，PTA延续弱反弹格局 MEG：供需预期偏弱，关注春检兑现情况

正信期货聚酯周报20250324 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：地缘局部趋紧及需求端压力暂缓下，国际油价有小幅探涨预期。PX方面，4月PX检修较多，远期有支撑，预计PX-石脑油价差有小幅修复预期，PX价格窄幅上涨。 供应端：PTA：本周前期检修的恒力石化和仪征石化重启，下周PTA装置变化不大，重启装置产出贡献下PTA产量增加。乙二醇：国产开工率升至高位，进口到货正常，国内总供应量有增加预期。 需求端：聚酯端下周存检修预期，如仪征化纤，但浙江万凯重启，预计下周聚酯产量小幅增加。内外贸订单有所回暖，但较往年来看仍存差距，下游厂商刚需备货，对后市预期偏谨慎，多数等待月底集中备货，也将抑制织造行业开工的上行空间。 策略：PTA：国际油价有小幅探涨预期，PX远期检修仍有支撑，PTA供需端暂无明显变化，平衡表持续去库，但外围宏观环境不确定性较多，预期短期PTA延续弱反弹格局，关注装置动态及原油波动。乙二醇：乙二醇成本下降，国产开工率维持在相对高位，进口货到货正常，供应有压力，终端纺织服装预期并不乐观，聚酯开工负荷提升空间有限。乙二醇供需延续弱势格局，预计短期维持低位震荡格局，关注春检及下游订单兑现情况。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——原油提振下，PX跟涨成本端 地缘政治影响，国际油价上涨，PX已经进入检修季，但现货供应整体充足，PX主要追随油价波动，跟涨成本端。截至3月21日，亚洲PX收盘价在841美元/吨CFR中国，环比3月14日上涨3美元/吨。 1产业链上游分析 1.2PX装置未有变动，产量变动不大 PX周均产能利用率89.46%，环比上周-1.95%，月中九江石化PX停机检修。 3月，中海油惠州检修推迟，关注九江、浙石化检修落地情况，检修兑现下PX供应呈缩量预期。 1产业链上游分析 1.3供需变化不大，PX-石脑油价差窄幅波动 截止3月21日，PX-石脑油价差收于204.8美元/吨，较3月14日上涨5.46美元/吨。 成本支撑欠佳，3月多套PX装置检修推迟，下游需求支撑一般，PX供需未有明显变化，预计3月PX-石脑油价差调整不大，关注装置检修落地动态。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——低估值下，PTA延续弱反弹行情 外围不稳定因素较多，国际油价低位震荡，本周PTA装置检修和重启并行，供需维持偏紧格局，平衡表持续去库。传统旺季下聚酯需求稳定，原料端PX进入检修期，低估值下，PTA弱势反弹。 截止3月21日，PTA现货价格至4875元/吨，现货基差至2505-12。 2PTA基本面分析 2.2检修与重启并存，PTA产量窄幅增加 PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，逸盛大化的检修，但前期检修的恒力石化和仪征石化的重启，国内PTA产量窄幅增加。 3月，恒力石化3#、仪征化纤、海伦石化、逸盛大化2#计划检修，逸盛海南、恒力惠州计划重启，关注待检装置修落地，3月国内PTA产能利用率存下降预期。 2PTA基本面分析 2.3供需缺乏驱动，PTA加工费维持弱势 外围不稳定因素较多，商品走势低迷，下游采购积极性不佳，现货PTA弱势，而原油低位反弹，且PX逐步进入检修期，PTA加工费弱势格局难改。 PX逐步进入检修季，供需格局改善，但PTA前期检修装置或将重启，供应增量预期下，PTA加工费或将小幅压缩。 2PTA基本面分析 2.4计划检修较多，3月PTA有大幅去库预期 3月，虽终端弱势且持续亏损、累库影响，聚酯负荷持续提升高度受限，但PTA装置检修较多，产业供需去库预期较强。 3MEG基本面分析 3.1供需预期悲观，乙二醇承压下行 张家港乙二醇价格重心下移，国际原油虽进入震荡筑底阶段，但石脑油、乙烯等上游原料仍延续弱势，周初多空双方围绕4500元/吨展开博弈，价格中枢持续下移，反弹动能不足，市场悲观情绪占据主导。 截止3月21日，张家港乙二醇收盘价格至4435元/吨，华南市场收盘送到价格至4510元/吨。 3MEG基本面分析 3.2乙二醇国产开工率稳中攀升至68%附近 乙二醇总产能利用率66.70%，环比升0.14%，其中一体化装置产能利用率66.12%，环比升0.43%；煤制乙二醇产能利用率67.69%，环比降0.37%。 3月，供应端虽多套装置有春检的计划，但实际兑现多在4-6月份，预计乙二醇实际产量损失不多。 3MEG基本面分析 3.3下游备货需求一般，港口库存短期难有去库预期 截至3月20日，华东主港地区MEG港口库存总量68.23万吨，较3月17日降低2.05万吨。 截至2025年3月26日，国内乙二醇华东总到港量预计在13.11万吨，较上周计划降低1.18万吨，其中张家港3.61；太仓4.3；宁波4江阴1.2。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇大幅下跌，加工利润继续压缩 供应量小幅增加，下游聚酯开工负荷提升至高位，终端订单清淡影响，供需压力逐步显现，本周乙二醇下跌，原料跌幅不一，乙二醇各工艺样本利润均小幅压缩。 石脑油制乙二醇利润为-133美元/吨，较上周跌13.67美元/吨，环比跌11.46%，煤制乙二醇周均利润为-293.9元/吨下降37元/吨，环比下降14.27%。 4产业链下游需求端分析 4.1需求不及预期，聚酯产能利用率提升至高位 聚酯周均产能利用率90.26%，环比涨0.44%，逸盛大化装置检修，但海南逸盛装置重启较早，且浙江万凯重启，周内聚酯产量小幅增加。 聚酯端下周存检修预期，如仪征化纤，但浙江万凯重启，预计下周聚酯产量小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.2检修装置重启，聚酯产量仍存增加预期 3月，前期检修装置陆续重启，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.3前期重启装置提负，聚酯产能利用率提升 涤纶长丝平均产能利用率为95.5%，环比+1.4%，前期重启装置较多，叠加重启装置逐步提升负荷，涤纶长丝周产量较上周小幅增加。 涤纶短纤产能利用率平均值为82.45%，环比增加0.96%。 纤维级聚酯切片产能利用率85.89%，环比上升0.18%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端需求不佳，聚酯产品库存累积 关税扰动明显，订单不及预期，聚酯产品交投气氛清淡，成品库存继续累积。 4产业链下游需求端分析 4.5聚合成本上探，聚酯产品现金流压缩 4产业链下游需求端分析 4.6春夏季订单下达迟缓，织造开工率提升有限 截至3月20日江浙地区化纤织造综合开工率为62.64%，较上期数据上涨2.65%。终端织造订单天数平均水平为10.38天，较上周上涨0.90天。从订单上看，夏季薄款面料刚需下达，多为春夏季刚需订单，内销订单逐渐交付阶段，外贸市场新单有所升温，但整体不及往年。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：地缘政治影响，国际油价上涨，PX已经进入检修季，但现货供应整体充足，PX主要追随油价波动，跟涨成本端。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，逸盛大化的检修，但前期检修的恒力石化和仪征石化的重启，国内PTA产量窄幅增加。MEG：乙二醇总产能利用率66.70%，环比升0.14%，其中一体化装置产能利用率66.12%，环比升0.43%；煤制乙二醇产能利用率67.69%，环比降0.37%。 需求端：聚酯周均产能利用率90.26%，环比涨0.44%，逸盛大化装置检修，但海南逸盛装置重启较早，且浙江万凯重启，周内聚酯产量小幅增加。截至3月20日江浙地区化纤织造综合开工率为62.64%，较上期数据上涨2.65%。终端织造订单天数平均水平为10.38天，较上周上涨0.90天。库存：PTA：集中检修下，PTA产量缩量明显，聚酯行业负荷提升，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至3月20日，华东主港地区MEG港口库存总量68.23万吨，较3月17日降低2.05万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net