聚酯月报：PTA：供需失衡下，PTA加工费压缩 MEG：供需偏空，MEG弱势整理为主

正信期货聚酯月报20231201PTA：供需失衡下，PTA加工费压缩MEG：供需偏空，MEG弱势整理为主首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：OPEC+减产不及预期，预计12月国际油价或将偏弱运行。12月，福佳装置检修结束，PX产量存上升预期，但需求端PTA产量增量预期较为明确，预计PX社会库存变动不大，PX-石脑油价差存修复预期。供应端：PTA：12月，逸盛海南2#新产能继续投放，逸盛大化计划降负，逸盛海南1#或有检修，四川能投、汉邦石化计划重启，福海创、恒力惠州计划提负，预计12月PTA供应或继续增量。乙二醇：12月，新疆中昆以及榆能化学有投产计划，国内检修装置减少，预计12月乙二醇产量及产能利用率上涨。需求端：12月，部分装置计划投产，但部分装置存检修计划，制约聚酯产量上涨空间。截至11月30日，江浙地区化纤织造综合开工率为68.84%，终端织造订单天数平均水平为14.58天。本周市场反馈新单承接偏弱，多数工厂维持前期所接订单为主，少量厂商明年春季面料打样，但数量一般。外贸订单来看，家纺、户外、服装等均有，但工厂实际订单量分化较为明显。预计12月织造开工或将震荡偏弱。策略：PTA：订单受限，随着累库幅度加剧，负反馈将逐步升温，成本及需求支撑将逐步减弱，供需日渐失衡下，PTA加工费存压缩预期。乙二醇：新产能投产，国内供应持续增量，季节性淡季来临，聚酯端基本保持稳定，华东主港高库存难以缓解，预计乙二醇短期偏弱震荡。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本及供应双重压制下，PX价格下跌1产业链上游分析11月国际原油价格呈震荡下行态势，均价较10月下跌约7美元/桶。成本支撑不足，供应量增加明显，月内PX现货采购积极性不强。截止11月30日，PX收1006美元/吨较10月31日1029.67美元/吨下跌23.67美元/吨。02040608010012014018/119/120/121/122/123/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2检修装置重启，PX供应增量预期较强1产业链上游分析11月产能利用率环比+4.2%至82.98%，彭州石化重启，丽东负荷提升；福佳以及威联故障短停，盛虹故障短暂降负荷。12月，福佳装置检修结束，开工率或环比+2.24%至85.22%，PX产量有上升预期。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注青岛丽东1009月负荷降低中化弘润605月初重启，8月中停机威联化学200一套装置11月5日检修，17日附近重启洛阳石化21.55月16日检修大连福佳化14011月24日附近检修彭州石化759月10日，11月15日重启盛虹炼化400周内负荷降到5成，3-4天附近 1.3 供应增量压力下，PX-石脑油价差压缩1产业链上游分析月内PX现货供应压力大，海外装置负荷提升，PX-石脑油价差压缩。截至11月30日，PX-石脑油价差收于331美元/吨，较10月31日的382.92美元/吨下降51.92美元/吨。数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201620172018201920202021202220230.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗201620172018201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035040015/415/1116/617/117/818/318/1019/519/1220/721/221/922/422/1123/6PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 2.1行情回顾——宏观与供需博弈下，PTA涨后回落2PTA基本面分析中上旬，宏观预期较好，叠加供需良性，PTA偏高位偏强整理。随后，PTA新增及存量重启下，供应压力凸显，且终端季节性淡季，叠加人民币升值冲击，PTA价格持续回落。截止11月30日，PTA现货价格收至5685元/吨，现货均基差收至2401+1。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/123/523/9CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00020/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/1123/223/523/823/11PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 新装置投产，存量装置重启，PTA开机负荷或提升2PTA基本面分析11月，逸盛海南2#125万吨装置投产，产能基数8025万吨/年。PTA产能利用率环比-3.02%至74.81%。12月，逸盛海南2#新产能继续投放，逸盛大化计划降负，逸盛海南1#或有检修，四川能投、汉邦石化计划重启，福海创、恒力惠州计划提负，预计12月PTA供应或继续增量。数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20162017201820192020202120222023企业名称产能（万吨）备注逸盛宁波22011月1日停车，11月21日重启；逸盛新材料36011月11日降负后，11月14日修复；逸盛海南12511月8日试车，11月20日负荷升至85成,11月27日提满；恒力石化22010月7日停车，11月27日提满；恒力惠州2508月25日提满,11月20日5成，11月30日故障；亚东石化7511月1日停车；仪征化纤6511月13日消缺，11月22日重启；珠海BP11010月16日停车，11月30日提满；东营威联2509月8日提至8成；11月29日检修； 2.3 PTA供需结构偏空，加工费或存继续压缩的概率2PTA基本面分析11月，PTA供需松平衡，PX-石脑油价差收窄，PTA加工费修复后收窄。截止11月30日，PX收988.5美元/吨，PTA加工费至334.16元/吨。12月，PTA供应充足，供需日渐失衡，加工费存继续做缩预期。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差数据来源：WIND,隆众-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差201520162017201820192020202120222023(200)(100)010020030040050006-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01TA1-52401-24052301-23052201-22052101-21052001-2005 2.4 11月PTA供需紧平衡，12月累库概率较大2PTA基本面分析12月，终端旺季已过，需求逐步弱化预期较强，聚酯支撑前稳后弱，PX-PTA供应充足，累库概率较大，关注计划外的装置减停。024681015/916/917/918/919/920/921/922/923/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506070809101112PTA仓单数量20152016201720182019202020212022202301020304050123456789101112库需比20162017201820192020202120222023(100)(50)05010015018/119/120/121/122/123/1PTA供需差 3.1 供需难有明显转变，乙二醇震荡整理为主3MEG基本面分析虽然国际油价持续走弱，但国内宏观向好，商品气氛回暖，低估值下乙二醇走强。但华东主港库存高企，下游及终端盈利不佳，且传统旺季即将过去，缺乏驱动下现货开始松动。11月30日张家港乙二醇收盘价格在4083元/吨，华南市场收盘送到价格在4180元/吨。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,20015/316/317/318/