聚酯周报：PTA：供需双弱，PTA加工费高位回落 MEG：供需结构偏空，MEG弱势整理为主

正信期货聚酯周报20231124 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC+会议时间调整引发利空情绪，但深化减产概率较大，预计下周国际油价下跌后上涨。PX来看，福佳检修，供应缩量，PTA检修装置重启，预计PX-石脑油价差或窄幅提升，绝对价格受油价影响较大。 供应端：PTA：下周，四川能投、汉邦石化、英力士2#计划重启，东营威联计划检修，预计下周PTA开机负荷及产量或继续提升。乙二醇：下周，国产产量预计平稳，进口货到港15.8万吨，较上周减少，总供应量预计减少。 需求端：下周，绿宇装置重启，恒力新装置提负，预计下周聚酯整体供应将较本周小幅增加。近期，受寒冷天气推动内贸刚需保暖面料订单回暖，织造开工小幅上涨。终端织造订单天数平均水平为14.67天，较上周增加2.32天。海外新增打样数量回暖，纺服面料及家纺订单均有。整体来看，当季保暖面料走货情绪升温，一定程度带动订单天数增加，下周仍存坚挺预期。 策略：PTA：新装置投产量产与长期装置预期重启，聚酯利润亏损，累库预期下减停产或加速，基本面估值偏高，且化工整体走弱，PTA偏弱运行，关注国际油价动态。乙二醇：成本逻辑影响有限，近期供应有再度增加的趋势，下游聚酯需求尚可，供需偏空，且化工商品走势不佳，乙二醇短期弱势难改。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——需求拖累下，PX价格下跌 周初宏观氛围偏好，下游PTA在资本青睐助力下大幅上涨，叠加强风导致封港，PX价格上涨；而后下游PTA估值偏高价格逐渐回落，PX价格走弱。 截止11月23日，PX收1009.17美元/吨（-13.66美元/吨）。 1产业链上游分析 1.2彭州石化和威联PX装置重启，PX开机负荷大幅提升 PX周均开机负荷提升3.58%至85.96%，周内彭州石化重启，威联PX装置重启。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 1产业链上游分析 1.3供应增量预期较强，PX-石脑油价差波动加剧 聚酯终端内贸刚需保暖订单回暖，叠加下游PTA新装置投产和装置回归，需求存在良好支撑，但供应回归预期较强，PX-石脑油价差涨后回落。 截至11月23日，PX-石脑油价差收于355.75美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需偏弱，PTA减仓下行 周初，宏观托举，资金借力推动价格上涨。但随着新投放量、检修装置陆续重启，且加工费修复至高位，基本面弱势下PTA减仓下行。 截止11月23日，PTA现货价格收至5802元/吨，现货均基差收至2401+28。 2PTA基本面分析 2.2新装置量产，存量装置重启，PTA开机负荷或提升 PTA周均开机负荷提升1.94%至75.25%，逸盛宁波4#、仪征化纤2#重启，逸盛海南2#125万吨装置量产。 下周，四川能投、汉邦石化、英力士2#计划重启，东营威联计划检修，预计下周PTA开机负荷及产量或继续提升。 2PTA基本面分析 2.3PTA供需偏弱预期下，加工费涨幅有限 PTA供应仍有减量影响，周初涨幅较大，本周PTA加工费涨后回落。 截止11月23日，PX收1009.17美元/吨，PTA加工费至376.53元/吨。 PTA供需有走弱预期，PTA加工费继续上涨受限。 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需结构转弱，乙二醇回调整理 张家港乙二醇本高位回调，前半周，乙二醇趋势偏强，但4200附近卖货意愿较强，之后受化工整体弱势影响，叠加供需结构转弱等因素影响，乙二醇出现回调。 11月23日张家港乙二醇收盘价格在4037元/吨，华南市场收盘送到价格在4130元/吨。 3MEG基本面分析 3.2检修装置重启，MEG供应小幅回升 本周国内乙二醇行业开机负荷58.80%，环比升0.81%，其中一体化装置产能利用率59.71%，环比升1.40%；煤制乙二醇开机负荷57.00%，环比降0.39%。 中化泉州年产50万吨装置重启，北方化学负荷略有下调，四川石化装置调优完成后，负荷在55%附近，新疆天业30万吨装置、山西美锦30万吨装置检修。 3MEG基本面分析 3.3海外传统淡季，乙二醇港口高库存难以缓解 截止11月23日，华东主港地区MEG港口库存总量115.08万吨，较11月20日减少2.07万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分港口到货推迟，港口库存去化为主。 4产业链下游需求端分析 4.1煤炭价格走低，乙二醇煤制加工利润小幅修复 一体化利润在美金价格相对坚挺下出现一定上升，煤炭价格走低，煤制利润上涨。 本周期，一体化利润涨0.86美元/吨至-179.75美元/吨，煤制利润涨73.2元/吨至-1449元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1检修装置重启，预计聚酯供应较本周小幅增加 聚酯周均开机负荷提升1.22%至87.81%，恒阳、仪征等装置重启，恒力新装置提负，供应小幅增加。 下周，绿宇装置重启，恒力新装置提负，预计下周聚酯整体供应将较本周小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.111月检修预期下，聚酯产量下滑预期较强 11月，部分装置存检修计划，预计国内聚酯供应将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置尚未放量，影响聚酯整体开机负荷提升 截止11月23日，涤纶长丝平均开机负荷为84.3%，较上周-0.37%，周内恒阳重启，国内熔体直纺涤纶长丝产量较上周上涨；涤纶短纤平均开机负荷在79.98%，环比下滑0.03%；聚酯切片开机负荷为83.18%，较上周下滑0.91%。 4产业链下游需求端分析 2.4需求尾声，聚酯产品库存存上升趋势 终端支撑减弱，下游补货刚需为主，促销难以带动持续去库，整体库存呈现升势。 4产业链下游需求端分析 4.1保暖面料需求提升，织造开工负荷短期或偏强 截至11月23日，江浙地区化纤织造综合开工率为68.84%，较上周开工上升3.07%。近期，受寒冷天气推动内贸刚需保暖面料订单回暖，织造开工小幅上涨。终端织造订单天数平均水平为14.67天，较上周增加2.32天。海外新增打样数量回暖，纺服面料及家纺订单均有。整体来看，当季保暖面料走货情绪升温，一定程度带动订单天数增加，下周仍存坚挺预期。 4产业链下游需求端分析 2.4库存压力增加，聚酯产品利润或持续压缩 目前产销迟滞，库存压力增加，月末多数企业计划让利出货，现金流或随之压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：周初宏观氛围偏好，下游PTA在资本青睐助力下大幅上涨，叠加强风导致封港，PX价格上涨；而后下游PTA估值偏高价格逐渐回落，PX价格走弱。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷提升1.94%至75.25%，逸盛宁波4#、仪征化纤2#重启，逸盛海南2#125万吨装置量产。MEG：本周国内乙二醇行业开机负荷58.80%，环比升0.81%，中化泉州装置重启，北方化学负荷略有下调，四川石化装置调优完成，新疆天业、山西美锦检修。 需求端：聚酯周均开机负荷提升1.22%至87.81%，恒阳、仪征等装置重启，恒力新装置提负，供应小幅增加。江浙地区化纤织造综合开工率为68.84%，较上周开工上升3.07%。近期，受寒冷天气推动内贸刚需保暖面料订单回暖，织造开工小幅上涨。 库存：PTA：11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。乙二醇：截止11月23日，华东主港地区MEG港口库存总量115.08万吨，周内主港到货量减少且天气影响下部分港口到货推迟，港口库存去化为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello