玻璃
- 价格：地区间价差走阔，主销华东价格表现偏强。05合约收盘1103元/吨，周环比-45；09合约收盘1209元/吨，周环比-44。现价弱稳，期价走空，基差走强。
- 供给：1月暂无新增点火，3条产线冷修。本周浮法玻璃周熔量105.23万吨，环比-0.65%。主产销地区开工持稳。
- 利润：天然气燃料玻璃周均利润-164.40元/吨，周环比+22；煤制气燃料玻璃周均利润-69.01元/吨，周环比+4.82；石油焦燃料玻璃周均利润+3.93元/吨，周环比+9.71。
- 需求：11月夹层、中空、钢化玻璃产量同比分别-0.83%、-2.09%、-0.72%。样本企业订单天数9.3天，环比+7.9%。2025年1-11月竣工面积同比-18.0%。12月汽车产量329.6万辆，环比-6.67%。节后产销环比回暖。
- 进出口：11月浮法玻璃出口8.48万吨，进口1.55万吨，净出口6.92万吨。
- 库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱。沙河社库库存同比高位，主产低价区上游库存去化力度大。
- 核心观点：现价驱动偏空，宏观叙事跟进，供需偏弱，估值偏低，观望。
纯碱
- 价格：沙河重碱低端送到报价1140元/吨（周环比-45），华中轻碱送到市场价1130元/吨（周环持平），华东轻碱市场价1160元/吨（周环持平）。轻重碱价差变化不大，西北轻重碱价格倒挂。05合约收盘1192元/吨，周环比-79；09合约收盘1259元/吨，周环比-70。
- 供应：本周碱厂开工率利用率86.82%，周环比+2.43%；重质化率53.37%，周环比-0.30%。
- 消费：本周纯碱产量77.53万吨，环比+2.17万吨。上游库存157.20万吨，周环比+0.23万吨。重碱产量41.38万吨，库存73.80万吨，出货41.20万吨。轻碱产量36.15万吨，库存83.70万吨，出货36.10万吨。整体出货率99.70%，环比+21.52%。
- 库存：卓创口径12月末下游浮法玻璃厂纯碱库存天数27.2天，月环+3.1天。华北小累，其余地区上游库存去化。
- 利润：海盐调降，动力煤、焦炭价格平稳，无烟煤价格小幅上涨，合成氨略降。氨碱法制碱成本1514元/吨，毛利-289元/吨。联碱法制碱双吨成本1730元/吨，理论毛利-95元/吨。
- 需求：光伏玻璃日熔量87210吨/日，周环-950。月初光伏玻璃价格再下调。碳酸锂产能利用率87.14%，周环比持平。味精12月开工率93.9%，月环比+0.9%。小苏打开工率84%，周环比+1%。
- 进出口：11月份出口纯碱18.94万吨，进口0.03万吨。
- 核心观点：供需偏弱，估值偏低，观望。
