聚酯周报：PTA：基本面驱动不足，PTA延续弱势震荡 MEG：供应压力难解，MEG偏弱运行

正信期货聚酯周报20250915 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：OPEC+或于10月进行增产，供应过剩风险增强，需求季节性回落，预计下周国际油价承压运行。PX方面，福海创有重启预期，PTA开工率提升，PX进入去库通道，PX-石脑油价差有修复反弹预期。 供应端：PTA：下周，福海创等大型装置有重启计划，PTA产量维持增长态势。乙二醇：下周来看，国产量上升预期，进口货到货预期增加，总供应预计上涨。 需求端：聚酯装置暂无明确供应变动预期，预计下周国内聚酯产量持稳。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压，预计短期终端织造负荷持稳为主。 策略：PTA：成本端支撑尚可，终端“金九银十”传统旺季下维持温和复苏态势，聚酯负荷缓慢提升，但国内供应有增量预期，PTA平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，预计短期PTA延续弱势震荡格局。乙二醇：乙二醇供需仍处于去库周期中，但新装置试车影响下，总供应呈增量预期，需求端聚酯负荷提升缓慢，预计短期乙二醇偏弱运行，关注下方支撑位。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需偏弱下，PX涨幅不及原油 地缘局势不稳定性对油价形成支撑，国际油价小幅上涨，但OPEC+或于10月进行增产，供应过剩风险增强，需求季节性回落，预计下周国际油价承压运行。PX方面，因下游PTA装置前期意外停机影响，PX供需偏弱。 截至9月12日，亚洲PX收盘价在831.33美元/吨CFR中国，较9月5日上涨1.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2PX产能利用率持稳，关注福海创装置重启节奏 本周未有装置变动，产量稳定。 国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周+0%。亚洲PX周度平均产能利用率74.71%，环比+0.27%。 1产业链上游分析 1.3供需去库预期下，PX-石脑油价差或修复性反弹 截止9月12日，PX-石脑油价差收于232.8美元/吨，较9月5日下跌0.92美元/吨。 由于前期PX-石脑油价差下跌过快，下游PTA开工率提升，PX进入去库通道，预计下周PX-石脑油价差修复性反弹。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——缺乏实质驱动下，PTA偏弱震荡 恒力惠州、新凤鸣等前期检修PTA装置陆续重启，传统旺季下终端订单一般，PTA平衡表依旧去库。但商品整体表现不佳，对远期供应增量的担忧，叠加传统旺季终端不温不火，需求端缺乏实质性驱动，本周PTA窄幅震荡为主。 截止9月12日，PTA现货价格在4565元/吨，现货基差在2601-79。 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA产能利用率低位回升 PTA周均产能利用率至74.95%，环比+4.30%，同比-6.33%。前期检修的恒力惠州、新凤鸣装置重启，本周国内PTA产能利用率提升。 9月，台化、惠州、大化、新凤鸣、福海创装置计划及预期重启，关注待检装置检修落地，预计国内PTA装置产能利用率或至78%附近。 2PTA基本面分析 2.3估值偏低，PTA加工费进一步向下空间有限 前期检修装置重启，国内供应增量，供需偏紧格局逐步改善，传统旺季终端恢复缓慢，需求端表现不及预期，远端供需有转弱预期，PTA加工费再次走弱。 下周，前期检修装置有重启计划，终端表现不及预期，需求端提升空间有效，供需有转弱预期，但估值偏低进一步向下空间有限，预计短期PTA加工费延续弱势格局。 2PTA基本面分析 2.4检修重启预期下，9月PTA供需转弱 9月，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需由去库转向松平衡。 3MEG基本面分析 3.1新增产能试车利空下，乙二醇延续弱势 乙二醇供需结构没有明显变化，主港库存再创年内新低，但新增产能试车以及国产开工率维持高位，乙二醇价格跌势扩大，一度跌破4400整数关口。 截止9月12日，张家港乙二醇收盘价格至4378元/吨，华南市场收盘送到价格至4460元/吨。 3MEG基本面分析 3.2煤制负荷下滑，国内产量窄幅波动 乙二醇总产能利用率66.55%，环比降0.90%，其中一体化装置产能利用率66.92%，环比升0.09%；煤制乙二醇产能利用率65.96%，环比降2.47%。 9月，国产部分存量装置重启，检修季已过，暂未听闻企业装置检修，预计9月乙二醇整体产量继续上行。 3MEG基本面分析 3.3主港到货减量明显，乙二醇港口库存年内新低 截至2025年9月18日，国内乙二醇华东总到港量预计在11.28万吨，其中张家港4.08；太仓4.6，宁波1.1，江阴1.5。 截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较9月8日降低2.36万吨；较9月4日降低1.31万吨。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不一，乙二醇加工利润涨跌均存 乙二醇主港库存维持在低位，但新装置投产，供应预期悲观下，本周乙二醇价格下跌，原料价格涨跌不一，整体来看乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。 截止9月12日，石脑油制乙二醇利润为-102.41美元/吨，较上周跌3.99美元/吨；煤制乙二醇利润为-53.39元/吨，较上周涨3.31元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1暂无装置变动下，聚酯产量持稳 聚酯周均产能利用率87.9%，环比+0.56%，周内中泰短纤装置重启，并且前期新装置投产和检修装置重启带来的供应增量。 下周，聚酯装置暂无明确供应变动预期，预计下周国内聚酯产量持稳。 4产业链下游需求端分析 4.2传统旺季预期下，聚酯产能利用率存上涨预期 8月，聚酯阶段性产销较好且仍有新装置投产，聚酯开工率窄幅波动。 9月，有传统旺季预期，且部分前期减产、检修装置计划重启，叠加多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期。 4产业链下游需求端分析 4.3检修装置重启下，聚酯长丝产能利用率窄幅提升 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.43%，较上期上涨0.15%，宁波卓成装置周内负荷提升。 本周，涤纶短纤产能利用率均值为平均值稳于86.82%，环比提升0.37%；其中常规短纤产能利用率均值为90.04%，环比提升0.57%。周期内新疆中泰装置重启。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率81.99%，环比上周上升1.57%。 4产业链下游需求端分析 4.4下游采购积极性不佳，产品库存小幅累积 下游采购谨慎，整体产销水平依旧较一般，周内涤纶长丝工厂成品库存小幅累积。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品现金流局部修复 聚合成本下降，聚酯产品成交重心同步下调，跌幅小于原料，因此局部现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6订单复苏不及预期，织造负荷或维持 截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：地缘局势不稳定性对油价形成支撑，国际油价小幅上涨，但OPEC+或于10月进行增产，需求季节性回落，预计下周国际油价承压运行。PX方面，因下游PTA装置前期意外停机影响，PX供需偏弱。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至74.95%，环比+4.30%，同比-6.33%。前期检修的恒力惠州、新凤鸣装置重启，本周国内PTA产能利用率提升。MEG：乙二醇总产能利用率66.55%，环比降0.90%，其中一体化装置产能利用率66.92%，环比升0.09%；煤制乙二醇产能利用率65.96%，环比降2.47%。 需求端：聚酯周均产能利用率87.9%，环比+0.56%，周内中泰短纤装置重启，并且前期新装置投产和检修装置重启带来的供应增量。截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。 库存：PTA：PTA供应有回升预期，聚酯刚需偏于稳健，远端PTA供需累库预期较强。MEG：截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较9月8日降低2.36万吨；较9月4日降低1.31万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net